基礎化工行業(yè)：美盛減產磷復肥應對市場低迷 關注貿易談判階段性協(xié)議的影響

    本周漲幅靠前品種：生物素(+30.8%)、液氯 (+13.3%)、液化氣(+9.2%)、丙烷(地中海FOB)(+6.7%)、順酐 (+3.7%)、滌綸短絲 (+2.9%)、PET 切片 (+2.8%)、滌綸FDY (+2.8%)、純苯 (+2.8%)、草銨膦 (+2.8%)；本周跌幅靠前的品種：草甘膦 (-10%)、硝酸 (-9.1%)、二氯甲烷 (-6%)、尿素（波羅的海小粒散裝)(-5.5%)、電解液 (-5.3%)、環(huán)氧丙烷 (-5%)、硝酸銨 (-4.9%)、磷酸二銨 (-4.4%)、天然橡膠 (-3.6%)、苯胺 (-3.6%)。

    行業(yè)動態(tài)：美盛減產磷復肥應對市場低迷：全球磷復肥巨頭美盛在下半年減產路易斯安那工廠50 萬噸磷復肥之后，宣布后期佛羅里達工廠每月將減產15 萬噸以應對高庫存、低價格的市場狀況，此外將繼續(xù)低負荷運行加拿大鉀礦。國際二銨市場從2018 年7 月開始持續(xù)下跌，沙特、埃及等新產能陸續(xù)投放；而印度等六大主要需求國結轉庫存處于高位,且因貨幣貶值導致2019 年進口同比減少約200 萬噸；美國方面Q3 種植季需求低于預期并拖累國際價格向下；國內外需求低迷下預計2019 年國內磷復肥一銨產量約1120 萬噸，二銨產量約1469 萬噸，合計下降約100 萬噸，而庫存端二銨已經達到近三年高位，此外環(huán)保成本提升疊加國外低成本產能沖擊，國內磷肥開工將繼續(xù)維持低位水平。乙二醇大幅震蕩回調：本周乙二醇寬幅震蕩，較上周市場價格回調260 元/噸。周內下游剛性需求穩(wěn)定，主港發(fā)貨情況良好，現(xiàn)貨市場緊張，月底交割邏輯下現(xiàn)貨市場大幅走強，現(xiàn)貨最高成交至6000 元/噸。但終端織造庫存高位且開始緩慢降負，聚酯工廠逐步開始檢修，需求預期轉差下市場價格回落至約5200 元/噸。

    投資觀點：根據(jù)中美達成的第一階段經貿協(xié)議，美方承諾將取消部分對華擬加征和已加征的關稅，此前美國于2019 年9 月1 日對中國3000 億美元出口商品中的第一批部分加征了15%的關稅，后期有望降低到7.5%，而3000 億商品中擬在12 月15 日加征15%關稅的剩余部分將不執(zhí)行。對于化工行業(yè)，除了塑料制品和纖維制品之外，部分農藥如麥草畏等的加征關稅從15%將降低到7.5%。而根據(jù)中國的第一批對美加征關稅商品第二次排除清單，聚乙烯和聚丙烯后期進口將取消加征關稅。除了部分品種的出口改善預期之外，需關注聚烯烴關稅加征取消后全球貨源流向的變化以及對國內烯烴市場的潛在影響。投資建議方面油氣板塊關注中國石油、中國石化和新奧股份，其他關注衛(wèi)星石化和民營大煉化；農藥關注揚農化工、長青股份、利爾化學、先達股份和利民股份，煤化工和尿素關注華魯恒升、陽煤化工和魯西化工，鉀肥關注冠農股份等，磷肥關注新洋豐、云天化，染料關注浙江龍盛，閏土股份，有機硅關注新安股份、合盛硅業(yè)，氯堿關注中泰化學；氟化工關注金石資源、東岳集團、巨化股份。維生素關注浙江醫(yī)藥、新和成、億帆醫(yī)藥、兄弟科技。成長股關注晶瑞股份、江化微、上海新陽、南大光電、鼎龍股份、江豐電子、雅克科技和強力新材等IC電子化學品生產企業(yè)、廣信材料、飛凱材料、萬潤股份和鋰電材料細分領域龍頭：當升科技、天賜材料、新宙邦、星源材質、多氟多、石大勝華。

    風險提示：宏觀經濟不振導致需求下滑的風險；貿易摩擦惡化的風險