2017年中國航空行業(yè)供需端概況分析【圖】

    一、需求：國內(nèi)需求平穩(wěn)增長，國際航線有望回暖

    1、消費(fèi)屬性增強(qiáng)是因私消費(fèi)的增長是 2014 年以來航空需求增長加速的主要原因，也將在長期內(nèi)支撐航空需求維持較快增長航空需求尤其是商務(wù)旅客的需求受到經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的密切影響，宏觀經(jīng)濟(jì)趨于穩(wěn)定向好、商務(wù)活動(dòng)頻率增加，將刺激商務(wù)旅客增長加速，從而推動(dòng)航空總需求的增長。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也驗(yàn)證了這個(gè)觀點(diǎn)，從跨國統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，航空需求增速大約是 GDP增速的 1.8 倍。因此，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增速波動(dòng)時(shí)，航空需求的波動(dòng)會(huì)進(jìn)一步放大，尤其當(dāng)經(jīng)濟(jì)增速下滑時(shí)，航空需求常常表現(xiàn)出加速下滑的趨勢(shì)。

    因私需求的增長受到經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、居民消費(fèi)升級(jí)等多個(gè)因素的影響，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，即使經(jīng)濟(jì)增速放緩，隨著居民消費(fèi)升級(jí)的推進(jìn)，航空因私需求仍有可能保持高增速。2013年之后，雖然 GDP 增速從 7.8%連續(xù)下滑 6.7%,航空需求反而加速增長，居民收入達(dá)到一定水平后，短期價(jià)格刺激下的因私需求的爆發(fā)是形成這種背離的主要原因。 隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和居民消費(fèi)升級(jí)的推進(jìn) ，因私消費(fèi)需求將在長期內(nèi)支撐航空需求維持較快增長。

中國GDP增速與民航RPK增速比較

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2018-2024年中國通用航空市場(chǎng)運(yùn)營態(tài)勢(shì)與發(fā)展前景預(yù)測(cè)報(bào)告》

    從國際經(jīng)驗(yàn)來說，美日等國在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期也經(jīng)歷了航空需求的快速增長期。美國1980 年代，GDP 降速，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，但是旅客吞吐量增速反而增長，日本 90年度也如此。

中美日GDP增速與民航旅客周轉(zhuǎn)量增速比較

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    2、二三線因私需求增長強(qiáng)勁，國際線增速回落拖累行業(yè)整體

    今年需求除了商務(wù)需求，二三線因私出行需求也出現(xiàn)超預(yù)期，雖然是消費(fèi)升級(jí)的短期體現(xiàn)，我們認(rèn)為也跟 17 年初二三線地產(chǎn)暴漲帶來的財(cái)富效應(yīng)有關(guān)。與一線城市客源結(jié)構(gòu)中較高的公商務(wù)旅客不同，二三線城市需求的增長是觀察民航因私需求增長的一個(gè)重要指標(biāo)，二三線城市的供需兩旺在很大程度上反映因私需求的強(qiáng)勁增長。近年來，一線城市受到機(jī)場(chǎng)和空域的供給瓶頸限制，總體增長較慢；而二三線城市機(jī)場(chǎng)產(chǎn)能相對(duì)充裕，航空公司在一線城市增量有限，紛紛將運(yùn)力投向這些區(qū)域，同時(shí)由于二三線城市消費(fèi)升級(jí)的迅速推進(jìn)，居民航空需求增長強(qiáng)勁，形成了二三線供需兩旺的市場(chǎng)格局。

一類機(jī)場(chǎng)旅客同比增速

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一類機(jī)場(chǎng)座收入同比增速

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二類機(jī)場(chǎng)旅客同比增速

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二類機(jī)場(chǎng)座收入同比

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其他機(jī)場(chǎng)旅客同比增速

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其他機(jī)場(chǎng)座收入同比增速

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    國際航線尤其是出境游相關(guān)航線是觀察因私需求的另一個(gè)重要指標(biāo)。2015 至 2016年，受益于國際油價(jià)的大幅下跌、居民消費(fèi)升級(jí)尤其是出境游旅客的快速增長，行業(yè)整體增速大幅提升。但是從 2016 年下半年之后，居民出境旅游受到油價(jià)回升、地緣政治和人民幣貶值的沖擊，增速驟然下跌。在國際航線增速大幅下滑的背景下，雖然國內(nèi)航線增速略有提升，行業(yè)增速依然顯著下滑。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2017 年 1-8 月，旅客量同比增長 12.6%，增速較去年同期下滑 1.6pts；旅客周轉(zhuǎn)量同比增長 13.2%，增速下滑 1.1pts。

全民航 ASK、RPK 季度增速

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國內(nèi)居民出境游增長

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2017 年中航信周度旅客量增速

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    3、展望18 年，國內(nèi)需求平穩(wěn)增長，國際航線有望受益于出境游回暖

