碳纖維行業(yè)：風電驅動需求 國產歷史機遇

        報告摘要

        風電葉片驅動“十四五”全球碳纖維需求放量,國產碳纖維企業(yè)歷史性機遇。 根據《2020 年全球碳纖維復合材料市場報告》披露,2020 年全球碳纖維需求10.7 萬噸,下游主要包括風電葉片、航空航天、體育休閑等,而“十四五”風電葉片有望成為全球碳纖維需求主要驅動力,按照1GW 使用1,500 噸計算(僅主梁使用碳纖維),假設全球到2025 年年均新增裝機120GW,其中國內60GW 估算,100%使用率,則全球風電葉片碳纖維需求量18 萬噸,其中國內9 萬噸。 2025-2030 年,全球碳纖維驅動力可能會由葉片單極切為風電+氫能儲氫瓶雙極,目前氫能小轎車單臺車需用碳纖維約75kg,假設2030 年全球氫能車銷量達300 萬輛,則對應碳纖維需求量將達22.5 萬噸,與風電體量相當。國內企業(yè)面臨歷史性機遇,一方面來自2020 年全球碳纖維龍頭日本東麗開始的對中國的限(禁)售,另一方面,工業(yè)端需求上量帶動大絲束碳纖維需求爆發(fā),大絲束是可以批量化且國內目前具備產業(yè)鏈自主化能力的產品類型,且大多需求將由國內驅動,給國內碳纖維產業(yè)鏈企業(yè)提供發(fā)展機遇。

        設備率先受益,未來原絲格局較優(yōu) 根據《2020 年全球碳纖維復合材料市場報告》披露,國內企業(yè)合計已披露約25.7 萬噸的擴產規(guī)劃,目前大絲束碳化線整線設備國內出現了以精功科技為代表的企業(yè),也出現了西安富瑞達為代表的碳化設備生產銷售企業(yè),設備環(huán)節(jié)將率先受益。從遠期來看,原絲環(huán)節(jié)是格局可能較優(yōu),原絲是碳纖維絲最大成本項,該環(huán)節(jié)工藝配方的難度大于設備,而工藝配方需要深度know-how 能力,全球優(yōu)質原絲生產企業(yè)較少,國內龍頭吉林碳谷承接吉化所的技術,根據《2020 年全球碳纖維復合材料市場報告》披露產能股權,其約產能約占全國40%,根據其《公開發(fā)行說明書》披露,其銷售量約占國內企業(yè)的50%。

        投資建議 碳纖維產業(yè)鏈的高景氣度持續(xù)周期會較長,目前處在國內企業(yè)加速擴產階段,設備環(huán)節(jié)景氣度較好,從未來來看,原絲格局較優(yōu)。設備環(huán)節(jié)推薦精功科技,原絲環(huán)節(jié)推薦吉林碳谷,碳絲環(huán)節(jié)建議關注吉林化纖、光威復材、中簡科技,碳碳復材環(huán)節(jié)推薦天宜上佳,建議關注金博股份。

        風險提示 1.風電碳纖維葉片進度低于預期;2.東麗出口放開對國內供給形成較大沖擊的風險;3. 設備環(huán)節(jié)封鎖加嚴導致短期碳纖維生產出現壓力的風險。

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