烘焙食品行業(yè)：千億烘焙賽道 消費(fèi)升級(jí)驅(qū)動(dòng)高景氣成長(zhǎng)

    當(dāng)前我國(guó)烘焙食品行業(yè)發(fā)展正保持著較高景氣度，據(jù)有贊&維益發(fā)表數(shù)據(jù)顯示，2020年我國(guó)烘焙市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到2358億元；據(jù)NCBD（餐寶典）預(yù)測(cè)，2020-2025年CAGR為6.47%。此外國(guó)內(nèi)外對(duì)比來(lái)看，我們認(rèn)為我國(guó)烘焙食品消費(fèi)量仍有著較大提升空間。2020年我國(guó)烘焙行業(yè)CR5為10.8%，未來(lái)行業(yè)集中度提升空間大。

    當(dāng)前傳統(tǒng)烘焙門(mén)店整體增長(zhǎng)趨緩，而新中式烘焙門(mén)店以及非門(mén)店零售渠道烘焙正快速崛起。

    絕大部分新中式烘焙正處發(fā)展初期，未來(lái)成長(zhǎng)空間廣闊。而非門(mén)店零售渠道的烘焙發(fā)展則驅(qū)動(dòng)著短保品類(lèi)以及冷凍烘焙實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。

    新中式烘焙契合年輕人消費(fèi)新需求，以新式茶飲打法，通過(guò)健康新鮮、快速創(chuàng)新、爆品化、零食化方式提高產(chǎn)品力，通過(guò)線(xiàn)上引流、高勢(shì)能點(diǎn)位、增強(qiáng)設(shè)計(jì)感方式提高品牌力，并且根據(jù)我們測(cè)算，新中式烘焙有著更優(yōu)的單店模型數(shù)據(jù)。我們認(rèn)為未來(lái)新中式烘焙在單店產(chǎn)出與門(mén)店數(shù)量上發(fā)展?jié)摿Υ蟆?/p>

    在消費(fèi)升級(jí)、早餐化背景下，短保烘焙需求不斷提升。而中央工廠+批發(fā)的模式也為其快速擴(kuò)張奠定良好基礎(chǔ)。據(jù)觀研天下，短保面包行業(yè)收入2014-2019CAGR為15.33%，2019年銷(xiāo)售規(guī)模達(dá)到162.2億元。我們預(yù)計(jì)若短保市場(chǎng)替代50%中長(zhǎng)保市場(chǎng)，將形成198億行業(yè)增量空間。

    冷凍烘焙目前已在商超/便利店烘焙區(qū)得到廣泛應(yīng)用。冷凍烘焙發(fā)展源于商業(yè)對(duì)效率成本追求的訴求，本質(zhì)是對(duì)現(xiàn)烤烘焙的工業(yè)化代替。目前中國(guó)大陸冷凍烘焙應(yīng)用率約為10%，對(duì)標(biāo)中國(guó)香港與歐洲相關(guān)水平，我們測(cè)算中國(guó)大陸冷凍烘焙行業(yè)至少有 548 億元市場(chǎng)空間。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)減速拖累消費(fèi)、原材料成本上升、新冠疫情反復(fù)、食品安全問(wèn)題。