    國內(nèi)需求將維持平穩(wěn)增長。目前我國的人均乘機(jī)次數(shù)不足0.4 次，遠(yuǎn)低于歐美發(fā)達(dá)國家，民航需求長期增長空間較大。特別是今年旅客吞吐量增速出現(xiàn)新高，國內(nèi)需求增速自 10 年以來首次超過國際需求增速。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)定的背景下，居民消費(fèi)升級(jí)的推進(jìn)（特別是國內(nèi)二三線）將推動(dòng)航空國內(nèi)需求在較長時(shí)間內(nèi)維持平穩(wěn)較快增長。

    國際航線有望受益于出境游回暖。實(shí)際有效匯率成居民出境游的實(shí)際購買力，日本出境游的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)表明，匯率波動(dòng)直接影響居民出境游的增速，日元升值期間，出境游增長加速；貶值期間增速回落。美國出境旅游發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)表明，美元貶值對(duì)人均乘機(jī)次數(shù)的影響從頻次轉(zhuǎn)到航距。除去 1986 年廣場(chǎng)協(xié)議簽署以后美元的大幅貶值，1980-2000 年期間，美國的人均乘機(jī)次數(shù)變動(dòng)趨勢(shì)和美元指數(shù)基本一致。

    出境旅游是美元匯率影響人均乘機(jī)次數(shù)的重要路徑。美國民航業(yè)中國際航空需求的占比大致穩(wěn)定在 30%左右，在較長的歷史時(shí)期內(nèi)，美國出境旅客是國際航線需求的主要來源，本幣的升值會(huì)直接帶動(dòng)出境游人數(shù)增加，人均乘機(jī)次數(shù)也隨之增加。但在 2000 年以后，雖然美元指數(shù)出現(xiàn)了明顯的下跌，但美國的人均乘機(jī)次數(shù)卻相對(duì)穩(wěn)定，主要原因是游客對(duì)匯率的主要反應(yīng)不是減少出行次數(shù)，而是調(diào)整出行的目的地，縮短出行距離。近期隨著人民幣幣值的回升，國際航線增速已經(jīng)有所回升，展望 18 年，人民幣幣值有望在當(dāng)前區(qū)間內(nèi)窄幅波動(dòng)，疊加地緣政治的改善，出境游有望再次成為國際航線增長的驅(qū)動(dòng)因素。

日本出境游增速與實(shí)際有效匯率波動(dòng)

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    二、供給：改革進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段，供給增速將放緩

    1 、行業(yè)增速將受到嚴(yán)格限制

    9月民航局發(fā)布《民航局關(guān)于發(fā)布把控運(yùn)行總量調(diào)整航班結(jié)構(gòu)，提升航班正點(diǎn)率若干政策措施的通知》，要求針對(duì)當(dāng)前大部分機(jī)場(chǎng)高負(fù)荷運(yùn)行、航班準(zhǔn)點(diǎn)率的情況，從總量控制和結(jié)構(gòu)調(diào)整兩方面調(diào)整。

關(guān)于把控運(yùn)行總量調(diào)整航班結(jié)構(gòu) 提升航班正點(diǎn)率的若干政策措施

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    對(duì)繁忙機(jī)場(chǎng)尤其一線機(jī)場(chǎng)的總量和結(jié)構(gòu)控制將深刻影響行業(yè)供給結(jié)構(gòu)：

    擴(kuò)大協(xié)調(diào)機(jī)場(chǎng)時(shí)刻名單和協(xié)調(diào)時(shí)刻范圍。新規(guī)要求，在原有協(xié)調(diào)機(jī)場(chǎng)（21 個(gè)，分別是）輔協(xié)調(diào)機(jī)場(chǎng)的尚未納入主協(xié)調(diào)機(jī)場(chǎng)名單、年旅客吞吐量 1000 萬人次以上的機(jī)場(chǎng)，與主協(xié)調(diào)機(jī)場(chǎng)使用空域存在重疊、運(yùn)行密切相關(guān)的機(jī)場(chǎng)，納入航班時(shí)刻輔協(xié)調(diào)機(jī)場(chǎng)名單。主協(xié)調(diào)機(jī)場(chǎng)取消非協(xié)調(diào)時(shí)段，實(shí)施 24 小時(shí)全時(shí)段航班時(shí)刻協(xié)調(diào)分配管理。

