白酒行業(yè)：業(yè)績(jī)兌現(xiàn)消化高估值 板塊信心回暖

    投資要點(diǎn)：

    本周觀點(diǎn)

    本周，隨著白酒板塊的部分公司公布2020年業(yè)績(jī)及2021年一季度快報(bào)，板塊的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)消化前段時(shí)間的高估值，板塊信心有所恢復(fù)，整體走勢(shì)持續(xù)企穩(wěn)。從業(yè)績(jī)上看，貴州茅臺(tái)2020年圓滿度過(guò)，改革踐行有效、收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，2021年計(jì)劃雖以穩(wěn)健風(fēng)格為主，但是過(guò)去產(chǎn)量支撐、渠道持續(xù)優(yōu)化以及醬酒熱，業(yè)績(jī)超預(yù)期概率大；瀘州老窖2020年表現(xiàn)靚麗，全年提價(jià)控貨節(jié)奏清晰，批價(jià)穩(wěn)步上行、庫(kù)存健康、終端動(dòng)銷(xiāo)較好，2020Q4繼2020Q3再創(chuàng)佳績(jī)——單季度營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)分別為50.54億元、11.93億元，同增16.45%、40.84%，高端白酒品牌價(jià)值突顯；酒鬼酒搶先公布一季度預(yù)告，歸母凈利潤(rùn)大超預(yù)期，體現(xiàn)白酒行業(yè)景氣度，有利于提振市場(chǎng)對(duì)該板塊的信心。而且，春糖會(huì)開(kāi)展在即，白酒行業(yè)迎來(lái)新展望。我們持續(xù)推薦高端白酒的低位擇機(jī)布局，建議關(guān)注次高端全國(guó)化白酒的機(jī)會(huì)。

    長(zhǎng)期來(lái)看，白酒板塊競(jìng)爭(zhēng)格局不變，龍頭公司應(yīng)對(duì)危機(jī)和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的能力更強(qiáng)，市場(chǎng)聚集效應(yīng)逐漸增強(qiáng)。彈性較大的次高端、中端白酒或可迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)以及逐漸分化，建議也可長(zhǎng)期關(guān)注其改革效果。

    市場(chǎng)表現(xiàn)

    本周（2021.03.29-2021.04.02），中證白酒指數(shù)上漲7.70%；上證綜指上漲1.93%；深證成指上漲2.56%；滬深300指數(shù)上漲2.45%；中證食品飲料指數(shù)上漲6.63%。中證白酒指數(shù)跑贏上證綜指、深證成指、滬深300。

    重點(diǎn)公司動(dòng)態(tài)及公告

    【貴州茅臺(tái)】公告：2020年年度報(bào)告——2020年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入979.93億元，同比增長(zhǎng)10.29%；其中酒類(lèi)收入948.22億元，同比增長(zhǎng)11.10%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)466.97億元，同比增長(zhǎng)13.33%。

    【瀘州老窖】公告：2020年業(yè)績(jī)快報(bào)——公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入166.53億元，同比增長(zhǎng)5.28%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)60.06億元，同比增長(zhǎng)29.39%。上述各項(xiàng)指標(biāo)增長(zhǎng)主要系2020年度高檔產(chǎn)品銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)，整體產(chǎn)品毛利率上升以及受疫情影響，宣傳推廣活動(dòng)減少，費(fèi)用下降所致。

    【酒鬼酒】公告：2021年第一季度業(yè)績(jī)預(yù)告——2021年第一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.5億元—2.7億元，比上年同期上升160.22% -181.04%

    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)資金偏好轉(zhuǎn)變；國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)而影響終端消費(fèi)者需求；宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟。