2018年中國交通運(yùn)輸行業(yè)發(fā)展趨勢及市場前景預(yù)測【圖】

    一、集運(yùn)行業(yè)發(fā)展趨勢

    眾所周知，世界上大部分的商品進(jìn)出口貿(mào)易需要通過海運(yùn)，而航運(yùn)也由于其（相比其他運(yùn)輸方式）極低的價(jià)格以及剛性（其他運(yùn)輸模式不可替代）的需求，使得運(yùn)價(jià)擁有巨大的彈性。運(yùn)價(jià)隨供需關(guān)系變化劇烈波動(dòng)也成為了航運(yùn)的一大特點(diǎn)。從整個(gè)2017年的運(yùn)價(jià)來看，行業(yè)已經(jīng)從16年的底部逐步復(fù)蘇，正漸漸走出運(yùn)力過剩的泥潭。而未來運(yùn)價(jià)繼續(xù)提升的動(dòng)力來源于兩個(gè)方面，一是行業(yè)集中度的持續(xù)提升，二是行業(yè)供給增速下降帶來的供需關(guān)系好轉(zhuǎn)。

2017年集運(yùn)運(yùn)價(jià)（CCFI）整體高于16年同期

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2017-2022年中國交通運(yùn)輸市場運(yùn)行態(tài)勢及投資戰(zhàn)略研究報(bào)告》

    集運(yùn)行業(yè)是航運(yùn)三大板塊中唯一一個(gè)擁有較高集中度的行業(yè)，班輪的運(yùn)作模式以及完全競爭的市場環(huán)境對集運(yùn)企業(yè)的航線調(diào)配能力、客戶的挖掘能力、運(yùn)價(jià)的管控能力都提出相當(dāng)高的要求，也造就了一個(gè)強(qiáng)者恒強(qiáng)的市場。

16年之后新船訂單大幅縮減（單位：千TEU）

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運(yùn)價(jià)暴跌迫使行業(yè)通過拆船去供給

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    可以看到，由于行業(yè)的大船化趨勢，行業(yè)運(yùn)力增速長期高企。從2007年-2015年，行業(yè)運(yùn)力同比增速始終保持在5%以上，使得經(jīng)濟(jì)危機(jī)后本來就存在的運(yùn)力過?，F(xiàn)象更加嚴(yán)重，并直接導(dǎo)致了2015-2016年集運(yùn)運(yùn)價(jià)的大幅下跌。經(jīng)歷了16年的低谷期，行業(yè)大船化的進(jìn)程在暫時(shí)告一段落，行業(yè)進(jìn)入了存量訂單的消化期。隨著16年運(yùn)價(jià)的快速下行，集裝箱新船訂單遭遇了斷崖式的下跌。同時(shí)大量的船只拆解也控制了行業(yè)的供給增速。

16年行業(yè)新增造船訂單斷崖式下跌

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    雖然15年存留的大量訂單使得2018年行業(yè)的供給增速依舊會(huì)維持在4%不到的水平，但隨著存量訂單在18年基本交付完畢，經(jīng)過3年的訂單真空期后，從19年開始行業(yè)的供給增速將下滑至2%以下水平，行業(yè)有望迎來供需關(guān)系的顯著改善。

17-18年集裝箱船隊(duì)運(yùn)力供給增速測算

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    隨著今年旺季的船舶閑置率回到正常水平，18、19兩年供需關(guān)系的改善可以更直接的反應(yīng)到運(yùn)價(jià)上。

今年旺季船舶閑置率同比大幅下降，閑置運(yùn)力回流導(dǎo)致旺季不旺

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    集運(yùn)行業(yè)在16年實(shí)現(xiàn)了老舊運(yùn)力的大幅度淘汰，17年頂住了閑置船舶回流的巨大壓力，運(yùn)價(jià)復(fù)蘇主要的障礙已經(jīng)消除，預(yù)計(jì)行業(yè)供需關(guān)系改善在2018年下半年到2019年會(huì)有明顯表現(xiàn)，集運(yùn)運(yùn)價(jià)與股價(jià)現(xiàn)在皆處于左側(cè)，未來存在持續(xù)改善的空間。

