新勢(shì)力系列點(diǎn)評(píng)十四：2024新勢(shì)力穩(wěn)步增長(zhǎng)2025智能化引領(lǐng)行業(yè)

事件概述:

2024 年12 月重點(diǎn)新能源車企交付量發(fā)布，據(jù)各公司披露數(shù)據(jù)：

理想58,513 輛，同比+16.2%，環(huán)比+20.1%；

埃安46,851 輛，同比+2.0%，環(huán)比+10.8%；

零跑42,517 輛，同比+128.4%，環(huán)比+5.8%；

小鵬36,695 輛，同比+82.4%，環(huán)比+18.8%；

蔚來(lái)31,138 輛，同比+72.9%，環(huán)比+51.3%；

問(wèn)界30,189 輛，同比+23.4%，環(huán)比-6.7%；

極氪27,190 輛，同比+101.8%，環(huán)比+0.7%；

小米超25,000 輛。

12 月車企沖擊年度目標(biāo) 汽車市場(chǎng)不斷升溫

12 月車企沖擊年度目標(biāo) 汽車市場(chǎng)不斷升溫。乘聯(lián)會(huì)最新調(diào)研結(jié)果顯示，零售量占總市場(chǎng)近八成的頭部廠商本月零售目標(biāo)環(huán)比增幅約10%，初步推算本月狹義乘用車零售總市場(chǎng)規(guī)模約為270.0 萬(wàn)輛左右，同比去年增長(zhǎng)14.8%，環(huán)比上月增長(zhǎng)11.4%，新能源零售預(yù)計(jì)可達(dá)140.0 萬(wàn)，滲透率約51.9%。隨著年末臨近，各企業(yè)發(fā)力沖擊年度目標(biāo)，汽車市場(chǎng)不斷升溫，即將在12 月底截止的“雙新”補(bǔ)貼對(duì)車市也會(huì)在到期前對(duì)車市帶來(lái)一波強(qiáng)力拉動(dòng)。由于2025 年春節(jié)時(shí)間在1 月底，一部分春節(jié)前購(gòu)車需求也會(huì)在今年12 月提前釋放，以上各因素疊加，共同促進(jìn)今年12 月購(gòu)車需求增加。展望2025，在12 月11 日至12 日舉行的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，將“大力提振消費(fèi)、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求”列為2025 年九大重點(diǎn)任務(wù)之首，預(yù)計(jì)2025 車市將持續(xù)火爆。12 月7 家樣本新勢(shì)力車企（不含小米）合計(jì)交付273,093 輛，同比+43.0%，環(huán)比+12.8%。

新勢(shì)力銷量高增 理想、問(wèn)界持續(xù)領(lǐng)跑

理想：據(jù)公司披露，12 月交付58,513 輛，同比+16.2%，環(huán)比+20.1%，位居新勢(shì)力車企銷量首位。截至2024 年12 月31 日，全國(guó)已有1700 座理想超充站，在自建高速充電站方面，已建成726 座高速理想充電站，在城市充電站方面，已建成974 座理想城市超充站。智能化方面，12 月底，搭載Mind GPT-30的理想同學(xué)APP 將開(kāi)啟全量推送，能夠理解語(yǔ)音、視覺(jué)、語(yǔ)言等多種模態(tài)，記憶、規(guī)劃、工具、表達(dá)能力全面提升。我們認(rèn)為，短期來(lái)看，L 系列銷量逐步回升，將維持理想2024 年基本盤的穩(wěn)定；整體銷量靜待純電車型上市后仍有望重新取得高增速。

問(wèn)界：據(jù)公司披露，12 月交付30,189 輛，同比+23.4%，環(huán)比-6.7%。銷量方面，截止12 月19 日，問(wèn)界M9 累計(jì)大定突破190000 臺(tái)，為50 萬(wàn)以上車型銷量冠軍。我們認(rèn)為，華為在高端化市場(chǎng)中所展現(xiàn)的品牌力在當(dāng)前自主車企中具有明顯優(yōu)勢(shì)，看好華為系銷量持續(xù)向上。

蔚來(lái)：據(jù)公司披露，12 月交付31,138 輛，同比+72.9%，環(huán)比+51.3%。

新品方面，12月2日，蔚來(lái)宣布智能電動(dòng)行政旗艦ET9正式上市，售價(jià)788,000元起。充換電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方面，截至12月29日，蔚來(lái)已在全國(guó)布局2,905座換電站，充電站4,220座、充電樁24,795根，三方樁117萬(wàn)根。其中930座高速換電站，打通9縱9橫12大城市群高速換電網(wǎng)絡(luò)。

零跑：據(jù)公司披露，12 月交付達(dá)42,517 輛，同比+128.4%，環(huán)比+5.8%。

智能化方面，12 月20 日，零跑全新C11&C01 開(kāi)啟OTA，迎來(lái)28 項(xiàng)新增功能， 16 項(xiàng)優(yōu)化。我們認(rèn)為，零跑在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)性價(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯，海外市場(chǎng)借助Stellantis 品牌背書及渠道優(yōu)勢(shì)，有望快速提升品牌海外認(rèn)知度，迎來(lái)增長(zhǎng)第二周期。

