恒力石化：競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)持續(xù)驗(yàn)證 乙烯投產(chǎn)貢獻(xiàn)增量

    中報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期：公司公布20 年中報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入673.6 億，同比+59%；歸母凈利潤(rùn)55.2 億，同比+37%。其中Q2 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入375.9億，同比+38%；歸母凈利潤(rùn)33.7 億，同比-4%，整體符合預(yù)期。

    競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)持續(xù)驗(yàn)證：公司上半年成品油+化工品產(chǎn)量約1257 萬(wàn)噸，煉化整體開(kāi)工率超過(guò)110%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均70%-80%的水平。同時(shí)公司充分利用320 萬(wàn)方的原油儲(chǔ)存能力，有效優(yōu)化了原油庫(kù)存結(jié)構(gòu)。上半年在疫情擴(kuò)散需求下滑、油價(jià)高波動(dòng)、主要產(chǎn)品價(jià)格下跌、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手普遍虧損的情況下，公司逆勢(shì)大幅增長(zhǎng)。其中煉化板塊實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)46.2 億，反映出裝置規(guī)?；a(chǎn)業(yè)鏈一體化以及靈活的經(jīng)營(yíng)管理帶來(lái)的極強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。

    未來(lái)成長(zhǎng)潛力仍然很大：公司全產(chǎn)業(yè)鏈布局正穩(wěn)步推進(jìn)，煉化板塊7 月份乙烯項(xiàng)目已實(shí)施轉(zhuǎn)固并實(shí)現(xiàn)商業(yè)化運(yùn)營(yíng)，將于下半年貢獻(xiàn)增量。PTA-聚酯板塊，公司PTA4 期250 萬(wàn)噸PTA 已于5 月份投產(chǎn)，5 期250 萬(wàn)噸于6 月份試車，下半年商業(yè)化運(yùn)營(yíng)，聚酯20 萬(wàn)噸工業(yè)絲和60 萬(wàn)噸滌綸民用絲也將于下半年投產(chǎn)。目前煉化和滌綸景氣均處于歷史底部，下行空間有限，未來(lái)隨著產(chǎn)能釋放，公司盈利中樞仍有上升空間。