“中國鞋王”王振滔的翻身仗，新股“造富機(jī)器”，康華生物中一簽爆賺15.6萬元[圖]

    牛市加持之下，新股造富效應(yīng)持續(xù)放大。

    2020年A股最賺錢的新股誕生：康華生物，短短15天，中一簽爆賺15.6萬元。

    7月8日開盤，已經(jīng)連續(xù)14個(gè)一字漲停的康華生物，再度被2萬手買單封死漲停。截止收盤，其股價(jià)已飆升至384.8元/股，相比70.37元的發(fā)行價(jià)已暴漲超過446.8%。
446.8%的漲幅，并不是2020年漲幅最高的新股，但超高發(fā)行價(jià)(70.37元/股)，使得康華生物成為2020年內(nèi)最賺錢的新股。

    以中一簽(500股)康華生物計(jì)算，截止昨日收盤，賬戶市值已高達(dá)192400元，短短15個(gè)交易日浮盈已高達(dá)157215元，超過三人行(605168)創(chuàng)造的記錄：中一簽賺14.52萬元。

    而這場新股造富盛宴中，最大的贏家，莫過于康華生物的實(shí)控人王振滔。據(jù)招股書顯示，其直接持有康華生物18.37%的股份，并通過奧康集團(tuán)間接持有21.44%的股份，累計(jì)控制康華生物約1792萬股，占總股本39.8125%，短短15個(gè)交易日，賬面浮盈高達(dá)56.34億元。

    另外，主板上市的甘李藥業(yè)(603087)現(xiàn)已斬獲8個(gè)一字漲停，至今仍未開板，63.32元的高發(fā)行價(jià)，或?qū)⒊蔀?020年最賺錢新股的競爭者之一。

    新股“造富機(jī)器”：康華生物

    短短15天，躋身為2020年最賺錢的新股，康華生物必然有被資金追捧的亮點(diǎn)，亦或是有性感的故事。

    康華生物成立于2004年，是一家綜合性研究、開發(fā)、經(jīng)營一體化的疫苗生產(chǎn)企業(yè)，已擁有2款上市產(chǎn)品——凍干人用狂犬病疫苗(人二倍體細(xì)胞)和ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗(商品名：邁可信)。

    其中，凍干人用狂犬病疫苗是康華生物的核心產(chǎn)品，也是國內(nèi)首個(gè)上市銷售的人二倍體細(xì)胞狂犬病疫苗。

    康華生物的絕大部分營業(yè)收入、凈利潤都來自于凍干人用狂犬疫苗，2017-2019年期間，凍干人用狂犬疫苗的銷售收入分別為2.41億元、5.51億元、5.38億元，占比同期營收的92%、92.2%、98.5%。

    而，另外一款上市的ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗近3年銷售額僅有0.2億元、0.08億元、0.17億元，對公司營業(yè)收入的貢獻(xiàn)率幾乎可以忽略不計(jì)。

2015-2019年康華生物的分業(yè)務(wù)營收規(guī)模（萬元）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    盡管產(chǎn)品單一，但康華生物所處的賽道，卻是備受二級市場資金追捧的疫苗行業(yè)。以智飛生物(300122)、康泰生物(300601)、沃森生物(300142。)為例，2020年以來，股價(jià)全部創(chuàng)出歷史新高，且市盈率(TTM)分別高達(dá)66.8倍、227倍、942倍。

    而截止昨日收盤，康華生物的市盈率(TTM)為106.8倍，高于智飛生物，但明顯低于康泰生物與沃森生物。

    值得一提的是，2020年4月29日上市的萬泰生物，也是一只疫苗大牛股，其核心產(chǎn)品是二價(jià)宮頸癌疫苗，截止目前，其累計(jì)漲幅已經(jīng)高達(dá)1877%。

    毛利率95%！暴利的狂犬疫苗

    從康華生物的營收構(gòu)成來看，短時(shí)間內(nèi)，其業(yè)績增長幾乎完全依賴于凍干人用狂犬病疫苗。

    據(jù)招股書顯示，凍干人用狂犬病疫苗的毛利率極高，2017-2019年，毛利率分別高達(dá)94.8%、94.8%、90.3%，可謂是一本萬利，且明顯高于已上市的疫苗企業(yè)。

2014-2019年康華生物凍干人用狂犬疫苗毛利率

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    同時(shí)，康華生物披露的2020年中報(bào)業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)2020上半年的凈利潤1.69億元，同比接近翻倍增長。

    產(chǎn)品暴利的同時(shí)，中國的狂犬疫苗市場規(guī)模巨大。國內(nèi)狂犬病疫苗屬于剛性疫苗，近年來，國內(nèi)人用狂犬病疫苗每年的批簽發(fā)總數(shù)量維持在6000-8000萬支，即1200-1600萬人份，整體批簽發(fā)量基數(shù)較大。