極氪：據(jù)公司披露，12 月交付27,190 輛，同比+101.8%，環(huán)比+0.7%。

智能化方面，12 月10 日及31 日，極氪009 和極氪X 分別開(kāi)啟推送10S5.3，新增5 項(xiàng)功能，優(yōu)化10 項(xiàng)功能。12 月21 日，極氪001 正式開(kāi)啟推送OTA5.3，在AI 智能、安全防護(hù)、車載娛樂(lè)、駕車體驗(yàn)等方面得到升級(jí)。12 月25 日，極氪多款車型正式開(kāi)啟推送OTA6.3，總計(jì)覆蓋五大領(lǐng)域，155 項(xiàng)新增功能及優(yōu)化。

小鵬：據(jù)公司披露，12 月交付36,695 輛，同比+82.4%，環(huán)比+18.8%。

充電網(wǎng)絡(luò)布局方面，截至12 月26 日，已建成小鵬自營(yíng)站超1880 座，小鵬充電樁超9680 個(gè)，覆蓋城市超420 座。智能化方面，小鵬MONA 第四次OTA即將全量推送，哨兵模式預(yù)計(jì)2025 年1 月上車。12 月31 日，小鵬XOS 天現(xiàn)5.5.0 開(kāi)啟公測(cè)，實(shí)現(xiàn)首發(fā)一套軟件無(wú)斷點(diǎn)車位到車位。小鵬新品周期正式開(kāi)啟，我們看好小鵬在新車型的驅(qū)動(dòng)下，迎來(lái)銷量和盈利的雙重改善，經(jīng)營(yíng)周期再次向上。

小米：據(jù)公司披露，12 月交付超過(guò)25,000 輛。智能化方面，12 月23 日，小米SU7 1.4.5 OTA 開(kāi)啟推送，正式接入VLM 視覺(jué)語(yǔ)言大模型，共13 項(xiàng)新增功能，26 項(xiàng)體驗(yàn)優(yōu)化。新品方面，小米推出SU7 小米15 周年限定系列，將于2025 年1 月1 日0 點(diǎn)開(kāi)售。

標(biāo)配智駕時(shí)代已至 端到端技術(shù)加速應(yīng)用

各車企加速智駕落地，端到端技術(shù)推動(dòng)智能駕駛能力飛躍。小鵬和華為系為代表的車企2024 年以來(lái)持續(xù)進(jìn)行智駕的迭代及推廣。小鵬汽車國(guó)內(nèi)首發(fā)量產(chǎn)的“端到端”大模型，XNGP 智能輔助駕駛系統(tǒng)已覆蓋399 個(gè)城市。除了小鵬汽車，小米汽車、蔚來(lái)、華為等廠商都在積極推進(jìn)端到端技術(shù)在智能駕駛領(lǐng)域的應(yīng)用。伴隨特斯拉FSD 加速入華，從城市 NOA 到端到端大模型，2024 年智能駕駛競(jìng)爭(zhēng)加劇。端到端技術(shù)的應(yīng)用將推動(dòng)智能駕駛能力的顯著提升，正成為中國(guó)智駕市場(chǎng)高端競(jìng)爭(zhēng)的門檻。標(biāo)配智駕時(shí)代已來(lái)，能找準(zhǔn)差異化賣點(diǎn)、智能駕駛技術(shù)領(lǐng)先的頭部車企將在2025 年形成差異化優(yōu)勢(shì)，并獲得銷量的提升。

投資建議：

智能化奇點(diǎn)已來(lái)，自主技術(shù)輸出孵化機(jī)遇。智能化能力將成為車企競(jìng)爭(zhēng)的重要因素。隨著特斯拉FSD 使用率拐點(diǎn)顯現(xiàn)，自主新勢(shì)力城市輔助駕駛加速落地和小鵬開(kāi)啟全新商業(yè)模式；我們判斷智能駕駛正逐步迎來(lái)技術(shù)、用戶接受度和商業(yè)模式的三重拐點(diǎn)，看好智能化布局相對(duì)領(lǐng)先、產(chǎn)品周期、品牌周期向上的優(yōu)質(zhì)自主車企。推薦【比亞迪、吉利汽車、小鵬汽車、理想汽車、上汽集團(tuán)、賽力斯】。

零部件中期成長(zhǎng)不斷強(qiáng)化，看好新勢(shì)力產(chǎn)業(yè)鏈+智能電動(dòng)增量。電動(dòng)智能重塑秩序，優(yōu)質(zhì)自主零部件供應(yīng)商憑借性價(jià)比和快速響應(yīng)能力獲得更多配套，同時(shí)卡脖子技術(shù)借機(jī)實(shí)現(xiàn)0-1 的突破，全球化進(jìn)程加快，打破外資壟斷格局。

建議關(guān)注：

1、新勢(shì)力產(chǎn)業(yè)鏈： 建議關(guān)注 T 鏈-【拓普集團(tuán)、新泉股份、雙環(huán)傳動(dòng)】；華為產(chǎn)業(yè)鏈-【滬光股份、瑞鵠模具、文燦股份、星宇股份】。

2、智能化核心主線：建議關(guān)注智能駕駛-【伯特利、德賽西威、經(jīng)緯恒潤(rùn)】+智能座艙-【上聲電子、繼峰股份】。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新車型銷量不及預(yù)期；車企新車型投放進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；智能化落地進(jìn)度不及預(yù)期。

知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自民生證券股份有限公司 研究員：崔琰/喬木