稀土磁材行業(yè)周報：行業(yè)大幅跑贏基準(zhǔn) 稀土精礦價格表現(xiàn)強勢

核心要點：

市場行情：本周稀土磁材行業(yè)上漲5.93%，跑贏基準(zhǔn)5.05pct據(jù)Wind 數(shù)據(jù)，本周1稀土磁材行業(yè)大幅上漲5.93%，跑贏基準(zhǔn)（滬深300）5.05pct。行業(yè)估值（市盈率TTM）升3.6x 至65.17x，當(dāng)前處于79.2%2歷史分位。

本周稀土精礦價格強勢，鐠釹價格延續(xù)上漲，鏑、鋱氧化物小幅上漲，成本堅挺支撐釹鐵硼價格繼續(xù)上行，后續(xù)關(guān)注稀土企業(yè)白名單政策發(fā)布本周稀土精礦價格表現(xiàn)強勢。據(jù)百川盈孚及Wind 數(shù)據(jù)，國內(nèi)混合碳酸稀土礦、四川氟碳鈰礦及山東氟碳鈰礦價格環(huán)比分別上漲4%、4.76%和6.25%，進(jìn)口獨居石礦及美國礦價格環(huán)比分別上漲3.08%和5%；國內(nèi)及進(jìn)口中重稀土礦價格周環(huán)比分別上漲1.89%和1.6%。

本周鐠釹價格上漲，節(jié)后下游價格接受度高，低價現(xiàn)貨減少，需求端預(yù)期好轉(zhuǎn)。據(jù)Wind 數(shù)據(jù)，本周氧化鐠釹和金屬鐠釹價格周環(huán)比分別上漲2.39%和2.33%。本周磁材大廠節(jié)后拿貨價格相對居高，市場預(yù)期下游釹鐵硼企業(yè)出口批復(fù)增加。

本周鏑、鋱氧化物價格小幅上漲，金屬端價格走勢平穩(wěn)。據(jù)Wind 數(shù)據(jù)，本周全國氧化鏑和氧化鋱均價環(huán)比分別小幅上漲0.31%和0.35%。

成本端支撐堅挺推動本周釹鐵硼價格上漲，釹鐵硼出口審批放松下后續(xù)出口接單預(yù)計有所增加。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，本周毛坯N35 和H35價格環(huán)比分別上漲3.62%和2.22%。本周稀土原料價格上漲，成本端支撐堅挺，因出口管制影響放松預(yù)期出口接單有望增多。

投資建議

基本面變化。稀土環(huán)節(jié)，環(huán)礦端成本居高支撐，供應(yīng)端存縮減預(yù)期，一方面是稀土配額縮減預(yù)期，另一方面市場預(yù)期6 月份生產(chǎn)企業(yè)白名單發(fā)布，不合規(guī)產(chǎn)能有望退出市場，同時氧化物低價庫存有限。需求端預(yù)期向好，隨著后續(xù)釹鐵硼出口批復(fù)增加，下游出口增量預(yù)計邊際好轉(zhuǎn)。磁材環(huán)節(jié)，需求端下游新能源車產(chǎn)銷保持較快增長，風(fēng)電裝機(jī)存釋放預(yù)期，但空調(diào)最新排產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示未來增速階段性走低，電梯產(chǎn)量降幅收窄，工業(yè)領(lǐng)域總體趨勢向好；供給端，行業(yè)產(chǎn)能總體過剩及開工率不高，行業(yè)格局分化下頭部企業(yè)占優(yōu)。

估值及業(yè)績層面。當(dāng)前絕對估值及相對歷史估值水平仍處于較高位，行業(yè)一季度整體盈利有所恢復(fù)，但稀土及磁材價格和盈利中樞的上升持續(xù)性及高度仍取決于供需矛盾緩解程度，估值仍待進(jìn)一步消化。

維持行業(yè)“增持”評級。建議關(guān)注上游稀土資源企業(yè)的供需邊際好轉(zhuǎn)，一方面是供給收縮預(yù)期的強化，另一方面是出口管制放松帶來的需求邊際增量，相關(guān)稀土資源企業(yè)有望受益稀土資源價格上漲帶來的機(jī)會。另外繼續(xù)關(guān)注中游磁材行業(yè)內(nèi)下游客戶結(jié)構(gòu)良好，產(chǎn)能利用  充分及未來有新增長點布局的公司。

風(fēng)險提示

原材料及產(chǎn)品價格波動風(fēng)險，下游需求增長不及預(yù)期風(fēng)險，美國關(guān)稅政策帶來需求端下行風(fēng)險，國內(nèi)稀土行業(yè)政策風(fēng)險，行業(yè)產(chǎn)能波動風(fēng)險，行業(yè)格局變動風(fēng)險，新技術(shù)及新材料替代風(fēng)險。

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轉(zhuǎn)自湘財證券股份有限公司 研究員：王攀