    2019年，康華生物的凍干人用狂犬病疫苗經(jīng)批簽發(fā)237.77萬支，約占國內(nèi)市場份額的3.96%。

    2017年度，國內(nèi)20大產(chǎn)值疫苗品種中，凍干人用狂犬病疫苗(Vero 細(xì)胞)以銷售額 38.81億元位列榜首。

    另外，隨著人們飼養(yǎng)寵物習(xí)慣的逐漸興起，我國寵物數(shù)量呈逐年增長趨勢，2017年度，我國寵物數(shù)量由2010年的9691萬只大幅增加至1.68億只，養(yǎng)寵家庭占比也達(dá)到17%，但相較美國68%家庭飼養(yǎng)寵物，仍有較大提升空間，人用狂犬病疫苗仍有需求增長的空間。

    但值得一提的是，康華生物的凍干人用狂犬病疫苗于2012年4月取得新藥證書，目前已過了保護(hù)期。

    已有7 家企業(yè)提交了關(guān)于人二倍體細(xì)胞狂犬病疫苗的臨床試驗(yàn)申請，其中北京民海生物、成都生物制品研究所、安徽智飛龍科馬生物制藥的相關(guān)疫苗已進(jìn)入III期臨床試驗(yàn)階段，一旦上市銷售，或?qū)等A生物的盈利能力帶來一定的沖擊。

    而目前，康華生物的在研疫苗有10余款，其中包括凍干人用乙型腦炎滅活疫苗(Vero細(xì)胞)、六價(jià)諾如病毒疫苗、吸附破傷風(fēng)疫苗等。

    眾所周知，疫苗研發(fā)周期長，難度系數(shù)大，且成功率低。據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，康華生物在2017年至2019年的研發(fā)投入逐年增加，分別達(dá)0.04億元、0.18億元、2.28億元。

    相比同行業(yè)可比公司的研發(fā)投入水平來看，康華生物的研發(fā)投入處于中等水平。

    康華生物與同行業(yè)上市公司的研發(fā)人員及研發(fā)投入對比

    “中國鞋王”王振滔的翻身仗

    康華生物躋身為2020年最賺錢的新股，最大的贏家無疑是實(shí)控人王振滔，其直接或間接持有康華生物24.91%股份。隨著康華生物股價(jià)節(jié)節(jié)攀升，總市值已達(dá)231億元。按此計(jì)算，王振滔所持股票市值已從上市首日的15億元飆升至57.54億元。

    除了賬面財(cái)富的膨脹，康華生物的成功上市，幾乎挽救了王振滔。

    康華生物并不是王振滔名下企業(yè)第一家上市公司，王振滔另一身份是“中國鞋王”，控制著奧康國際40.06%的股份。

    自2016年以來，奧康國際的業(yè)績連續(xù)四年下滑，2019年扣非凈利潤更是虧損3008萬元，首次陷入虧損困境，受疫情沖擊的2020年更難了，一季度再度虧損747萬元。

    與此同時(shí)，王振滔控制的奧康集團(tuán)遇上了資金鏈緊張，幾乎將所持的奧康國際股份全部質(zhì)押、融資，甚至被迫轉(zhuǎn)讓了奧康國際15%的股權(quán)。

    業(yè)績潰敗、資金鏈危機(jī)，也使得奧康國際的股價(jià)一路陰跌不止，近5年的累計(jì)跌幅超過85%，今年以來下跌2.23%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)弱于同期大盤。目前奧康國際總市值約33億元。

    就在奧康集團(tuán)陷入困境之時(shí)，曾經(jīng)投資的康華生物大獲成功，并一舉登陸資本市場，成為疫苗新星，給予了奧康集團(tuán)重新崛起的資本。

    而，奧康集團(tuán)對康華生物的投資，則需要追溯至16年前。

    在投資康華生物的前十年里，企業(yè)一直處于研發(fā)階段，市場化的緩慢，給了各方巨大的壓力。直到十年之后，康華生物的研發(fā)成果才逐漸發(fā)力，吸引了越來越多產(chǎn)業(yè)資本的關(guān)注。

    2016年-2018年，康華生物營業(yè)收入分別為9291.64萬元、2.62億元及5.6億元，實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展。2018年，成為了重要的分水嶺，這一年康華生物的利潤首次超過了奧康鞋業(yè)。

    而截止昨日收盤，康華生物的總市值已高達(dá)231億元，相當(dāng)于7個(gè)奧康國際，顯然已經(jīng)成為了王振滔的新王牌，也將成為其重整鞋業(yè)的資本。