    機(jī)場(chǎng)時(shí)刻增長以安全運(yùn)行和準(zhǔn)點(diǎn)率達(dá)標(biāo)為前提，嚴(yán)控協(xié)調(diào)機(jī)場(chǎng)增長。要調(diào)整機(jī)場(chǎng)容量要首先要滿足一下兩個(gè)條件，一是最近一年內(nèi)未發(fā)生機(jī)場(chǎng)、空管等原因?qū)е碌膰?yán)重不安全事件； 二是最近一年內(nèi)、機(jī)場(chǎng)航班放行正常率至少有 9 個(gè)月不低于 80%。反之，對(duì)于準(zhǔn)點(diǎn)率較低、保障能力下降的機(jī)場(chǎng)應(yīng)調(diào)減容量。在此基礎(chǔ)上，主協(xié)調(diào)機(jī)場(chǎng)和輔協(xié)調(diào)機(jī)場(chǎng)，航班時(shí)刻協(xié)調(diào)分配以上一個(gè)同航季的時(shí)刻總量為基準(zhǔn)，嚴(yán)格執(zhí)行機(jī)場(chǎng)容量標(biāo)準(zhǔn)，增量控制在 3%以內(nèi)。同時(shí)，胡煥庸線(黑龍江黑河至云南騰沖線) 東南側(cè)機(jī)場(chǎng)時(shí)刻總量增量控制在 5%以內(nèi)。由于胡煥庸西北側(cè)機(jī)場(chǎng)數(shù)量和規(guī)模較小，控制東南側(cè)機(jī)場(chǎng)的增長在一定程度上就是控制了全國機(jī)場(chǎng)的增長。

我國機(jī)場(chǎng)分布情況

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     對(duì)北上廣四個(gè)機(jī)場(chǎng)的航線航班結(jié)構(gòu)實(shí)施更加嚴(yán)格的控制。北京首都、上海浦東、上海虹橋、廣州白云等 4 個(gè)機(jī)場(chǎng)，國際和港澳臺(tái)地區(qū)定期飛行的航線航班，按照雙邊航空運(yùn)輸協(xié)議和有關(guān)協(xié)議正常辦理，嚴(yán)格控制國際和港澳臺(tái)地區(qū)加班包機(jī)審批，4 個(gè)機(jī)場(chǎng)的航班時(shí)刻池優(yōu)先用于國際和港澳臺(tái)地區(qū)飛行。3 個(gè)城市之間不增加新的航空承運(yùn)人，4 個(gè)機(jī)場(chǎng)不新增至年旅客吞吐量 200 萬人次以下支線機(jī)場(chǎng)的航線航班，核準(zhǔn)航段實(shí)施總量控制。

    綜合上述要求，未來增長的機(jī)場(chǎng)可以概括為以下幾類：（1）產(chǎn)能擴(kuò)建機(jī)場(chǎng)（2）胡煥庸線左側(cè)的放行率和安全達(dá)標(biāo)機(jī)場(chǎng)（3）胡煥庸線右側(cè)的放行率和安全達(dá)標(biāo)的非協(xié)調(diào)機(jī)場(chǎng)面臨總量 5%限制；胡煥庸線右側(cè)的放行率和安全達(dá)標(biāo)的協(xié)調(diào)機(jī)場(chǎng)面臨總量 5%限制、單體增長 3%的限制。從協(xié)調(diào)機(jī)場(chǎng)的正常運(yùn)行情況看，過去一年內(nèi)，僅有成都、重慶、昆明和西安機(jī)場(chǎng)的的正常放行率達(dá)到時(shí)刻擴(kuò)容要求，廣州、深圳、大連和烏魯木齊機(jī)場(chǎng)有望達(dá)標(biāo)，大部分主協(xié)調(diào)機(jī)場(chǎng)航班正常率較低。

    除機(jī)場(chǎng)時(shí)刻以外 航空公司的運(yùn)力引進(jìn)是另一個(gè)重要因素。從當(dāng)前上市公司披露的數(shù)據(jù)來看，2018 年三大航及春秋航空、吉祥航空的合計(jì)運(yùn)力增速約為 7.5%，較2014-2017 年有明顯下降。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至8月底，民航運(yùn)輸飛機(jī)在冊(cè)的為 3141 架，其中客運(yùn)飛機(jī)數(shù)量是 3002 架，從數(shù)量上看，其他航空公司飛機(jī)數(shù)量占比近 1/3，但增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)超高占主導(dǎo)地位的三大航。 我們預(yù)計(jì)未來這部分運(yùn)力增速也會(huì)放緩，現(xiàn)行的時(shí)刻分配政策下 ，小航空公司和新進(jìn)入的航空公司本身就處于 比較不利的地位在時(shí)刻全面收緊的背景下，這些公司也會(huì)主動(dòng)調(diào)節(jié)運(yùn)力引進(jìn)節(jié)奏 ；另一方面， 如果未來民航局出臺(tái)配套的運(yùn)力引進(jìn)政策，由于 大型航空公司還承擔(dān)了航線網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和其他社會(huì)責(zé)任， 受限概率較小，而小航空公司運(yùn)力受影響的可能性則較大。

