傳媒行業(yè)：阿里創(chuàng)投擬清倉所持有的芒果超媒股份 抖音APP測試“短劇”入口

    一周市場回顧：上周傳媒（申萬）指數整體下跌0.51%，同期滬深300 指數下跌0.13%，板塊跑輸滬深300 指數0.37%，位列所有板塊第16 位。截至上周五，傳媒（申萬）指數市盈率為25.88，低于歷史均值（2014 年至今）46.00；當前傳媒（申萬）板塊相比滬深300 估值溢價率為97.94%，低于歷史估值溢價率均值（272%）。

    行業(yè)事件：1）阿里創(chuàng)投擬清倉芒果超媒，62 億元接盤后預計虧23 億；2）據Global Data 預測，中國成全球最大電商市場 增至2.1 萬億美元；3）213 家企業(yè)共同發(fā)布《網絡游戲行業(yè)防沉迷自律公約》；4）騰訊最新回應：看點招聘及與搜狗合并均正常進行；5）京東新出“小時達” 開啟自營商品即時零售服務；6）淘寶新增直播一級入口，推出內容商業(yè)化平臺“熱浪引擎”；7）抖音App測試“短劇”入口。

    投資觀點：建議關注成長性公司的長期價值?？春镁€下廣告流量入口的長期價值，推薦分眾傳媒；看好高成長性的互聯網內容平臺，推薦芒果超媒、騰訊控股、嗶哩嗶哩；看好本地生活的用戶粘性，關注美團；看好平臺型電商的綜合服務能力，關注阿里巴巴?？春糜螒虬鍓K隨著產品的推出與流水的兌現在Q3/Q4 迎來利潤拐點。我們認為市場短期資金波動不改行業(yè)中長期向好趨勢，隨著優(yōu)質公司的內生增長動能得到驗證，相信估值最終將會回歸。

    行業(yè)觀點：游戲：目前估值處于相對低位+部分上市公司即將進入新產品周期；長期看好強運營、強創(chuàng)新、出海的公司。港股建議關注騰訊控股，心動公司（稀缺垂直游戲平臺，與研發(fā)商合作緊密，看好今年海外用戶增長，靜待自研實力兌現與社區(qū)成長）、網易（產品線開始走強，海外擴張可期），A 股推薦吉比特（問道根基扎實，一念逍遙成績持續(xù)超預期）、完美世界（產品管線提質擴產，《夢幻新誅仙》數據走好；《幻塔》今年上線）、三七互娛（《斗羅大陸：

    魂師對決》流水爆發(fā)力極強）。

    院線：2021 年電影市場開年后元旦檔、春節(jié)檔、五一檔持續(xù)創(chuàng)下票房新紀錄，預計2021 年票房相比2019 年的恢復程度在90%~100%，未來電影市場表現優(yōu)劣的核心在于有無充足的優(yōu)質影片供給；預計2021 年銀幕數增長在-10%~0%之間。建議關注優(yōu)質內容公司光線傳媒和頭部影投公司萬達電影。

    教育：重點推薦港股高教板塊和職業(yè)教育板塊。我們預計高教板塊目前仍舊有較高的估值性價比和穩(wěn)定的業(yè)績增速，建議關注：中教控股、民生教育；職業(yè)教育：政府支持力度不斷增加，建議關注：中公教育、傳智教育；教育信息化：

    建議關注：鴻合科技。

    互聯網：線上內容：視頻仍是未來發(fā)展的主流產業(yè)，著重看未來的商業(yè)化變現潛力。我們預計短期內短視頻行業(yè)監(jiān)管趨嚴，但不改其作為線上內容的重要突破口；長視頻隨著視頻種類的增多和內容質量的提升，長期看仍有較大發(fā)展空間?；ヂ摼W電商：中心化電商“直播+”發(fā)展趨勢不改，長期看直播電商將從以流量為重心向以服務為重心轉型，注重供應鏈及物流履約管理，驅動電商滲透率進一步提升。本地生活平臺綜合服務能力增強，用戶粘性在后疫情時代仍將持續(xù)提升。私域流量將持續(xù)賦能具備企業(yè)服務能力的第三方服務商。建議關注：

    芒果超媒、美團、阿里巴巴、快手、嗶哩嗶哩、拼多多、京東、微盟集團。

    風險提示：疫情不確定性增加，傳媒、教育、互聯網政策監(jiān)管趨嚴，部分公司業(yè)績表現不及預期，游戲版號限制。