行業(yè)供需關(guān)系有望持續(xù)改善

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    二、干散貨市場前景預(yù)測

    相比15-16年，2017年的干散貨運(yùn)價(jià)顯然上了一個(gè)臺(tái)階，除了BDI全年大部分時(shí)間穩(wěn)定在1000點(diǎn)以上以外，近期還突破了1600點(diǎn)，創(chuàng)3年多來的新高。

17年BDI明顯高于15、16年

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    干散貨運(yùn)價(jià)上行主要來源于兩方面的，一是供給增速的嚴(yán)格控制，二是需求的超預(yù)期增長。供給方面，克拉克森預(yù)計(jì)今年全年干散貨船隊(duì)運(yùn)力供給增長約3.3%，而18年則會(huì)下滑至1.3%左右。訂單方面，雖然由于近期運(yùn)價(jià)有所回升，訂單也有增長，但整體訂單運(yùn)力比處于較低水平，且新增訂單到交付也有1-2年的時(shí)間差，不影響明年的行業(yè)供給增速。

運(yùn)力增速與訂單運(yùn)力比雙低

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新增訂單有所回升但仍處于較低水平

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    需求方面，今年我國由于清理地條鋼等因素，鐵礦石需求旺盛。特別是鋼廠為了提高鋼產(chǎn)量，對于高品位鐵礦石情有獨(dú)鐘?？梢钥吹?，從16年下半年開始，越是高品位的鐵礦石價(jià)格漲幅越大。

鐵礦石進(jìn)口需求旺盛

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鐵礦石價(jià)格堅(jiān)挺，且高品位礦石溢價(jià)明顯

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    對于干散貨航運(yùn)來說，供需兩方面的利好共同促進(jìn)了近期運(yùn)價(jià)的回升。但隨著春節(jié)逐步臨近，運(yùn)價(jià)下行壓力仍然存在。未來2年干散貨航運(yùn)的邊際改善，重點(diǎn)關(guān)注每年旺季的波段機(jī)會(huì)。

    三、油運(yùn)行業(yè)發(fā)展前景預(yù)測

    15年至今，油運(yùn)運(yùn)價(jià)經(jīng)歷了從高位下滑的過程，這與油輪運(yùn)力的大幅增長有顯著的關(guān)聯(lián)。特別是17年上半年，14、15年的訂單大批量交付，行業(yè)供給增速升至7%左右，嚴(yán)重拖累運(yùn)價(jià)。

運(yùn)力增速還處于較高水平

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    新船訂單方面，由于14、15兩年訂單相當(dāng)集中，16年開始油輪新增訂單量明顯下臺(tái)階，但進(jìn)入17年后，由于油輪造價(jià)明顯下降，又開始有少量訂單出現(xiàn)。但總體來看，行業(yè)訂單運(yùn)力比進(jìn)入下行通道。

16年起新增訂單量已經(jīng)顯著減少

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    長期來看，行業(yè)運(yùn)力增速作為運(yùn)價(jià)提前指標(biāo)較為有效。一般情況下，運(yùn)力增速持續(xù)一年以上下滑后，運(yùn)價(jià)會(huì)迎來顯著的改善，反之亦然。

運(yùn)力增速進(jìn)入下行通道，但距離運(yùn)價(jià)整體回升仍需時(shí)日

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    需求方面，考慮到OPEC減產(chǎn)繼續(xù)延長，同時(shí)全球原油去庫存節(jié)奏放緩，預(yù)計(jì)原油與成品油運(yùn)輸需求增長幅度有限?？死松A(yù)計(jì)18年全球原油貿(mào)易增速約3%，對于運(yùn)價(jià)難以形成有效支撐。

OPEC限產(chǎn)后，油價(jià)穩(wěn)中有增

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原油庫存持續(xù)下降

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