保利發(fā)展2021年度業(yè)績快報發(fā)布！預(yù)計2021年營業(yè)收入達2850億元，同比增長17.2%[圖]

    保利發(fā)展控股集團股份有限公司(SH600048),簡稱保利發(fā)展控股,前身為1992年成立的保利地產(chǎn),是中國保利集團控股的上市公司。公司致力于打造“不動產(chǎn)生態(tài)發(fā)展平臺”,以扎實的不動產(chǎn)投資、開發(fā)、運營、資本運作能力為基礎(chǔ),提供基于行業(yè)生態(tài)系統(tǒng)的綜合服務(wù)。公司擁有不動產(chǎn)全業(yè)態(tài)的開發(fā)經(jīng)驗,除住宅、商務(wù)寫字樓外,在品牌酒店、購物中心、會展中心、體育場館、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、主題公園、旅游度假等領(lǐng)域,形成了自主品牌體系與標(biāo)桿產(chǎn)品。公司履行央企社會責(zé)任,積極參與到城市改造、鄉(xiāng)村振興、保障房建設(shè)、租賃住房經(jīng)營、基礎(chǔ)設(shè)施投資、社會公益、精準(zhǔn)扶貧等領(lǐng)域。通過延展不動產(chǎn)的全產(chǎn)業(yè)鏈,有效整合行業(yè)生態(tài)系統(tǒng)資源,旗下涵蓋建筑、物業(yè)、代理、資產(chǎn)經(jīng)營等業(yè)務(wù),并在文旅、會展、康養(yǎng)、教育等領(lǐng)域形成精品服務(wù)體系。同時,以產(chǎn)融結(jié)合為經(jīng)營理念,通過資本與產(chǎn)業(yè)的對接,致力打造產(chǎn)融結(jié)合的新型行業(yè)生態(tài),與客戶美好生活同行。

    近日保利發(fā)展發(fā)布2021年度業(yè)績快報，預(yù)計2021年營業(yè)收入同比增長17.2%至2850億元，歸母凈利潤同比下降4.7%至276億元，低于市場一致預(yù)期及我們此前預(yù)測，主要因公司期內(nèi)結(jié)算利潤率不及預(yù)期。

2014-2021年保利發(fā)展?fàn)I業(yè)總收入統(tǒng)計

資料來源：企業(yè)公告、智研咨詢整理

    報表結(jié)算利潤率壓力明顯釋放。受四季度市場超預(yù)期下滑的影響，公司結(jié)算利潤率低于預(yù)期，4Q21歸母凈利潤率同比下滑3.0ppt至9.5%，致全年下滑2.2ppt至9.7%。公司此前利潤率降幅低于行業(yè)（2020年稅后毛利率僅下滑0.7ppt，我們覆蓋的A股房企平均下滑3.5ppt），我們認(rèn)為公司此次結(jié)算利潤率的下行使得報表結(jié)算利潤率壓力得到了明顯釋放，后續(xù)年份利潤率大幅下滑概率不大。此外，公司4Q21營收同比增長16.6%（1-3Q21同比+17.9%），低于我們此前預(yù)期的兩成以上增速，也對盈利增速產(chǎn)生了一定拖拽。

    受益于行業(yè)競爭格局優(yōu)化，市場份額穩(wěn)步擴張態(tài)勢料延續(xù)。公司2021年實現(xiàn)簽約金額5349億元，同比增長6.4%，符合我們此前預(yù)測；對應(yīng)銷售均價16049元/平，同比增長8.8%，盡管面臨市場下行壓力仍保持銷售量、價穩(wěn)增。我們認(rèn)為，伴隨行業(yè)競爭格局的優(yōu)化，公司作為行業(yè)龍頭在拿地、操盤、融資等方面的優(yōu)勢能夠助力其在行業(yè)調(diào)整期獲取更多市場份額，2022年銷售有望延續(xù)穩(wěn)健增長。

    龍頭國企財務(wù)端優(yōu)勢凸顯，積極于下行周期把握投資端良機。公司3Q21末凈負(fù)債率68%、扣預(yù)資產(chǎn)負(fù)債率65.62%、現(xiàn)金短債比2.3倍，穩(wěn)居“綠檔”。

    在強勁資產(chǎn)負(fù)債表支撐下，公司能夠在行業(yè)下行階段把握拓儲良機，12月拿地已邊際提速，新增17個項目（月度公告匯總，下同），對應(yīng)拿地金額281億元，環(huán)比11月增逾4倍。2021年公司拿地金額1857億元，同比下降21%，對應(yīng)拿地強度35%（2020年47%），以40%地貨比估算新增貨值約4600億元。我們判斷，在當(dāng)前土地市場尚未回溫、競爭烈度下降的背景下，公司將繼續(xù)積極參與集中供地，擇機于公開市場補充優(yōu)質(zhì)土儲；并有望在行業(yè)出清的環(huán)境下獲取更多收并購機會。

    知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產(chǎn)業(yè)咨詢機構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報告、商業(yè)計劃書、可行性研究報告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。