五糧液上半年實現(xiàn)營收367.52億元，結(jié)構(gòu)升級劍指高端[圖]

    宜賓五糧液股份有限公司(以下簡稱公司)是一家以酒業(yè)為核心,涉及智能制造、食品包裝、現(xiàn)代物流、金融投資、健康產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域的特大型國有企業(yè)集團(tuán)。其主導(dǎo)產(chǎn)品五糧液酒歷史悠久,文化底蘊(yùn)深厚,是中國濃香型白酒的典型代表與著名民族品牌,多次榮獲“國家名酒”稱號,并首批入選中歐地理標(biāo)志協(xié)定保護(hù)名錄。2019年,公司銷售收入突破1000億元,名列“全球品牌價值500強(qiáng)”“中國品牌價值100強(qiáng)”。

    近日公司發(fā)布21年中報，21H1實現(xiàn)營收367.52億元(yoy+19.4%)，歸母凈利潤132.00億元(yoy+21.6%)；其中21Q2營收124.27億元(yoy+18.0%)，歸母凈利潤38.77億元(yoy+23.0%)，二季度業(yè)績穩(wěn)健增長符合預(yù)期。

2014-2021年上半年五糧液營業(yè)總收入統(tǒng)計

資料來源：公司公告、智研咨詢整理

    五糧液產(chǎn)品穩(wěn)定增長，量價齊升勢能向上。21H1五糧液產(chǎn)品收入271.38億元(yoy+17.3%)，銷量16,189噸(yoy+7.2%)，噸價同比上行9.4%，價升貢獻(xiàn)較大，預(yù)計受益于普五計劃外打款比例提升以及經(jīng)典五糧液等高價產(chǎn)品銷量增長。系列酒產(chǎn)品收入69.64億元(yoy+38.6%)，銷量和噸價分別同比提升29.5%和7.0%，公司大力推動系列酒品牌升級，預(yù)計五糧春等貢獻(xiàn)較大增量。21H1，東部、南部、西部、北部和中部分別實現(xiàn)收入99.36、37.36、99.45、46.27和58.59億元，同比變動+15.1%、+73.6%、-6.8%、+65.9%和+49.3%，南部、北部和中部地區(qū)增速亮眼。上半年五糧液經(jīng)銷商數(shù)量2,323家，同增21家，系列酒經(jīng)銷商610家。21H1末，合同負(fù)債余額63.28億元，環(huán)比增加13.43億元，同比增加27.09億元，渠道打款積極性提升。

    高端化提振毛利率，盈利能力改善。21H1毛利率74.96%(yoy+0.42pct)，其中五糧液產(chǎn)品毛利率86.16%(yoy+0.62pct)，系列酒產(chǎn)品毛利率58.00%(yoy+2.02pct)，均實現(xiàn)穩(wěn)步提升。21H1銷售費用率9.67%(yoy-0.68pct)，費效比穩(wěn)步提升；管理費用率4.17%(yoy-0.04pct)，稅金及附加占營收比重13.83%(yoy+0.32pct)。綜合，21H1銷售凈利率37.67%(yoy+0.71pct)。

    千元價格帶擴(kuò)容批價有望上行，看好長期空間。近期普五批價在980元左右，較為穩(wěn)定；下半年來，公司繼續(xù)推動計劃外打款進(jìn)度，隨著計劃外打款產(chǎn)品逐步進(jìn)入市場，有望推動批價上行。公司加大經(jīng)典五糧液推廣力度，定位2000元價格帶，戰(zhàn)略布局超高端，自上而下提升產(chǎn)品價格體系，五糧液品牌力有望支撐公司在這一價格帶逐步放量。中長期看，千元價格帶擴(kuò)容與飛天批價上行趨勢為普五打開增長空間，經(jīng)營勢能向上看好長期增長空間。