美凱龍：五一家居需求釋放 新零售保障長期成長

    事件：據(jù)美凱龍官網(wǎng)數(shù)據(jù)，五一期間紅星美凱龍全國商場銷售額超87.06 億，消費人數(shù)達29.5 萬。

    五一需求集中爆發(fā)，二季度經(jīng)營有望恢復：公司一季度收入與利潤受到疫情影響明顯，主要由于為幫助商戶平穩(wěn)度過疫情階段，公司對于旗下82 家自營商場免除20 年任意一個月租金及管理費；考慮到五一期間裝修需求的集中爆發(fā)、以及公司持續(xù)全渠道的流量布局，我們認為二季度公司將逐步恢復正常經(jīng)營；五一期間，前期積壓的裝修需求明顯爆發(fā)，全國紅星美凱龍200 多個城市商場均迎來人流高峰，一方面美凱龍在4 月15 日就開始通過線上、社區(qū)等全渠道蓄客，另一方面美凱龍聯(lián)合千大品牌發(fā)布五一20 億消費券，消費券以家裝定金翻倍、預購大禮包等形式發(fā)放，我們認為大規(guī)模的促銷將有效刺激行業(yè)需求持續(xù)釋放。

    全年竣工有望持續(xù)改善，二次裝修需求開始釋放：根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的3月地產(chǎn)數(shù)據(jù)，3 月份投資、新開工、土地購置面積等環(huán)比均有好轉(zhuǎn)，其中竣工面積改善明顯，我們判斷房企今年面臨竣工結(jié)算壓力，房企會加速追趕前期落下的竣工節(jié)奏，全年竣工有望持續(xù)改善；二手房市場方面，根據(jù)今日家居公眾號援引58 同城、安居客發(fā)布的2020 年《4 月國民安居指數(shù)報告》報告，4 月全國找房熱度環(huán)比上漲10.9%，市場供應方面，全國新增掛牌房源量環(huán)比上漲56.2%，我們認為存量二手房的裝修需求已經(jīng)開始逐步釋放。

    自營+委管雙輪驅(qū)動，鞏固行業(yè)龍頭地位：截止20Q1 末公司擁有87 家自營商場，249 家委管商場，通過戰(zhàn)略合作經(jīng)營12 家家居商場，以特許經(jīng)營方式授權(quán)開業(yè)46 家特許經(jīng)營家居建材項目；委管模式下公司依靠輕資產(chǎn)優(yōu)勢迅速占領(lǐng)下沉市場，未來委管連鎖家具賣場開店空間仍大，公司憑借綜合競爭優(yōu)勢保障商場出租率與商戶盈利性；自營模式下公司已搶占一二線城市高點，稀缺的區(qū)位優(yōu)勢難以復制，盈利能力良好，我們認為自有物業(yè)價值有望不斷提高。

    與騰訊阿里深度合作，提升商場營銷效率：公司18 年10 月攜手騰訊搭建IMP智慧營銷平臺，打造線上線下融合的全場景、全周期的營銷模式，截止2019年年末，IMP 平臺已在全國200 座城市近400 家商場內(nèi)布局上線；此外公司借助阿里天貓的流量和渠道運營能力，將線上流量引入線下商場，截止20 年2 月29 日，與阿里融合的新零售同城站業(yè)務累計上線13 個城市，覆蓋29個商場和639 個品牌，完成了5337 場直播。

    發(fā)力家裝設(shè)計，搶占流量入口：在家居市場流量逐步碎片化背景下，公司設(shè)立家裝產(chǎn)業(yè)事業(yè)部，在全國各商場全面鋪開“家裝設(shè)計體驗中心”，以家裝和設(shè)計作為客戶流量入口的抓手，提升資源整合和服務能力；19 年商品銷售及家裝收入合計5.7億元，同比增長22.0%，截止19 年末在全國開設(shè)了121 家自營家裝門店，有效降低了家裝和商場的獲客成本，提高了商場的復購率和客單價。