韋爾股份：需求旺盛帶動(dòng)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng) CIS龍頭占據(jù)行業(yè)最佳發(fā)力點(diǎn)

    事件：

    1.公司發(fā)布2019 年年報(bào)，按照追溯調(diào)整的口徑，2019 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入136.32 億元，同比增長(zhǎng)40.51%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.66 億元，同比增長(zhǎng)221.14%，扣非歸母凈利潤(rùn)3.34 億元，同比增長(zhǎng)152.13%。2019 年Q4單季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收42.26 億元，同比提高41.78%，環(huán)比增長(zhǎng)14.12%，歸母凈利潤(rùn)3.31 億元，環(huán)比提高457.11%，2018 年同期為虧損1.02 億元。

    2.公司發(fā)布利潤(rùn)分配預(yù)案，擬每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.70 元（含稅）。

    CMOS 需求大增帶動(dòng)公司2019 年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)：從追溯調(diào)整的口徑來(lái)看，公司2019 年收入同比提升將近40%，毛利率27.39%，同比提高3.1 個(gè)百分點(diǎn)。2019 年公司CMOS 圖像傳感器收入97.79 億元，同比提高79%，CMOS 產(chǎn)品銷量9.6 億顆，同比提高79%，毛利率30.82%，同比提高6.89個(gè)百分點(diǎn)，CMOS 業(yè)務(wù)收入和毛利率均有大幅提高，顯示CMOS 行業(yè)需求旺盛。在現(xiàn)金流量方面，2019 年公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~8.05 億元，占營(yíng)收比例為5.9%，運(yùn)營(yíng)情況良好。從2019 年Q4 來(lái)看，公司營(yíng)收大幅提高，毛利率29.18%，同比提高6.4 個(gè)百分點(diǎn)，Q4 營(yíng)收和毛利率均有大幅提升。

    高端CIS 技術(shù)突破，多產(chǎn)品發(fā)力帶動(dòng)公司持續(xù)成長(zhǎng)：公司為全球前三大CMOS 供應(yīng)商，市占率約10%，CMOS 產(chǎn)品線豐富，產(chǎn)品涵蓋200 萬(wàn)的低像素到6400 萬(wàn)高像素CIS。在手機(jī)上，公司推出了0.8um 的3200 萬(wàn)像素、4 800 萬(wàn)像素及6400 萬(wàn)像素的產(chǎn)品，是全球中除了索尼和三星之外，唯一具備48M 和64M 產(chǎn)品能力的CMOS 廠商，并且在中端的13M 產(chǎn)品上公司市占率全球領(lǐng)先。在汽車、安防、醫(yī)療等領(lǐng)域，公司布局有多項(xiàng)有核心競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，處于全球領(lǐng)先的位置。未來(lái)隨著公司在手機(jī)高端產(chǎn)品放量，中低端產(chǎn)品份額進(jìn)一步提升，以及汽車、安防、醫(yī)療等多個(gè)領(lǐng)域的發(fā)力，公司有望逐步提升在CIS 行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力以及市占率。

    多攝手機(jī)滲透持續(xù)提升，CIS 有望延續(xù)高景氣度：從2019 年Q3 開(kāi)始，多攝手機(jī)開(kāi)始逐漸成為主流，手機(jī)廠商發(fā)布的新機(jī)搭載攝像頭數(shù)量和像素均有大幅提升。從近期發(fā)布的新機(jī)來(lái)看，S20 Ultra 后置搭載了12M 超廣角+108M 廣角+48M 長(zhǎng)焦+景深的四攝鏡頭組合，紅米K30 Pro 標(biāo)準(zhǔn)版后攝搭載了64M 主攝+13M 廣角+5M 長(zhǎng)焦+2M 景深的四攝組合，華為P40Pro+后置則搭載了50M 主攝+40M 超廣角+8M 長(zhǎng)焦+8M 潛望式長(zhǎng)焦+ToF鏡頭的五攝鏡頭組合。光學(xué)創(chuàng)新已經(jīng)成為手機(jī)廠商新機(jī)的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一，多攝方案在手機(jī)中加速滲透，光學(xué)賽道需求成倍增長(zhǎng)，疫情影響難撼CIS 行業(yè)高景氣度。公司為全球第三大CIS 廠商，有望受益于光學(xué)創(chuàng)新帶來(lái)的CIS 需求持續(xù)提升。