最近中概股最受關(guān)注的兩件事，一是拼多多破了600億美元，另一是B站破了100億美元，都是兩家公司的新高度，后者還提前完成了市值KPI。
但還沒高興多久，一天后雙雙回落。
今日美股收盤拼多多收跌5.71%，市值回落至571億元，相當(dāng)于一腳剛邁過600億美元的門檻，但立馬收回來了。
這也比較正常。畢竟近段時(shí)間拼多多的漲勢(shì)，太過兇猛。兇猛的，讓人出乎意料。
自3月23日起以來，拼多多市值先后擊穿400億、500億、600億美元門檻，基本上每天都在創(chuàng)造歷史新高記錄，并在4月23日到達(dá)了606億美元這一歷史最高位。
用了一個(gè)月時(shí)間，市值便猛增200億美元。
簡(jiǎn)直是恐怖如斯。
這期間拋開整體中概股集體回暖因素，拼多多主要也就干了一件事，4月19日買了國(guó)美發(fā)行的2億美元可轉(zhuǎn)債。
去年11月份拼多多剛站上400億美元市值門檻不久便轉(zhuǎn)頭向下，股價(jià)回落明顯時(shí)，業(yè)內(nèi)曾普遍發(fā)起一波討論400億美元會(huì)不會(huì)是拼多多的天花板。
彼時(shí)拼多多搞百億補(bǔ)貼已經(jīng)好幾個(gè)月了，該釋放的利好信號(hào)也釋放了不少，高增長(zhǎng)神話光環(huán)也開始褪色。資本市場(chǎng)上拼多多也的確卡在400億美元很長(zhǎng)時(shí)間，甚至在今年3月受美股資本市場(chǎng)強(qiáng)烈波動(dòng)，股價(jià)一夜拉回至30美元范疇，市值回調(diào)至300億美元區(qū)間。
但沒有料到，此后拼多多一路高歌猛進(jìn)，將400億美元甩在身后，并直接一舉攻到600億美元。
這究竟是想象力，還是大泡沫。
紙巾時(shí)代：買同類產(chǎn)品，這里最便宜
復(fù)盤來看，拼多多其實(shí)講了兩個(gè)故事。
第一個(gè)故事，外界常形容為社交電商、下沉拼購(gòu)等概念，實(shí)際上就是拼多多告訴用戶，買同類產(chǎn)品，我這里最便宜。
比如同類的紙巾，不同的品牌，拼多多賣9塊9，京東天貓賣20元。對(duì)品牌沒有強(qiáng)認(rèn)知的下沉市場(chǎng)用戶，紛紛去了拼多多。
此為拼多多的紙巾時(shí)代。這撐起拼多多300億美元市值，不過也到此為止了。
一方面，拼多多的這一崛起本就是對(duì)主流電商平臺(tái)的偷襲。
五六年前市場(chǎng)熱錢橫流。主流電商平臺(tái)刮起了一陣消費(fèi)升級(jí)浪潮，各自發(fā)展了一批講究品質(zhì)、講究體驗(yàn)的購(gòu)物平臺(tái)，說要為中產(chǎn)階級(jí)消費(fèi)者服務(wù)。
就在這時(shí)，拼多多高唱起了反調(diào)，簡(jiǎn)單粗暴地依靠低價(jià)策略席卷了三四線城市用戶，拿到了廣泛的下沉市場(chǎng)份額。
低價(jià)拼團(tuán)模式瞄準(zhǔn)低線城市價(jià)格敏感性人群。拼多多近六成的用戶來自三線及以下城市。隨著互聯(lián)網(wǎng)的普及，拼多多通過低價(jià)策略瞄準(zhǔn)新接觸互聯(lián)網(wǎng)的低收入人群，發(fā)展迅猛。此外，拼多多的用戶中 70.5%為女性，25-35 歲年齡段的用戶占比超過 57%，這部分用戶多為已婚婦女，對(duì)生活精打細(xì)算，在碎片化的時(shí)間里她們完成了一次又一次拼團(tuán)。
拼多多用戶更集中在三線以下城市
數(shù)據(jù)來源：公開資料整理
70%的拼多多用戶為女性
數(shù)據(jù)來源：公開資料整理
待到阿里、京東、蘇寧等反應(yīng)過來，拼多多這一下沉份額也就備受擠壓。
另一方面，這一模式自帶缺陷。
首先拼多多只能夠獲取對(duì)品牌、體驗(yàn)沒有強(qiáng)認(rèn)知的下沉三四線城市用戶，無法獲取五環(huán)內(nèi)用戶的芳心，畢竟后者追求品牌體驗(yàn)，有相當(dāng)?shù)钠放浦艺\(chéng)度。
其次，就是客單價(jià)偏低。
再者，平臺(tái)難免會(huì)存在假貨、山寨貨、劣質(zhì)貨的現(xiàn)象。早期拼多多陷入消費(fèi)降級(jí)爭(zhēng)議，便主要因?yàn)榇?。?dāng)時(shí)搞得低調(diào)如黃崢都不得不出面回復(fù)，真正的消費(fèi)升級(jí)不是讓上海人去過巴黎人的生活，而是讓安徽安慶的人有廚房紙用、有好水果吃。言下之意是指拼多多不是消費(fèi)降級(jí)，而是讓下沉市場(chǎng)用戶同樣能消費(fèi)升級(jí)。
