通信設(shè)備及服務(wù)行業(yè)：類IDC模式 算力緊缺時代下的新興風(fēng)口

本報告導(dǎo)讀：

算力租賃降低了算力使用的門檻，商業(yè)模式和核心競爭力與IDC 十分類似，各家公司根據(jù)自身基因切入算力租賃賽道，資金、渠道、獲客、布局、運維是關(guān)鍵。

摘要：

算力租賃運營 是國家算力節(jié)點大推進(jìn)背景下，以及結(jié)合當(dāng)前算力供需不匹配的矛盾下，迅速進(jìn)入風(fēng)口的新興行業(yè)。（1）電信運營商具備強大的資源稟賦和算力網(wǎng)絡(luò)，均在持續(xù)發(fā)力云業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，推薦標(biāo)的為中國聯(lián)通（A）、中國電信（H）、中國移動（H）；（2）傳統(tǒng)通信網(wǎng)絡(luò)服務(wù)商：受益標(biāo)的為潤建股份、中貝通信；（3）國資IT 服務(wù)商：

受益標(biāo)的為云賽智聯(lián)；（4）傳統(tǒng)IDC 服務(wù)商：推薦光環(huán)新網(wǎng)，受益標(biāo)的為潤澤科技、首都在線；（5）其他賽道切入：受益標(biāo)的為鴻博股份、恒潤股份、利通電子。

算力租賃提供商介于下游算力需求方和上游算力生廠商之間，扮演提供算力的中介服務(wù)，降低了算力使用的門檻。算力租賃是指通過租用計算資源（如GPU）來提供計算能力的服務(wù)，這種模式的特點是“即租即用”，大型數(shù)據(jù)中心和云服務(wù)提供商將自身閑置的計算資源出租給下游急需算力資源的需求方，需求方無需自身投入大量的資金進(jìn)行設(shè)備購買和運維團(tuán)隊搭建，就可以靈活、快速、高效的獲得所需算力，降低了算力使用的門檻。

算力租賃的商業(yè)模式和核心競爭力與IDC 十分類似。IDC 全生命周期包括建設(shè)期、爬坡期和成熟期，算力租賃的商業(yè)模式與其十分類似，算力建設(shè)期通過渠道和現(xiàn)金能力搭建好算力資源后，爬坡期需要強大的獲客能力將其轉(zhuǎn)化為收入，縮短投入回收周期，同時強大的運維實力也能在整個生命周期有效提高各階段毛利率，成熟期需要盡可能提高出租率攤薄成本，同時提供差異化的增值服務(wù)提高客戶粘性。

各家公司根據(jù)自身基因切入算力租賃賽道，資金、渠道、獲客、布局、運維是關(guān)鍵。（1）資金：搭建算力資源需要考慮大量的一次性成本投入、后期融資輸血能力以及回收周期，這方面賬面現(xiàn)金充裕以及大型的平臺公司更具優(yōu)勢。（2）渠道：當(dāng)下的高端GPU 算力資源極度緊缺，這方面原先業(yè)務(wù)有一定關(guān)聯(lián)性、具備穩(wěn)定的、可持續(xù)的拿卡渠道資源的公司更具優(yōu)勢。（3）獲客：未來獲客和拿訂單的能力才是轉(zhuǎn)化成收入、提高毛利率的關(guān)鍵，這方面原先有穩(wěn)定的大客戶、和運營商有較好合作關(guān)系的公司更具優(yōu)勢。（4）布局：早期的布局規(guī)劃一定程度上決定了后期的需求，這方面布局在“東數(shù)西算”核心樞紐節(jié)點的公司更具優(yōu)勢。（5）運維：運維能力能夠在中后期有效降低成本，這方面以往有過運維經(jīng)驗的公司更具優(yōu)勢。

風(fēng)險提示：算力資源供應(yīng)不穩(wěn)定的風(fēng)險，下游租賃需求不及預(yù)期的風(fēng)險，AI 技術(shù)迭代的風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險。

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