公司發(fā)布公告，其子公司海寧恒逸新材料有限公司建設(shè)的“年產(chǎn)100 萬噸差別化環(huán)保功能性纖維建設(shè)項(xiàng)目”（以下簡(jiǎn)稱“項(xiàng)目”）第一套生產(chǎn)線G 線（產(chǎn)能25 萬噸/年）及相關(guān)配套工程已于2020 年2 月23 日投產(chǎn)，并正式產(chǎn)出合格品，產(chǎn)品以POY 細(xì)旦為主。
化纖產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)絲環(huán)節(jié)價(jià)差恢復(fù)。與12 月中旬底部相比，近期產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)差修復(fù)明顯，POY-石腦油總價(jià)差3713 元，+1174 元或46%。分環(huán)節(jié)看POY-PTA-MEG價(jià)差1849 元，+856 元或86%，PTA-PX 價(jià)差基本持平在385 元左右，PX-石腦油價(jià)差2219 元，+464 元或26%?？傮w來看化纖產(chǎn)業(yè)鏈近期長(zhǎng)絲環(huán)節(jié)價(jià)差修復(fù)明顯。我們認(rèn)為產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張節(jié)奏不同，20~21 產(chǎn)能CAGR 對(duì)比，長(zhǎng)絲9%、PTA19%、PX25%，上游擴(kuò)張較快及近期江浙聚酯企業(yè)開工受限是主因。
海寧新材料100 萬噸長(zhǎng)絲及嘉興逸鵬三期25 萬噸FDY 漸次投產(chǎn)強(qiáng)化其長(zhǎng)絲領(lǐng)域龍頭地位。項(xiàng)目產(chǎn)能合計(jì)為100 萬噸長(zhǎng)絲，主要包括89 萬噸POY 與11萬噸DTY，先期投產(chǎn)25 萬噸POY，我們預(yù)計(jì)年中海寧長(zhǎng)絲將陸續(xù)釋放產(chǎn)能，此外今年嘉興逸鵬25 萬噸產(chǎn)能亦有望投產(chǎn)，公司長(zhǎng)絲龍頭地位不斷強(qiáng)化。
文萊項(xiàng)目全面投產(chǎn)，地處東南亞受疫情影響相對(duì)較小。公司800 萬噸煉油項(xiàng)目2019 年11 月實(shí)現(xiàn)商業(yè)化運(yùn)營(yíng)，廠址位于東南亞地區(qū)，與國(guó)內(nèi)煉化工廠相比，受疫情影響導(dǎo)致的需求不足相對(duì)較小，此外項(xiàng)目成品油價(jià)格對(duì)標(biāo)新加坡價(jià)格，與原油價(jià)格關(guān)聯(lián)度較高，價(jià)差相對(duì)穩(wěn)定的特點(diǎn)有助于穩(wěn)定項(xiàng)目盈利性。
公司聚酯產(chǎn)能不斷發(fā)力料受益于長(zhǎng)絲環(huán)節(jié)話語權(quán)提升。公司海寧一線25 萬噸POY 投產(chǎn)后，目前參控股產(chǎn)能750 萬噸，權(quán)益產(chǎn)能近630 萬噸，隨著海寧及嘉興逸鵬三期投產(chǎn)完畢，其權(quán)益產(chǎn)能有望達(dá)730 萬噸。我們預(yù)計(jì)其2021 聚酯銷量有望達(dá)到635 萬噸（未含聯(lián)營(yíng)），18-21CAGR 達(dá)25%。PX、PTA、MEG大幅擴(kuò)能，成本端寬松，促進(jìn)長(zhǎng)絲環(huán)節(jié)價(jià)差回升，公司將有所受益。
逸盛PTA、文萊二期穩(wěn)步推進(jìn)。公司與榮盛合營(yíng)的逸盛新材料 600 萬噸PTA加速建設(shè)，其具備低操作成本優(yōu)勢(shì)，有助于把控在該環(huán)節(jié)話語權(quán)。文萊二期穩(wěn)扎穩(wěn)打，包括煉油、乙烯、芳烴，在東南亞地區(qū)逐步打造大型煉化基地。
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