電力行業(yè)2020年6月電力統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)點(diǎn)評：用電需求連月提升 汛期以來水火兩旺

    6 月用電量同比增長6.1%，增速持續(xù)環(huán)比提升。汛期期間水電出力轉(zhuǎn)正，火電維持正增長?？紤]需求持續(xù)復(fù)蘇及迎峰度夏來臨，預(yù)計(jì)7 月用電量增速有望維持在中高單位數(shù)。發(fā)電側(cè)電價政策風(fēng)險出清降低電力股風(fēng)險溢價，電力估值修復(fù)啟動。推薦華能國際（A&H）、華電國際（A&H）、寶新能源、皖能電力、川投能源等。

    單月用電量環(huán)比提升，高耗能及TMT 產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)重要增量。2020 年前6 月，全社會用電量33,547 億kWh，同比下滑1.3%，降幅較前5 月收窄1.6 個百分點(diǎn)；6 月單月用電量6,350 億kWh，同比增長6.1%，增速較5 月用電增速4.6%提升1.5 個百分點(diǎn)。其中一產(chǎn)、二產(chǎn)、三產(chǎn)及居民增速分別為12.9%/4.3%/7.0%/14.3%，環(huán)比5 月增速分別變動-2.6/ +1.4/+3.5/-0.7 個百分點(diǎn)。二，三產(chǎn)用電增速連月提升，其中四大高耗能行業(yè)與TMT 行業(yè)對單月用電增量的貢獻(xiàn)度分別達(dá)到18.6%/13.8%，貢獻(xiàn)度環(huán)比5 月分別+4.2%/-3.7%。

    風(fēng)光搶裝繼續(xù)引領(lǐng)電源投資增長。前6 月，全國發(fā)電裝機(jī)容量1936.2GW，同比增長5.3%，增速與上月持平；其中火電/水電/核電/風(fēng)電/太陽能同比分別增長3.8%/2.7%/6.2%/ 12.4%/14.0%。前6 月月電源投資額同比增長51.5%，增速較前5 月增長6.1 個百分點(diǎn)；其中水電/風(fēng)電/太陽能投資同比分別增長25.3%/152.2%/132.1%，風(fēng)光搶裝對投資的提振作用顯著，火電/核電同比分別下滑31.9%/1.5%。

    水電出力改善明顯，火電維持正增長。前6 月，全國發(fā)電設(shè)備利用小時1,727小時，同比下滑5.8%；其中水電/火電/核電/風(fēng)電同比分別-8.7%/-5.8%/+2.6%/-0.9%至1,528/1,947/3,519/1,123 小時。6 月單月，全國發(fā)電設(shè)備利用小時322小時，同比增長2.2%。其中水電增長4.6%；火電增長2.1%；核電增長10.5%；風(fēng)電增長6.5%；太陽能下降4.2%；水/火/核/風(fēng)/太陽能電單月利用小時增速環(huán)比分別變動+24.5/-4.3/+0.9/+6.0/-7.4 個百分點(diǎn)。

    7 月用電增速有望維持在中高單位數(shù)水平。6 月單月用電量增速加快，其中二，三產(chǎn)增速均持續(xù)擴(kuò)大。進(jìn)入7 月，復(fù)工復(fù)產(chǎn)不斷增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)活力，且南方前期較長的雨季結(jié)束后，高溫天氣陸續(xù)到來。綜合考慮下，預(yù)計(jì)7 月單月用電量增速有望維持在中高單位數(shù)水平。

    風(fēng)險因素：用電量增速低于預(yù)期，來水不及預(yù)期，煤價大幅上行，上網(wǎng)電價超預(yù)期下調(diào)。

    投資策略?？春秒娏鞠掳肽臧l(fā)電量持續(xù)回補(bǔ)?；痣姺矫?，煤價下行為中報以及全年業(yè)績奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，電價風(fēng)險首次出清降低風(fēng)險溢價，估值處于歷史低位且股息吸引力高企，推薦華能國際（A&H）、華電國際（A&H）、寶新能源、皖能電力、建投能源、浙能電力、京能電力，關(guān)注國電電力，粵電力A，福能股份等。水電方面，全球降息和年內(nèi)電價風(fēng)險消除有望驅(qū)動核心資產(chǎn)價值重估，汛期來水與水頭向好，有望為具備多年調(diào)節(jié)能力的流域梯級電站持續(xù)提升后續(xù)發(fā)電量。推薦裝機(jī)有持續(xù)成長預(yù)期、派息比例顯著提升的川投能源，關(guān)注來水環(huán)比改善明顯的華能水電。