天順風(fēng)能2019 年1月8日公告稱，計(jì)劃投資6億在內(nèi)蒙古烏蘭察布地區(qū)建設(shè)12萬(wàn)噸陸上風(fēng)塔產(chǎn)能；同時(shí)規(guī)劃在江蘇射陽(yáng)面向海上風(fēng)電市場(chǎng)投資16 億元，建設(shè)25 萬(wàn)噸海工裝備產(chǎn)能。
國(guó)信電新觀點(diǎn)：1）烏蘭察布地區(qū)未來(lái)三年將有至少兩大風(fēng)電基地建設(shè)，合計(jì)裝機(jī)容量8GW以上，保守估計(jì)風(fēng)塔需求超過(guò)40 萬(wàn)噸。公司作為全球龍頭企業(yè)，新建12 萬(wàn)噸產(chǎn)能及時(shí)搶占區(qū)域市場(chǎng)份額，投資回報(bào)的安全邊際較高；2）江蘇射陽(yáng)海工裝備項(xiàng)目彌補(bǔ)公司目前國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電產(chǎn)品的空白；3）海上風(fēng)電產(chǎn)品擁有更高的議價(jià)權(quán)和盈利能力，行業(yè)發(fā)展空間巨大，將助力公司業(yè)績(jī)持續(xù)成長(zhǎng)。4）風(fēng)險(xiǎn)提示：警惕鋼價(jià)快速上行對(duì)公司盈利能力侵蝕的風(fēng)險(xiǎn)；未來(lái)歐洲反傾銷調(diào)查結(jié)果對(duì)公司潛在的業(yè)績(jī)影響。5）投資建議：公司作為全球風(fēng)塔龍頭企業(yè)，正積極完善風(fēng)塔板塊的產(chǎn)能和產(chǎn)品布局，順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，在三北和海上風(fēng)電市場(chǎng)建設(shè)新廠提升市場(chǎng)份額，內(nèi)蒙12 萬(wàn)噸陸上風(fēng)電產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度較快，有望在2021年貢獻(xiàn)增量業(yè)績(jī)，但規(guī)模有限?？紤]到2020 年新廠處于建設(shè)期，2021 年處于產(chǎn)能爬坡期，同時(shí)將有新增固定資產(chǎn)折舊，維持此前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2019-2021 年歸母凈利潤(rùn)7.9/9.0/10.0 億元，同比增速68/15/10%；攤薄EPS 為0.44/0.51/0.56元，合理估值區(qū)間維持7.48-9.33 元。
評(píng)論：
加碼三北產(chǎn)能建設(shè) 劍指烏蘭察布大基地市場(chǎng)為進(jìn)一步提升品牌優(yōu)勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)能力，公司計(jì)劃在內(nèi)蒙古自治區(qū)烏蘭察布市商都縣投資設(shè)立子公司商都天順，主要從事陸上風(fēng)力發(fā)電塔架及其配套零部件的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售業(yè)務(wù)。項(xiàng)目總投資約6 億元，建成達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)年產(chǎn)能為12萬(wàn)噸，我們預(yù)期固定資產(chǎn)不超過(guò)2 億元人民幣。公司表示，商都天順是公司提升產(chǎn)能，強(qiáng)化風(fēng)塔主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要舉措之一，目的在于順應(yīng)國(guó)內(nèi)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，加強(qiáng)公司在北方地區(qū)的產(chǎn)能布局，滿足周邊地區(qū)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)對(duì)中高端塔筒產(chǎn)品的市場(chǎng)需求。
烏蘭察布6GW 示范項(xiàng)目風(fēng)電基地一期在2019 年9 月正式開(kāi)工，該項(xiàng)目是全球最大的點(diǎn)對(duì)網(wǎng)單一陸上風(fēng)電項(xiàng)目，由國(guó)電投集團(tuán)、國(guó)電投內(nèi)蒙能源公司以及察哈爾新能源公司共同建設(shè)，項(xiàng)目預(yù)計(jì)分三年并網(wǎng)，集中吊裝期在2021 年。
該項(xiàng)目的風(fēng)機(jī)設(shè)備招投標(biāo)已經(jīng)完成，機(jī)組選型在3.4MW 以上。目前該項(xiàng)目風(fēng)塔招標(biāo)工作尚未完成，保守估計(jì)預(yù)計(jì)整體風(fēng)塔需求超過(guò)30 萬(wàn)噸，年均風(fēng)塔需求超過(guò)10 萬(wàn)噸，進(jìn)一步支撐內(nèi)蒙古2021 年的風(fēng)電設(shè)備需求。
