食品飲料行業(yè):糖酒會(huì)和業(yè)績催化,繼續(xù)看好板塊表現(xiàn)

    1、板塊預(yù)期調(diào)整接近尾聲,關(guān)注春糖積極反饋:前期受市場風(fēng)格影響,整個(gè)消費(fèi)板塊均出現(xiàn)調(diào)整;另一方面,受一些干擾信息影響,市場對茅臺(tái)、五糧液等公司節(jié)前發(fā)貨量預(yù)期太高,經(jīng)過兩周的調(diào)整后,目前市場預(yù)期已逐步貼近真實(shí)的基本面,白酒板塊上周開始企穩(wěn)上漲。目前在業(yè)績確定的背景下板塊估值已經(jīng)極具吸引力。年報(bào)和季報(bào)披露在即,數(shù)據(jù)還是會(huì)驗(yàn)證食品飲料板塊無論是行業(yè)趨勢還是業(yè)績增速都是最靠譜的板塊之一。春季糖酒會(huì)下周正式召開,行業(yè)信息密集發(fā)布,板塊將迎來有利催化劑。站在長期的角度,我們再次強(qiáng)調(diào)白酒行業(yè)的大趨勢才剛開始,高端頭部價(jià)位向二三線次高端價(jià)位延伸,行業(yè)最主流價(jià)位的增長才剛啟動(dòng),18年的看點(diǎn)在于目前市場預(yù)期較低的區(qū)域龍頭,利潤的高彈性將先于收入,次高端新商務(wù)價(jià)位的快速成長可以看三年以上!今年大眾品個(gè)股在需求好轉(zhuǎn)下也會(huì)呈現(xiàn)明顯的業(yè)績改善。

    2、理性看待茅臺(tái)春節(jié)發(fā)貨量,老白干酒經(jīng)銷商會(huì)釋放積極信號:茅臺(tái)是白酒板塊的定海神針,我們一直強(qiáng)調(diào)應(yīng)該合理調(diào)整公司一季度的發(fā)貨預(yù)期,季度間的小波動(dòng)不影響長線趨勢,茅臺(tái)全年發(fā)貨量和提價(jià)已經(jīng)明確,從邏輯上看公司一季度業(yè)績不會(huì)有一個(gè)過高增速從而造成后面業(yè)績大幅波動(dòng),公司也會(huì)通過平滑每個(gè)季度的發(fā)貨來穩(wěn)定市場。近期批價(jià)較節(jié)前略有回落是正?，F(xiàn)象,主要是行業(yè)淡季以及公司控價(jià)加強(qiáng)兩方面因素造成,茅臺(tái)酒需求沒有問題,建議排除短期預(yù)期波動(dòng)和負(fù)面情緒帶來的干擾,放眼長遠(yuǎn);上周老白干酒召開了經(jīng)銷商大會(huì),會(huì)議釋放積極信號,公司去年以來收入逐步提速,今年整體收入增速目標(biāo)達(dá)20%,預(yù)計(jì)高端酒增速至少將維持在30%以上,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升和費(fèi)用投入方式轉(zhuǎn)變有望帶來利潤高彈性,繼續(xù)強(qiáng)烈推薦。

    3、涪陵榨菜延續(xù)高增長,洽洽食品拐點(diǎn)顯現(xiàn):涪陵榨菜四季度業(yè)績超預(yù)期,展望18年,公司預(yù)計(jì)營收增長26.8%,18年變相提價(jià),同時(shí),泡菜去年在費(fèi)用并未大量投入背景下順利共享渠道,后續(xù)營銷加大可持續(xù)高增長。目前公司估值24倍,對應(yīng)30%以上業(yè)績增速,而且外延擴(kuò)張打開中長期發(fā)展空間。白云山,去年四季度業(yè)績增長27.5%,延續(xù)高增長態(tài)勢,去年王老吉業(yè)績增45.7%,相對競品優(yōu)勢擴(kuò)大,后續(xù)促銷減弱可帶來利潤率逐步提升。同時(shí),中成藥巨大潛力正開發(fā),化藥企穩(wěn)回升,金戈去年全年增速超40%,表現(xiàn)驚人,而且18年估值僅17倍。安琪酵母,17Q4繼續(xù)保持高增長,保健品YE等酵母衍生物表現(xiàn)亮眼,18年糖蜜成本可控,凈利潤率有望繼續(xù)提升。本周我們調(diào)研了洽洽食品,受益于消費(fèi)升級、產(chǎn)品創(chuàng)新和管理優(yōu)化,公司從17年三季度開始收入拐點(diǎn)顯現(xiàn),走出了品類擴(kuò)充乏力的僵局,藍(lán)袋瓜子和每日堅(jiān)果增速超預(yù)期,18年業(yè)績增速有望上臺(tái)階,目前對應(yīng)18年估值僅20倍,建議重點(diǎn)關(guān)注。

    4、推薦個(gè)股:高端白酒,貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、五糧液;區(qū)域次高端龍頭,老白干酒、口子窖、古井貢酒、洋河股份、山西汾酒等;大眾品重點(diǎn)看好:伊利股份、安琪酵母、涪陵榨菜、中炬高新、雙匯發(fā)展、白云山、海天味業(yè)。