立訊精密：全球消費電子零組件龍頭 系統(tǒng)組裝潛力可期

    立訊精密是全球領先的消費電子零組件企業(yè)，公司成立于2004年，從連接器/連接線延伸到無線充電、聲學、LCP 天線、馬達等模組，再到無線耳機等組裝，構(gòu)筑了“零件-模組-系統(tǒng)”的垂直一體化的能力，下游應用也涵蓋消費電子、電腦、通訊、汽車等。

    展望未來，我們看好立訊精密：1）借助垂直一體化優(yōu)勢及精益化生產(chǎn)基礎，在系統(tǒng)組裝環(huán)節(jié)繼續(xù)發(fā)力，斬獲更多重量級新品訂單，未來有機會挑戰(zhàn)全球EMS 組裝龍頭；2）憑借零組件的平臺級能力，不斷延展新產(chǎn)品、新客戶，在消費電子、通訊、汽車等各個領域的零組件獲得更多機會。

    系統(tǒng)組裝不斷突破，未來成長潛力可期。1）AirPods：立訊2017年進入AirPods 組裝環(huán)節(jié)，很快成為主要供應商，我們維持2018-2021 年立訊AirPods 系列1,300/4,000/6,700/8,400 萬臺的出貨預期，且出貨結(jié)構(gòu)逐步向高單價的Pro 版傾斜，繼續(xù)貢獻高成長；2）Apple Watch：我們預計立訊將在2H20 切入Apple Watch的組裝和SiP 環(huán)節(jié)，市場潛力較AirPods 并不遜色；3）在AirPods、Watch 加持下，我們測算立訊今年系統(tǒng)組裝收入占比就將過半，我們預計未來立訊還將斬獲蘋果其他產(chǎn)品及非蘋客戶的系統(tǒng)組裝訂單，帶來數(shù)倍甚至十倍級增長空間，挑戰(zhàn)鴻海等全球EMS 龍頭。

    零組件：受益于5G、新能源車等趨勢。1）消費電子：在5G 趨勢下，我們預計今年起蘋果iPhone 將迎來新一輪創(chuàng)新周期，我們預計LCP 天線、連接器、聲學、無線充電等零組件有機會看到向上機遇，馬達份額也有進一步提升空間。2）通信：隨著5G 基站、服務器、數(shù)據(jù)中心等需求上行，我們預計立訊無線射頻、高頻高速連接器等將延續(xù)去年以來的高速成長勢頭，連接器國產(chǎn)化替代空間也值得期待。3）汽車：立訊在汽車電子、新能源車部件布局多年，在新能源車趨勢下，我們預計公司汽車相關業(yè)務有望迎來加速成長期，未來汽車連接器也有機會挑戰(zhàn)全球前三地位。