鼎勝新材是全球最大的鋰電鋁箔公司，國內(nèi)市占率超過50%。鋰電鋁箔產(chǎn)品3-5 年驗(yàn)證周期構(gòu)筑行業(yè)壁壘，公司產(chǎn)能增速快于日韓龍頭，深度綁定下游電池巨頭保障產(chǎn)銷量快速擴(kuò)張，預(yù)計公司未來兩年凈利潤增速超過40%。
鋰電鋁箔需求增速穩(wěn)定，行業(yè)有望出現(xiàn)量價齊升。鋰電鋁箔是鋰離子電池正極集電體，占鋰離子電池質(zhì)量/成本的6%/1%。每GWh 鋰電池需鋁箔400-600 噸，隨著電動汽車行業(yè)的迅速發(fā)展，預(yù)計2025 年全球電池鋁箔需求將達(dá)到38 萬噸，未來五年的CAGR 為24%。2019 年全球電池箔產(chǎn)能為9.2 萬噸，增產(chǎn)計劃難以滿足需求增速，行業(yè)供需格局中長期向好，預(yù)計電池箔出現(xiàn)量價齊升的格局。
全球最大鋰電鋁箔企業(yè)，認(rèn)證周期助力公司長期領(lǐng)先。公司2009 年開始切入電池箔領(lǐng)域，2015 年起市占率持續(xù)位于行業(yè)第一。公司現(xiàn)有鋰電鋁箔產(chǎn)能4.4 萬噸，其中光箔/涂碳箔分別為3.6/0.8 萬噸，加工費(fèi)在1.5/4 萬元以上，毛利率高達(dá)25%/45%。隨著5 萬噸電池鋁箔募投項目逐步達(dá)產(chǎn)，疊加電池箔領(lǐng)域3-5 年的認(rèn)證周期，深度綁定CATL、比亞迪的公司將迎來快速發(fā)展。相對日韓龍頭的競爭優(yōu)勢和已有的海外擴(kuò)張計劃預(yù)計將助力公司逐步從進(jìn)口替代向海外擴(kuò)張轉(zhuǎn)換，預(yù)計未來3 年板塊營收/毛利增速40%。
傳統(tǒng)主營的空調(diào)箔和包裝箔穩(wěn)健發(fā)展，目標(biāo)增速維持10%以上。公司現(xiàn)有空調(diào)箔/包裝箔產(chǎn)能20/21 萬噸，下游客戶包括一線空調(diào)企業(yè)和藥品、食品飲料等領(lǐng)域知名廠商。2020 年泰國4 萬噸鋁箔項目計劃投產(chǎn)，開拓公司在海外的布局。
隨著空調(diào)和包裝行業(yè)的穩(wěn)健增長，預(yù)計未來空調(diào)箔增速10%左右，包裝箔增速近15%。
鋁箔最純標(biāo)的，三費(fèi)控制優(yōu)異助力公司業(yè)績穩(wěn)定釋放。2018 年鋁箔營收占公司整體的82%，高于A 股鋁箔上市公司平均營收占比59%。此外公司的三費(fèi)率僅為4.3%，為行業(yè)領(lǐng)先水平，三費(fèi)控制優(yōu)異助力公司業(yè)績穩(wěn)定釋放。
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