這當(dāng)然是公關(guān)口徑，也不能讓人心服口服。
顯然第一個(gè)故事，在拼多多上市之后也就到了天花板。
蘋果時(shí)代：買同樣的產(chǎn)品，我這里最便宜
于是，拼多多講出了第二個(gè)故事，它告訴用戶買同樣的產(chǎn)品，我這里最便宜。
同一品牌、同樣的服務(wù)、同樣的體驗(yàn)，拼多多用百億補(bǔ)貼的方式就是比其他電商平臺(tái)、渠道便宜好幾百，你來不來。
最典型的產(chǎn)品就是蘋果手機(jī)。
在去年618活動(dòng)期間的手機(jī)補(bǔ)貼專場(chǎng)中，拼多多平臺(tái)上多款包括iPhone在內(nèi)的熱門手機(jī)全線降價(jià)，較其他電商平臺(tái)降幅500-1000元左右。今年iPhoneSE推出時(shí)同樣如此，官網(wǎng)起售價(jià)3299元，在拼多多上就是2899元。
效果也很明顯。身邊的五環(huán)內(nèi)用戶朋友，不少已經(jīng)向拼多多低頭。
拼多多財(cái)報(bào)也證明了其上攻有效。2018年還是“三億人都在用的拼多多”，到2019年就變成“六億人都在用的拼多多”了。
財(cái)報(bào)顯示，截至2019年底，拼多多年活躍買家數(shù)達(dá)到5.852億，單季度凈增4890萬，較上一年同期凈增1.67億。這一直接促使拼多多GMV突破了萬億。
這一故事也讓拼多多打開了300億美元市值的門檻，開始上攻更高市值。
這可以視為拼多多的蘋果時(shí)代。區(qū)別第一個(gè)故事，第二個(gè)拼多多是以百億補(bǔ)貼實(shí)現(xiàn)的。
從拼多多資本市場(chǎng)走勢(shì)來看，拼多多“蘋果時(shí)代”在去年的11月，雖然也就短短一時(shí)，但確實(shí)達(dá)到了500億美元這一門檻。
那么目前怎么就沖上了600億美元，從何而來。也就是拼多多的新故事，與國(guó)美的聯(lián)姻。
外界普遍認(rèn)為，與國(guó)美的合作，解決了拼多多品類供應(yīng)商的很多問題，補(bǔ)齊拼多多大家電的短板。資本市場(chǎng)也愿意將兩者的合作，與此前阿里與蘇寧的綁定看齊。
不買嗎？敢買嗎？
不管是哪種故事，拼多多給用戶展現(xiàn)的核心邏輯沒變，就是我這里最便宜。
問題在于，這些故事能支撐其站穩(wěn)600億美元嗎？
業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)也是不一。
一派認(rèn)為，只要拼多多年化GMV和用戶數(shù)還在增長(zhǎng)，遲早會(huì)盈利，破400億美元到現(xiàn)在的600億美元，就是資本市場(chǎng)對(duì)其看多的預(yù)期。這一派的主要依據(jù)，是目前越來越多的五環(huán)內(nèi)用戶開始向拼多多低頭，紛紛喊著真香，拼多多“農(nóng)村包圍城市”正在成為現(xiàn)實(shí)。
此為看多派。
另一派就認(rèn)為，拼多多就是泡沫，還是最大的那種，他們依據(jù)是，拼多多是依靠低價(jià)補(bǔ)貼完成對(duì)用戶的吸引，一旦補(bǔ)貼停止，優(yōu)勢(shì)也就蕩然無存。且放到十年前，拼多多的這種燒錢換增長(zhǎng)招數(shù)還可以持續(xù)，但現(xiàn)在拉新獲客、流量已是成本高企，這一模式已然行不通。
此為看空派。
還有一派比較有意思，拋給看多派一個(gè)問題：同一產(chǎn)品拼多多便宜好幾百或千，你敢買嗎？
又拋給看空派一個(gè)問題：同一產(chǎn)品拼多多便宜好幾百或千，你不買嗎？
這一派認(rèn)為，拼多多只要能解決各圈層、全品類消費(fèi)者的信任問題，市值就能獲得高支撐。畢竟沒人能抗拒完全相同的產(chǎn)品在價(jià)格上比其他平臺(tái)便宜的誘惑。
但這點(diǎn)，又是最難解決的。
有朋友今年三月份完成了在拼多多的首次消費(fèi)，他看中的一款美的冰箱被列為了拼多多的百億補(bǔ)貼項(xiàng)目，要比京東、蘇寧自營(yíng)便宜500元。雖然他還是認(rèn)為京東、蘇寧自營(yíng)有強(qiáng)品牌背書，但為了500元，糾結(jié)好久之下最終在拼多多下單。
但轉(zhuǎn)天要給老婆送神仙水時(shí)，拼多多最多能便宜1000元，這一次的他，選擇關(guān)掉拼多多的頁(yè)面，理由是“美妝這東西，還是穩(wěn)妥些好。”
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