結(jié)構(gòu)化升級效果可期。隨著空白市場不斷減少，牛欄山逐步調(diào)整低價覆蓋戰(zhàn)略，提出“深分銷、調(diào)結(jié)構(gòu)、樹樣板”戰(zhàn)略，通過終端掌控力的提升、新品的推出逐漸實現(xiàn)整體噸價上移。預(yù)計隨著消費升級的持續(xù)，公司噸價有望中長期持續(xù)提升。
中長期規(guī)模增長空間仍足，集中度或?qū)⒊掷m(xù)提升。牛欄山陳釀產(chǎn)品具有香型接受人群廣、單價低、性價比高等特點，能快速滲透空白市場。目前牛欄山作為龍頭公司，市占率不足10%，依靠上述特點快速滲透的邏輯仍然成立。而隨著規(guī)模的進一步擴大，疊加公司輕資產(chǎn)運營戰(zhàn)略，盈利能力將進一步上移。
低價快消品龍頭業(yè)績確定性強，估值具有上升空間。牛欄山作為“民酒”龍頭公司，品牌搭載“北京”文化兼顧高性價比，品牌力較強。隨著全國化的順利進行，公司業(yè)務(wù)規(guī)模快速提升，疊加單價低及快消品特點，業(yè)績的穩(wěn)定性及抗周期性較為顯著，估值中樞有望繼續(xù)上移。
短期副業(yè)盈利有所改善，中長期聚焦主業(yè)，盈利能力不斷提升。
房地產(chǎn)業(yè)務(wù)積極壓縮退出，短期部分項目回款明顯減虧；豬肉收入及利潤較為穩(wěn)定，短期在豬價逐漸穩(wěn)定的背景下，盈利能力將有所回升。公司持續(xù)聚焦主業(yè)，中長期房地產(chǎn)、豬肉業(yè)務(wù)占比將不斷下滑，公司整體盈利能力將持續(xù)提升。
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