領(lǐng)益智造：消費(fèi)電子精密功能件龍頭 甩開(kāi)包袱再騰飛

    領(lǐng)益科技是國(guó)內(nèi)消費(fèi)電子精密功能件龍頭，2018 年1 月領(lǐng)益科技成功借殼上市。領(lǐng)益科技是領(lǐng)益智造的主要業(yè)績(jī)來(lái)源、且領(lǐng)益科技業(yè)績(jī)處于快速增長(zhǎng)通道，而殼公司其他版塊總體處于虧損狀態(tài)。短期看公司主業(yè)向好，逐步擺脫殼資產(chǎn)負(fù)面影響；長(zhǎng)期看公司收購(gòu)賽爾康進(jìn)軍模組領(lǐng)域、打開(kāi)成長(zhǎng)空間。

    領(lǐng)益科技：精密功能件龍頭，單機(jī)價(jià)值抬升+大客戶(hù)銷(xiāo)量增長(zhǎng)，驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。1）領(lǐng)益科技是精密功能件龍頭，歷史營(yíng)收、凈利快速增長(zhǎng)，兼具客戶(hù)資源優(yōu)勢(shì)（A 客戶(hù)營(yíng)收貢獻(xiàn)達(dá)50%）、規(guī)模優(yōu)勢(shì)、研發(fā)優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)未來(lái)龍頭地位穩(wěn)固。2）自2017 年以來(lái)智能手機(jī)、 iPhone 出貨量停止增長(zhǎng)，但領(lǐng)益科技營(yíng)收逆勢(shì)增長(zhǎng)，維持在20%以上。究其原因，我們認(rèn)為主要系伴隨消費(fèi)電子各代產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、功能、材料不斷升級(jí)，精密功能件單機(jī)價(jià)值不斷抬升。展望未來(lái)，我們認(rèn)為伴隨手機(jī)功能的多樣化、5G 對(duì)功能件的防水、散熱、屏蔽等方面要求更高，預(yù)計(jì)未來(lái)領(lǐng)益科技營(yíng)收持續(xù)提升。3）得益于低價(jià)版iPhone、5G 版iPhone 推出，預(yù)計(jì)A 客戶(hù)2021 年手機(jī)銷(xiāo)量重返增長(zhǎng)，疊加Airpods、Apple watch 持續(xù)高增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)A 產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)向好。

    公司加強(qiáng)殼資產(chǎn)整合，逐步擺脫殼資產(chǎn)負(fù)面影響。近兩年公司積極整合殼資產(chǎn)，一方面加快虧損資產(chǎn)剝離（已出售貿(mào)易資產(chǎn)、擬出售顯示及觸控模組資產(chǎn)），一方面計(jì)提大額減值損失夯實(shí)資產(chǎn)質(zhì)量（2018 年殼資產(chǎn)商譽(yù)達(dá)19.2 億元，目前已計(jì)提9.5 億元商譽(yù)減值損失；且已計(jì)提12 億壞賬損失）。

    收購(gòu)賽爾康進(jìn)軍充電模組，定增募資擴(kuò)充品類(lèi)。1）2019 年公司成功收購(gòu)充電器龍頭賽爾康，使得公司具備了SMT、FATP 的能力，未來(lái)有望深度布局模組、系統(tǒng)組裝業(yè)務(wù)。2）公司擬募資不超過(guò)30 億元擴(kuò)產(chǎn)汽車(chē)馬達(dá)件、電源插頭、無(wú)線(xiàn)充電、散熱管等產(chǎn)品，進(jìn)一步豐富公司產(chǎn)品品類(lèi)，橫向拓展汽車(chē)、家電等領(lǐng)域。預(yù)計(jì)項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后貢獻(xiàn)營(yíng)收53 億元、凈利4.7 億元。