新能源汽車動力電池：動力電池強(qiáng)者恒強(qiáng) 特斯拉量產(chǎn)利好相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈

    12 月新能源汽車行業(yè)接連出臺利好政策，動力電池裝機(jī)量環(huán)比增長明顯，全年同比保持增長。四季度鐵鋰電池增幅顯著。1 月7 日，特斯拉對外交付首批Model3，并宣布2020 年實(shí)現(xiàn)全部零部件國產(chǎn)化，并提出ModelY 國產(chǎn)化計(jì)劃，兩者共享75%的零部件，國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈將會受益。

    投資要點(diǎn)：

    2019 年12 月新能源汽車產(chǎn)量環(huán)比增長41%。

    全年新能源汽車產(chǎn)量117.7 萬輛，近5 年來首次同比下降。年底新能源汽車市場回暖跡象已經(jīng)出現(xiàn)，在特斯拉國產(chǎn)化、合資電動車新車型不斷推出、B 端需求改善，C 端需求結(jié)構(gòu)升級的情況下，我們預(yù)計(jì)2020 年新能源汽車產(chǎn)銷量達(dá)到160 萬輛。

    動力電池裝機(jī)量節(jié)節(jié)攀升，全年出現(xiàn)正增長： 12 月，動力電池裝機(jī)量達(dá)到9.71GWh，三元電池、磷酸鐵鋰電池裝機(jī)電量分別為4.59GWh 和4.63GWh。2019 年全年，我國動力電池裝機(jī)電量累計(jì)62.37GWh，同比增長9.5%；其中三元電池與磷酸鐵鋰電池累計(jì)裝機(jī)電量分別38.75GWh/19.98GWh,同比累計(jì)分別增長26.22%/-7.37%。磷酸鐵鋰電池在經(jīng)過上半年的低谷之后，四季度再度爆發(fā)，裝機(jī)量大幅上漲。

    動力電池市場格局分化明顯，強(qiáng)者恒強(qiáng)。2019 年12 月寧德時(shí)代裝機(jī)電量達(dá)5.14GWh，環(huán)比增長43.18%，市占率達(dá)到52.89%。

    全年來看，寧德時(shí)代由2018 年占比41.27%提升至2019 年占比51.79%，行業(yè)龍頭的地位繼續(xù)穩(wěn)固，Q4 市占率54.2%，相較Q3回落9.1pct。市場集中度不斷提高，CR10 接近90%。TOP10 除前二地位穩(wěn)定之外，其他廠商競爭激烈。排名時(shí)有變化，一些小廠商無法在競爭激烈的市場中存活，被淘汰出局。隨著2020年越來越多的進(jìn)口車型進(jìn)入市場，電池“白名單”限制解除，中小廠商面臨的處境會愈發(fā)艱難，而行業(yè)龍頭則會長期受益于海外電動車型的本土化。

    風(fēng)險(xiǎn)因素：1.市場增長不及預(yù)期；2.政策實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)；3.產(chǎn)業(yè)鏈成本降低不及預(yù)期；4.競爭加劇可能導(dǎo)致價(jià)格下降等；