貴州輪胎：全鋼胎需求向好 越南基地打開未來成長空間

    公司18 年以來業(yè)績改善主要系原材料價(jià)格處于低位、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整及精細(xì)化管理成效明顯。公司主要從事輪胎研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，是全球商用輪胎規(guī)格品種較為齊全的輪胎制造企業(yè)之一。根據(jù)公司2020 年前三季度業(yè)績預(yù)告，公司2020 年前三季度業(yè)績大幅增長，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.7 億元-4.2 億元，同比增長186.61%-225.34%，主要系：1）原材料價(jià)格相對處于低位；2）公司內(nèi)部產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整；3）精細(xì)化管理等措施成效明顯。2018-2020H1 公司銷售毛利率分別為15.17%、20.13%、22.80%。根據(jù)公司的公開調(diào)研紀(jì)要，公司18 年以后毛利率水平提高主要系：1）2017 年底公司特種輪胎異地搬遷技術(shù)改造項(xiàng)目完成后，公司產(chǎn)能得以有效發(fā)揮；2）搬遷后生產(chǎn)工藝布局更加科學(xué)、合理，勞動(dòng)生產(chǎn)率提高；3）調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，產(chǎn)品品質(zhì)提升，競爭優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)，加上公司強(qiáng)化內(nèi)部管理，存貨周轉(zhuǎn)加快等多種因素迭加使毛利率上升。

    2020 年國內(nèi)重卡需求旺盛，全鋼胎開工率高。2020 年國內(nèi)重卡需求旺盛，銷量大幅增長。根據(jù)第一商用車網(wǎng)的數(shù)據(jù)，2020 年9 月國內(nèi)重卡銷量為15.06萬輛，前三季度累計(jì)銷量為123.62 萬輛，同比分別增長80%、39%。根據(jù)公司的公開調(diào)研紀(jì)要，重卡車輛銷量的增長帶動(dòng)了輪胎產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。2020 年國內(nèi)全鋼胎開工率已擺脫了疫情期間的低谷并回到高位，根據(jù)Wind，截至2020 年9 月30 日，國內(nèi)全鋼胎開工率達(dá)73.39%。

    雖為老牌國企仍實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，彰顯管理層對公司未來發(fā)展的信心。根據(jù)公司關(guān)于 2019 年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃授予登記完成的公告，公司于2020 年2月完成了限制性股票激勵(lì)計(jì)劃的授予登記。本次激勵(lì)計(jì)劃授予限制性股票2212.50 萬股，授予對象為公司董事、高級管理人員、中層管理人員及對公司持續(xù)發(fā)展有直接影響的核心骨干共444 人，授予價(jià)格為2.15 元/股。本次激勵(lì)計(jì)劃解除限售條件中業(yè)績考核的凈利潤增長率指標(biāo)為：以2018 年凈利潤為基數(shù)，2020 年、2021 年、2022 年公司凈利潤增長率分別不低于50%、60%、70%，對應(yīng)的凈利潤分別不低于1.32 億元、1.41 億元、1.50 億元。