華熙生物：美妝與醫(yī)美業(yè)務(wù)快速成長 打造美麗健康產(chǎn)業(yè)龍頭

    華熙生物公布2020 年業(yè)績：收入26.33 億元，同比增長39.6%；歸母凈利潤6.46 億元，同比增長10.3%，對(duì)應(yīng)每股盈利1.35 元；扣非凈利潤5.68 億元，同比微增0.1%，符合此前業(yè)績快報(bào)。分季度看，Q1-Q4 營收同比分別+3.5%/+27.7%/+35.7%/+73.4%，凈利潤同比分別+0.8%/+0.7%/+12.8%/+23.0%，經(jīng)營業(yè)績呈逐季加速趨勢(shì)。

    發(fā)展趨勢(shì)：

    1、功能護(hù)膚、醫(yī)美等板塊較快成長。①原料業(yè)務(wù)營收7.03 億元，同比-7.55%，營收占比降至26.7%，主因疫情影響海外客戶訂單，我們預(yù)計(jì)2021 年隨著疫情緩和有望呈現(xiàn)恢復(fù)性增長，此外年內(nèi)公司完成收購佛斯特，進(jìn)一步夯實(shí)原料板塊綜合實(shí)力；②醫(yī)療終端業(yè)務(wù)營收5.76 億元，同比+17.79%，營收占比達(dá)21.88%，其中醫(yī)美產(chǎn)品（玻尿酸注射針劑等）營收4.35 億元，同比+9.7%，下半年隨著疫情緩和，及潤致娃娃針等新品落地，業(yè)績明顯復(fù)蘇；③功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)營收13.46 億元，同比大幅+112.19%，營收占比增至51.15%，多品牌矩陣進(jìn)一步完善，全年潤百顏/夸迪/米蓓爾/肌活營收體量分別達(dá)5.65/3.91/1.99/1.13 億元，同比分別增65%/513%/136%/46%，借助新媒體營銷賦能品牌打造，截至20 年底收入千萬元量級(jí)產(chǎn)品超30 款，高復(fù)購明星產(chǎn)品持續(xù)提升品牌形象。

    2、配合終端業(yè)務(wù)快速成長，營銷戰(zhàn)略性投放加大。毛利率同比提升1.8ppt 至81.4%，其中原料、功效護(hù)膚毛利率均穩(wěn)中有升。費(fèi)用端看，銷售費(fèi)用率同比大幅提升14.1ppt 至41.8%，主因配合功效護(hù)膚品等終端業(yè)務(wù)快速成長帶來投放加大所致；管理費(fèi)用率同比下降3.5ppt 至6.1%，主因Revitacare 業(yè)績對(duì)賭協(xié)議結(jié)束帶來業(yè)績獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)提減少；研發(fā)費(fèi)用率同比增0.4ppt 至5.4%，研發(fā)投入力度進(jìn)一步加大，截至2020 年底在研項(xiàng)目123 個(gè)，涵蓋護(hù)膚、醫(yī)美、食品等多個(gè)領(lǐng)域。全年凈利率/扣非凈利率同比分別降6.5/8.5ppt至24.5%/21.6%，非經(jīng)常性收益主要為政府補(bǔ)貼和理財(cái)收益。

    3、圍繞美麗健康產(chǎn)業(yè)，開啟平臺(tái)型企業(yè)發(fā)展新階段。①原料業(yè)務(wù)：

    2021 公司計(jì)劃加大食品級(jí)玻尿酸市場(chǎng)教育，同時(shí)持續(xù)推進(jìn)玻尿酸在計(jì)生、生活用紙、寵物等領(lǐng)域的規(guī)模化應(yīng)用；②醫(yī)美：2021 公司計(jì)劃在培育娃娃針等新品的同時(shí)，繼續(xù)加大醫(yī)美產(chǎn)品管線布局和迭代升級(jí)，完善產(chǎn)品組合；③個(gè)人健康消費(fèi)品：隨著美妝板塊營收突破10 億元，2021 公司計(jì)劃加強(qiáng)中臺(tái)建設(shè)，整合優(yōu)勢(shì)資源賦能品牌孵化，同時(shí)堅(jiān)定布局終端食飲賽道，打造第四業(yè)務(wù)板塊。