中廣核2GW 風(fēng)電項(xiàng)目落戶烏蘭察布市，中廣核新能源投資(深圳)有限公司內(nèi)蒙古分公司計(jì)劃總投資170 億元，按照“總體規(guī)劃、分期建設(shè)”的原則，在當(dāng)?shù)鼗驴h建設(shè)2GW 風(fēng)電平價(jià)基地項(xiàng)目和100 萬(wàn)千瓦光伏項(xiàng)目。項(xiàng)目計(jì)劃于2020 年上半年取得建設(shè)指標(biāo)并核準(zhǔn)，2020 年8 月底前完成合法合規(guī)手續(xù)辦理并開(kāi)工建設(shè)，2021 年底前建成運(yùn)營(yíng)。保守估計(jì)整體風(fēng)塔需求將超過(guò)10 萬(wàn)噸，分三年交付。
截至2019 年底公司已建成的全球風(fēng)塔產(chǎn)能合計(jì)78 萬(wàn)噸，未來(lái)新廠全部投產(chǎn)后，公司的總產(chǎn)能將提升至115萬(wàn)噸，提升幅度高達(dá)47%。
布局國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電市場(chǎng) 備戰(zhàn)“十四五”海上發(fā)展機(jī)遇公司同日宣布與江蘇射陽(yáng)港經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)管委會(huì)就公司在射陽(yáng)港經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)投資建設(shè)天順（射陽(yáng)）風(fēng)電海工智造項(xiàng)目簽訂協(xié)議，計(jì)劃投資16 億元建設(shè)年產(chǎn)風(fēng)電海工產(chǎn)品25 萬(wàn)噸的產(chǎn)能，建設(shè)內(nèi)容主要包括智能生產(chǎn)廠房、輔助車間、辦公室、港池、堆場(chǎng)及公用設(shè)施。
與陸上風(fēng)電相比，海上風(fēng)電具備穩(wěn)定性強(qiáng)、發(fā)電功率大、靠近用電側(cè)等優(yōu)勢(shì)，具備良好的發(fā)展前景。國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)目前處在快速發(fā)展階段，隨著風(fēng)電技術(shù)的進(jìn)步和開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)的積累，海上風(fēng)電市場(chǎng)日益完善。江蘇省近海風(fēng)能資源豐富，是國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電發(fā)展速度最快、市場(chǎng)潛力最大的省份之一。
本項(xiàng)目是公司在國(guó)內(nèi)首個(gè)海上風(fēng)電設(shè)備生產(chǎn)基地，有利于公司充分發(fā)揮風(fēng)塔制造領(lǐng)域的豐富經(jīng)驗(yàn)和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。由于實(shí)際建設(shè)進(jìn)度和投產(chǎn)時(shí)間尚未確定，該項(xiàng)目預(yù)計(jì)不會(huì)對(duì)公司2020 年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大影響。
2020 年1 月6 日上海證券報(bào)消息稱有關(guān)部門正在研究2021 年后取消新增海上風(fēng)電項(xiàng)目的國(guó)家補(bǔ)貼。2018 年及以前我國(guó)新增海上風(fēng)電核準(zhǔn)約22GW（核準(zhǔn)電價(jià)0.85），若要保住電價(jià)需要在2021 年底全容量并網(wǎng)；2019 年新增核準(zhǔn)5.25GW（核準(zhǔn)電價(jià)區(qū)間0.738-0.79），必須在2021 年底前開(kāi)工并在2022 年吊裝并網(wǎng)；2020 年預(yù)計(jì)還將新增核準(zhǔn)一定規(guī)模的海上風(fēng)電項(xiàng)目（核準(zhǔn)電價(jià)低于0.75 元），必須在2022 年底前開(kāi)工并在2023 年吊裝并網(wǎng)。
因此無(wú)論2021 年是否取消新增海上風(fēng)電國(guó)家補(bǔ)貼，未來(lái)四年（2020-2023 年）國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電市場(chǎng)將進(jìn)入密集搶裝階段，每年新增裝機(jī)在3-5GW 之間（2018 年為1.65GW），建設(shè)規(guī)模隨著產(chǎn)業(yè)鏈的成熟而逐年遞增。經(jīng)過(guò)未來(lái)4年集中生產(chǎn)、建設(shè)和累計(jì)超過(guò)20GW 的裝機(jī)規(guī)模，我國(guó)海上風(fēng)電在2024 年有希望充分具備平價(jià)能力，而四年內(nèi)設(shè)備交付需求足以支撐專業(yè)設(shè)備制造行業(yè)的發(fā)展。因此即便2021 年海上風(fēng)電新增核準(zhǔn)項(xiàng)目的國(guó)補(bǔ)正式取消，也比較符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展節(jié)奏和政策需要。
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