納思達：疫情催生家用打印機需求 打印機線上銷量同比大增

    1．事件

    近期打印機及打印耗材線上銷量同比大增。據(jù)京東戰(zhàn)報顯示，2 月11日京東電腦數(shù)碼超級品類日活動當天，家用打印機成交額同比增長16 倍，墨盒銷量同比增長306%，平板電腦、游戲臺式機、智能手環(huán)等多品類產(chǎn)品紛紛創(chuàng)下銷量新高。

    2．我們的分析與判斷

    1）抗疫期間，遠程教育與辦公促進家用打印機需求釋放抗疫期間，遠程教育與辦公相關的外設設備需求均有大幅增長，其中家用打印機由于之前滲透率較低、強需求的特點，銷量增速尤其明顯。遠程教育中，學習資料與作業(yè)都是電子版的形式，因此學生日常存在大量作業(yè)、教材、試卷等打印需求，對于在家辦公的上班族而言，文件打印、合同簽訂等也需要打印機，打印機也成為了繼口罩、酒精之后的又一個剛需產(chǎn)品。而此前家用打印機的滲透率較低，在這一次疫情之下，家庭打印機需求被全面釋放。

    2）家用打印親睞性價比高的品類，國產(chǎn)品牌有優(yōu)勢據(jù)相關銷售數(shù)據(jù)顯示，抗疫期間，知名品牌的低價打印機相比高價打印機更受親睞。公司的奔圖打印機為國產(chǎn)品牌第一，具有性價比高的特點，大量出口一帶一路國家，2019 年上半年，奔圖在俄羅斯市場占比在同類產(chǎn)品中超過30%。此次抗疫期間，奔圖品牌打印機也顯現(xiàn)出優(yōu)勢，2月份電商線上銷售同比增長數(shù)倍。

    3）家用打印機滲透率的大幅提升將擴大通用打印耗材的市場空間受此次疫情影響，各品牌打印機銷量均出現(xiàn)爆發(fā)式的增長，家用打印機滲透率得到大幅提升。家用打印傾向于使用性價比高的通用耗材，公司是通用耗材的絕對龍頭，市占率70%以上，預計家用打印機銷量大增在下半年會對公司的通用耗材業(yè)務有較大的帶動，長遠來看將擴大通用打印耗材的市場空間。

    3.投資建議

    公司是國產(chǎn)打印機及打印耗材龍頭，近期打印機及打印耗材線上銷量同比大增短期利好公司業(yè)績。從長期來看，打印機在信息安全領域重要性極高，國產(chǎn)打印機市占率的提升空間巨大，公司作為打印機領域國產(chǎn)品牌第一，將深度受益打印機國產(chǎn)替代趨勢。同時，公司芯片技術(shù)領先，以打印通用耗材芯片為基礎延伸到通用MCU 芯片，在芯片國產(chǎn)替代背景下大有可為。