機(jī)械行業(yè)周報(bào)：4月我國挖機(jī)銷量保持增長 電動(dòng)裝載機(jī)滲透率創(chuàng)歷史新高

核心要點(diǎn)：

4 月挖掘機(jī)銷量同比增長17.6%，出口增速大幅回升根據(jù)中國工程機(jī)械協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2025 年4 月我國挖掘機(jī)銷量22,142臺(tái)，同比增長17.6%；其中國內(nèi)銷量12,547 臺(tái)，同比增長16.4%；出口9,595 臺(tái)，同比增長19.3%。2025 年1-4 月，我國挖掘機(jī)累計(jì)銷量83,514 臺(tái)，同比增長21.4%，增速環(huán)比下降1.4pct；其中國內(nèi)銷量49,109臺(tái)，同比增長31.9%，增速環(huán)比下降6.4pct；出口34,405 臺(tái)，同比增長9.0%，增速環(huán)比上升3.5pct。

4 月我國裝載機(jī)銷量同比增長19.2%，電動(dòng)裝載機(jī)滲透率創(chuàng)新高此外，2025 年4 月我國裝載機(jī)銷量11,653 臺(tái)，同比增長19.2%；其中內(nèi)銷量7,191 臺(tái)，同比增長35.4%；出口4,462 臺(tái)，同比下降0.2%。

2025 年1-4 月我國裝載機(jī)累計(jì)銷量42,220 臺(tái)，同比增長16.0%，增速環(huán)比回升1.2pct；其中內(nèi)銷量23,570 臺(tái)，同比增長27.8%，增速環(huán)比回升3.1pct；出口18,650 臺(tái)，同比增長3.9%，增速環(huán)比下降1.3pct。

2025 年4 月，我國電動(dòng)裝載機(jī)銷量2,924 臺(tái)，同比增長211.1%，電動(dòng)化率為25.1%，環(huán)比上升5.0pct。2025 年1-4 月我國電動(dòng)裝載機(jī)累計(jì)銷量8,139 臺(tái)，同比增長254.8%，電動(dòng)化率環(huán)比提升2.2pct 至19.3%。

投資建議

總體來看，4 月份國內(nèi)土方機(jī)械需求仍保持增長態(tài)勢(shì)，其中挖機(jī)受前期需求高增影響4 月銷量增速有所下滑，而裝載機(jī)則在電動(dòng)化滲透率快速提升驅(qū)動(dòng)下增速繼續(xù)回升。據(jù)工程機(jī)械協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2025 年4月我國工程機(jī)械主要產(chǎn)品平均工作時(shí)長為90.1 小時(shí)，同比增長3.2%；主要產(chǎn)品月開工率為62.0%，同比下降4.3pct。當(dāng)前我國工程機(jī)械開工仍處于企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)，預(yù)示未來國內(nèi)工程機(jī)械需求仍將持續(xù)復(fù)蘇。

4 月CMI 指數(shù)同比增長27.2%至130.95，亦反映當(dāng)前國內(nèi)市場(chǎng)呈穩(wěn)健復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。而從出口來看，4 月我國挖機(jī)出口大幅增長主要受上年同期低基數(shù)以及“搶出口”等因素影響。而從海外開工來看，3 月日本、歐洲、印尼和美洲地區(qū)小松挖機(jī)開工小時(shí)數(shù)均同比上升，反映海外主要市場(chǎng)需求正逐漸恢復(fù)，未來我國挖機(jī)出口亦大概率保持增長。綜上，我們維持機(jī)械行業(yè)“買入”評(píng)級(jí)。建議關(guān)注恒立液壓、三一重工、徐工機(jī)械、中聯(lián)重科、杭叉集團(tuán)、安徽合力、浙江鼎力、豪邁科技等。

風(fēng)險(xiǎn)提示

國內(nèi)政策出臺(tái)和落地效果不及預(yù)期。貿(mào)易摩擦持續(xù)升級(jí)。海外需求下降超預(yù)期。原材料上漲。

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轉(zhuǎn)自湘財(cái)證券股份有限公司 研究員：軒鵬程