主要上市航空公司運(yùn)力引進(jìn)計(jì)劃

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    2、冬春換季后供給側(cè)改革進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段

    自2017 年10 月 29 日至2018 年3 月24 日，中國民航將執(zhí)行 2017/2018 年冬春航季航班計(jì)劃。新航季共涉及 50 家國內(nèi)航空公司、13 家港澳臺(tái)航空公司和 143 家外國航空公司，日均航班計(jì)劃量約 14460 班，相比 2016/2017 年冬春航季增加約5.7%。其中，在國內(nèi)航線上，國內(nèi)航空公司共安排國內(nèi)航班每周 63765 班；在國際航線航班方面，31 家國內(nèi)航空公司每周安排 10794 個(gè)航班，通航 58 個(gè)國家（地區(qū)）的 155 個(gè)城市；59 個(gè)國家 134 家航空公司每周安排 7544 個(gè)航班，自國外 135個(gè)城市通航我國 51 個(gè)城市。

    受民航局供給側(cè)改革新規(guī)影響，航班計(jì)劃增速下滑。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2017/2018 冬春新航季日均航班計(jì)劃量約 14460 班，同比 2016/2017 年冬春航季增長約 5.7%，增速較 2016/2017 年冬春航季的 8.6%，下滑超過 3 個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)未來對(duì)航季之內(nèi)增加航班以及加班航班的審批也會(huì)更加嚴(yán)格，實(shí)際航班量的控制會(huì)更加嚴(yán)格。

航季航班（航段口徑）增速比較（排班表整理）

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    2018年春運(yùn)將是重要的觀測(cè)時(shí)點(diǎn)。根據(jù)相關(guān)網(wǎng)站披露的排班表數(shù)據(jù)來看，同比口徑不同和今年夏秋季增長較快導(dǎo)致排班表的計(jì)劃同比增長較快。增速的差異一方面來自口徑的差異，另一方面，短期內(nèi)，航空公司的運(yùn)力引進(jìn)和租賃計(jì)劃難以迅速做出調(diào)整，同時(shí)大多數(shù)機(jī)場(chǎng)的時(shí)刻利用率仍有提升空間，可能會(huì)出現(xiàn)運(yùn)力增長高于時(shí)刻增長的局面。尤其四季度做為傳統(tǒng)淡季，機(jī)場(chǎng)供給和保障壓力相對(duì)較小，運(yùn)力增長空間較大，CAPA 公布的運(yùn)力數(shù)據(jù)也顯示，四季度中國運(yùn)力增長將保持較快的增長速度。但旺季本身機(jī)場(chǎng)以及空域都處于高負(fù)荷狀態(tài)，持續(xù)增長空間較小，根據(jù)目前的排班計(jì)劃，18 年春運(yùn)期間的運(yùn)力增長將明顯放緩，如果民航局仍嚴(yán)格控制春運(yùn)加班，在春節(jié)剛需的推動(dòng)下，航空票價(jià)有望較大幅度上漲。

中國民航行業(yè)運(yùn)力增速

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    預(yù)計(jì)未來時(shí)刻批準(zhǔn)將更加嚴(yán)格，未來幾個(gè)季度供給側(cè)改革影響將逐步顯現(xiàn)。本次民航局新規(guī)將時(shí)刻增長與運(yùn)行質(zhì)量掛鉤，同時(shí)要求主協(xié)調(diào)機(jī)場(chǎng)和輔協(xié)調(diào)機(jī)場(chǎng)，航班時(shí)刻協(xié)調(diào)分配以上一個(gè)同航季的時(shí)刻總量為基準(zhǔn)，嚴(yán)格執(zhí)行機(jī)場(chǎng)容量標(biāo)準(zhǔn)，增量控制在 3%以內(nèi)；胡煥庸線(黑龍江黑河至云南騰沖線) 東南側(cè)機(jī)場(chǎng)時(shí)刻總量增量控制在 5%以內(nèi)?？紤]到這些機(jī)場(chǎng)吞吐量在全國機(jī)場(chǎng)的占比較高，新規(guī)執(zhí)行后，全國的時(shí)刻增長都將受到較大的影響。由于本次換季航班總增量相對(duì)較低，同時(shí)受制于機(jī)場(chǎng)時(shí)刻短期擴(kuò)容難度，從航空公司角度，只能通過提升原有航班時(shí)刻執(zhí)飛率來增投供給。 可以預(yù)料, 未來幾個(gè)季度, 在航班準(zhǔn)點(diǎn)率和運(yùn)行質(zhì)量沒有達(dá)到預(yù)定目標(biāo)之前, 供給側(cè) 改革的力度不會(huì)有明顯的放松， 隨著時(shí)刻增量收緊疊加時(shí)刻執(zhí)行率的提高，供給端的增速將愈加縮緊。