有色金屬行業(yè)：歐洲新能源汽車銷量9月再增 關(guān)注PHEV占比

    投資摘要：

    市場回顧：

    截止10 月9 日收盤，有色金屬板塊上漲2.85%，相對滬深300 指數(shù)領(lǐng)先1.23pct。

    有色金屬板塊漲幅在申銀萬國28 個板塊中位列第10 位，處于中上水平。從估值來看，當(dāng)前行業(yè)整體39.78 倍水平，處于歷史中位。

    子板塊周漲跌幅：稀有金屬 (3.66%)，新材料(3.55%)，工業(yè)金屬(2.78%)，黃金（1.47%）

    股價漲幅前五名：寶鈦股份、圖南股份、赤峰黃金、西部超導(dǎo)、ST 中孚。

    股價跌幅前五名：國城礦業(yè)、銀河磁體、銳新科技、云鋁股份、新疆眾和。

    投資策略及重點推薦：

    銅：倫銅庫存節(jié)前大幅累庫。 而國慶節(jié)期間，倫銅庫存累計下降 1 萬噸。在歐洲疫情二次爆發(fā)情況下，歐洲地區(qū)銅大量交倉，倫銅庫存快速累庫，目前歐洲部分國家升級了防疫措施，預(yù)計在一定程度上影響銅的消費。 銅礦端，由于南美Escondida 以及Candelaria 銅礦的勞工談判問題而陷入罷工風(fēng)險，使得原本偏緊的銅礦供應(yīng)局面進(jìn)一步加劇，進(jìn)口銅礦 TC 仍持續(xù)低位運行，表明銅礦供應(yīng)仍相對緊張，基本面對銅價仍有支撐。 整體來看，隨著美國大選開啟，市場情緒或趨于謹(jǐn)慎，但市場對大選后美國刺激法案的預(yù)期仍在，同時，隨著消費旺季的來臨，銅價仍有較強支撐。

    鋁：中國8 月電解鋁產(chǎn)量為317 萬噸，同比增加5.5%。1-8 月電解鋁產(chǎn)量為2430.4 萬噸，同比增加2.3%。從下游消費看，消費旺季疊加電網(wǎng)投資加大，下游需求保持。短期鋁價沖高回落，下游主動采購增加。市場供需兩旺，關(guān)注短期基建是否能進(jìn)一步轉(zhuǎn)好的信號。

    黃金：美國眾議院議長佩洛西和參議院共和黨人，對總統(tǒng)特朗普提出的約1.8 萬億美元的經(jīng)濟刺激計劃表示反對，新一輪刺激計劃大選前或無望落地；歐洲疫情二次爆發(fā)引起美元流動性擔(dān)憂，美元指數(shù)短期快速走強，COME 金價短期受累下跌，之后快速反彈至1936 美元。但就長期而言，全球經(jīng)濟、政治等不穩(wěn)定，爭端不間斷的發(fā)生給黃金奠定牛市基礎(chǔ)。

    每周一談： 歐洲新能源汽車銷量9 月再增 關(guān)注PHEV 占比9 月歐洲主流10 國新能源汽車銷量合計14.1 萬輛，同比增長165%，環(huán)比增長70%，預(yù)計歐洲全年銷量有望突破110 萬輛，成為全球銷量增長的主要支撐。；中國預(yù)計2020 年新能源汽車總銷量約為110 萬輛，同比下降約10%。

    歐洲新能源電池正極材料主要為氫氧化鋰，建議關(guān)注掌握鋰輝石資源的龍頭企業(yè)。

    雖然歐洲多國號稱計劃禁售燃油車，但PHEV 比例任占40%以上。歐洲市場PHEV 每增加1%，則減少碳酸鋰用量357.18 噸當(dāng)量。若EV：PHEV=1：1，則減少鋰用量1.76 萬噸碳酸鋰當(dāng)量。該指標(biāo)對當(dāng)量鋰需求的影響較大，建議后期重點關(guān)注。

    投資組合：贛鋒鋰業(yè) 天齊鋰業(yè) 紫金礦業(yè) 赤峰黃金 云南銅業(yè) 各20%。

    風(fēng)險提示：美國大選前政策風(fēng)險、歐洲疫情二次反彈失控。