事件：
3 月3 日公司發(fā)布2020 年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)一季度盈利8563.58 萬(wàn)元至11010.31 萬(wàn)元，同比+40%~+80%。
分析：
疫情增加居家消費(fèi)，Q1 業(yè)績(jī)表現(xiàn)靚麗
2020Q1 公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利0.86~1.10 億元，較19Q1 的0.61 億增長(zhǎng)40%~80%。
20Q1 利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)一方面是受疫情影響居民家庭消費(fèi)需求旺盛，掛面類(lèi)產(chǎn)品具有消費(fèi)剛性導(dǎo)致下游需求大幅增加；二是19Q1 利潤(rùn)基數(shù)較低。19Q1 低利潤(rùn)基數(shù)的原因在于公司主推低毛利產(chǎn)品引領(lǐng)渠道擴(kuò)張戰(zhàn)略拉低了同期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率。受疫情影響、公司產(chǎn)品需求大增，公司高毛利產(chǎn)品銷(xiāo)量增加、同時(shí)降低終端促銷(xiāo)活動(dòng)，毛利率及費(fèi)用率得到較大水平修復(fù)，推動(dòng)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率大幅好轉(zhuǎn)。
未發(fā)貨訂單飽滿，全面復(fù)工后高景氣度將至少延續(xù)至20Q2截至公告發(fā)布日，公司未發(fā)掛面訂單數(shù)超過(guò)5 萬(wàn)噸，較2 月初1.6 萬(wàn)噸未發(fā)訂單增長(zhǎng)213%。據(jù)我們保守預(yù)測(cè)，目前未發(fā)訂單數(shù)量約等于公司2019 年一個(gè)月的銷(xiāo)量水平。目前受工廠產(chǎn)能恢復(fù)和物流配送影響，預(yù)計(jì)未發(fā)訂單無(wú)法全部在20Q1 完工，部分訂單生產(chǎn)將在20Q2 完成。因此全面復(fù)工后，公司高景氣增長(zhǎng)將維持到20Q2，上半年業(yè)績(jī)高彈性可期。
品類(lèi)與產(chǎn)能擴(kuò)張將仍是公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的核心邏輯公司已形成掛面為主、方便面與濕面為輔的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。傳統(tǒng)掛面業(yè)務(wù)方面，公司以高毛利產(chǎn)品鞏固商超渠道優(yōu)勢(shì)，并通過(guò)低毛利產(chǎn)品推進(jìn)渠道下沉。新產(chǎn)品方面，公司通過(guò)收購(gòu)中糧五谷道場(chǎng)加碼非油炸方便面業(yè)務(wù)；同時(shí)通過(guò)高毛利濕面業(yè)務(wù)逐步進(jìn)入餐飲渠道。2019 年公司高端濕面業(yè)務(wù)產(chǎn)能達(dá)1 萬(wàn)噸，方便面產(chǎn)能達(dá)2 萬(wàn)噸。遂平新建日處理小麥3000 噸面粉生產(chǎn)線項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將加強(qiáng)與高性?xún)r(jià)比產(chǎn)品的配套，長(zhǎng)遠(yuǎn)看，公司面粉自供率將保持在50%以上。
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