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AIDC行業(yè)深度:通脹的機會在哪里?

1、國內(nèi)外主要廠商在AIDC有大規(guī)模資本開支,基礎設施行業(yè)空間顯著增長。


AIDC相較傳統(tǒng)IDC算力指數(shù)級提升及功耗大幅上升:傳統(tǒng)IDC單機柜功率密度通常在3-8kW,可裝載的服務器設備數(shù)量有限,算力密度相對較低;而AIDC單機柜功率密度通常在20-100kW之間,算力密度指數(shù)級增長。


國內(nèi)外主要廠商均有大規(guī)模AIDC資本開支:國內(nèi)的騰訊、阿里巴巴、字節(jié)跳動在2024年均有大規(guī)模的AIDC資本開支,其中字節(jié)跳動2024年的AIDC資本開支預計達到800億,2025年增至1600億元。同時,美國四大科技巨頭微軟、Meta、谷歌和亞馬遜也在AI數(shù)據(jù)中心建設上持續(xù)加大投入。國內(nèi)外的大規(guī)模資本開支將給AIDC基礎設施行業(yè)帶來顯著的增量。


AIDC基礎設施可以分為機房內(nèi)與機房外。相同環(huán)節(jié)的同種產(chǎn)品,海外價值量相較國內(nèi)更高。


2、機房內(nèi):高功率AI服務器對核心部件要求高,帶來電源、液冷、超級電容、BBU等投資機會。


AI服務器電源:主要指應用于AI服務器中的AC-DC(220V-48V)電流轉(zhuǎn)換的高功率電源,相較于普通服務器電源,其功率密度大幅提升、轉(zhuǎn)換效率&冗余度提升,進而價值量有顯著提升,26年全球市場規(guī)模有望超50億美元。重點推薦進入國際頭部AI公司GB系列服務器供應鏈的相關(guān)標的【麥格米特】,建議關(guān)注受益于國產(chǎn)算力鏈發(fā)展的【歐陸通】。


超級電容:是一種能將電能儲存在電場中的電子元器件,在AIDC中發(fā)揮“調(diào)峰+備電”兩大功能。隨著英偉達將鋰離子超級電容(HSC)納入GB200配置,預計帶來8億美元的市場增量,相較原本5000萬美元的市場有顯著彈性,提早布局HSC的廠商或?qū)⒊蔀楹诵氖芤嬲摺?


建議關(guān)注具備HSC技術(shù)的相關(guān)標的【江海股份】。


BBU(電池備份單元):是一種安裝在IT機柜內(nèi)部、通過鋰離子電池提供短期供電保障的備用電源,具備響應快、充電效率高、空間節(jié)省的顯著優(yōu)勢。英偉達的GB200機柜已經(jīng)配置BBU,并將于GB300中納入標配,2025年預計出貨5萬柜,將帶動BBU產(chǎn)值89億元。國內(nèi)供應AES-KY、順達的BBU零部件廠商,有望進入英偉達鏈成為核心受益者。重點推薦相關(guān)標的【蔚藍鋰芯】。


液冷:AI技術(shù)快速發(fā)展推動GPU的功耗快速增長,如英偉達2022年推出的H100芯片功耗上升至700W,2024年發(fā)布的下一代B200芯片功耗將接近1000W。目前發(fā)展的散熱冷卻技術(shù)主要有風冷和液冷兩大類,隨機架密度升至20kW以上,多種液冷技術(shù)應運而生、重要性凸顯,以滿足高熱密度機柜的散熱需求。重點推薦相關(guān)標的【同飛股份】、建議關(guān)注【英維克】(機械、通信組聯(lián)合覆蓋)。


3、機房外:AIDC對UPS&HVDC、柴油發(fā)電機電源、變壓器、開關(guān)柜等增量需求大? UPS(不間斷電源):是一種含有儲能裝置的不間斷備用電源,主要應用于對電源穩(wěn)定性要求極高的領(lǐng)域。隨著AIDC的發(fā)展,預計2025年UPS的市場規(guī)模達到191億元。目前,科華與華為在中國UPS行業(yè)處于領(lǐng)先地位,市場占比達到15.6%與14.2%,位列前二。重點推薦國內(nèi)UPS龍頭標的【科華數(shù)據(jù)】(與通信組聯(lián)合覆蓋)、【科士達】。


HVDC:是一種將交流電轉(zhuǎn)換為直流電,再通過直流線路進行輸送,直接為設備提供直流電源的技術(shù),雖然初始投資較高,但是具備可靠性、轉(zhuǎn)換效率、降本的優(yōu)勢。隨著電力電子技術(shù)的快速發(fā)展,直流供電系統(tǒng)以其高度的可控性、靈活性、高效能和環(huán)境友好性,成為智算中心供配電系統(tǒng)的發(fā)展趨勢。建議關(guān)注國內(nèi)HVDC龍頭標的【中恒電氣】。


柴油發(fā)電機:能在市電斷供時提供長時可靠的備用電力保障,是數(shù)據(jù)中心備用電源關(guān)鍵組成部分,我們預計應用于AIDC領(lǐng)域的柴油發(fā)電機市場規(guī)模有望達到2380億元,市場前景廣闊。在國內(nèi)柴油發(fā)電機領(lǐng)域,海外企業(yè)正占據(jù)著國內(nèi)頭部市場,國產(chǎn)化替代空間大。建議關(guān)注國內(nèi)相關(guān)標的【科泰電源】、【濰柴重機】。


配電系統(tǒng):供配電系統(tǒng)是保障數(shù)據(jù)中心安全可靠運行的關(guān)鍵基礎設施。往后看,我們預計AIDC對業(yè)務的連續(xù)性具有極高要求,尤其考慮AIDC的使用性質(zhì)、數(shù)據(jù)丟失或網(wǎng)絡中斷在經(jīng)濟或社會上造成的損失或影響程度,預計2N、3N等架構(gòu)的配電系統(tǒng)需求將有所提高,帶動相關(guān)變壓器、開關(guān)、配電柜等電力設備需求加速增長。重點推薦相關(guān)配電電力設備企業(yè)【金盤科技】、【明陽電氣】。


4、風險提示:全球數(shù)據(jù)中心擴張進度不及預期、中美科技領(lǐng)域政策惡化、市場競爭加劇、技術(shù)迭代風險、測算具有一定的主觀性。


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轉(zhuǎn)自天風證券股份有限公司 研究員:孫瀟雅/高鑫

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2025年中國AIDC行業(yè)市場發(fā)展態(tài)勢及產(chǎn)業(yè)需求研判報告
2025年中國AIDC行業(yè)市場發(fā)展態(tài)勢及產(chǎn)業(yè)需求研判報告

《2025年中國AIDC行業(yè)市場發(fā)展態(tài)勢及產(chǎn)業(yè)需求研判報告》共十章,包括AIDC行業(yè)相關(guān)概述、AIDC行業(yè)運行環(huán)境(PEST)分析、全球AIDC行業(yè)運營態(tài)勢、中國AIDC行業(yè)經(jīng)營情況分析、中國AIDC行業(yè)競爭格局分析、中國AIDC行業(yè)上、下游產(chǎn)業(yè)鏈分析、AIDC行業(yè)主要優(yōu)勢企業(yè)分析、AIDC行業(yè)投資機會、AIDC行業(yè)發(fā)展前景預測。

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