2018年中國固定資產(chǎn)投資、基建投資及房建裝修行業(yè)發(fā)展趨勢分析【圖】

    （一）固定資產(chǎn)投資下行，建筑業(yè)增加值趨緩

    受經(jīng)濟下行壓力，建筑業(yè)增加值趨緩。截止2017年 9 月，建筑業(yè)增加值1.49萬億，占GDP 比例7.05%，累計同比4.8%，增速有所下滑，GDP總額長期來看存在下行趨勢，Q3累計同比6.9%，較上年同期增速幾乎持平。

    2017年前三季度固定資產(chǎn)投資整體回落，主要受制于財政預(yù)算內(nèi)外掣肘。2017年國家預(yù)算資金累計增速整體放緩，但自年初以來有所回升。通常年底財政支出會有顯著增加，但今年財政赤字率3%，與去年保持持平，赤字?jǐn)U張幅度受限，同時PPP不斷擴張、政府引導(dǎo)基金相繼推出，財政依然維持積極態(tài)勢。三季度基建投資維持穩(wěn)增，累計同比7.5%，隨年底財政支出加大，有望維持增速。根據(jù)預(yù)計，明年總體固定資產(chǎn)投資將小幅收窄。

固定資產(chǎn)投資增速情況對比（季度，%）

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    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2018-2024年中國基建投資產(chǎn)業(yè)競爭現(xiàn)狀及未來發(fā)展趨勢報告》

受經(jīng)濟下行壓力，建筑業(yè)增加值趨緩（%）

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固定資產(chǎn)投資資金來源總體下調(diào)（%）

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2017年10月國家預(yù)算資金增速降后回調(diào)（億元，%）

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財政支出歷史情況（億元，%）

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今年政府赤字率預(yù)期目標(biāo)3%

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    （二）“租售并舉”主題升溫，房建裝修迎來新發(fā)展

    1、地產(chǎn)“補庫存”進(jìn)行時，有望傳導(dǎo)至新開工

    地產(chǎn)進(jìn)入“補庫存”階段，拿地面積大幅回升。自去庫存政策推進(jìn)以來，待售面積整體下降趨勢明顯，去庫存效果顯著，去化周期大幅下降。截至 2017 年 10 月待售面積剩余6.03 億平方米，同比下降 13.3%，三季度狹義庫存和廣義庫存分別降至 4.36 和 46.42。地產(chǎn)投資維持平穩(wěn)增速，且土地購置面積加速增長，有望向新開工傳導(dǎo)利好建筑行業(yè)。

地產(chǎn)銷售和投資剪刀差收窄

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狹義庫存（待售面積）大幅下降

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土地購置面積同比持續(xù)回升

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地產(chǎn)去化周期大幅下降

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    2、棚改計劃再度擴張，繼續(xù)助力地產(chǎn)去庫存

    棚改獲各地政策支持，貨幣化安置再度擴張。截止 2017 年 10 月，全國棚改已開工套數(shù) 600 萬，投資總計 1.68 萬億，全國超過 15 個省份參與其中。根據(jù)國務(wù)院常務(wù)會議三年棚改計劃，2018 年起至 2020 年將再度改造 1500 萬套，易居地產(chǎn)研究院預(yù)估同期棚改投資完成額為 4.2 萬億元。金融機構(gòu)保障性住房貸款增速總體下降，2017 年 Q3 小幅回升 1.7個百分點，但依然維持 37.9%的增速，凸顯較強支持力度。

未來三年1500萬套棚戶區(qū)住房將繼續(xù)改造

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2017Q3金融機構(gòu)保障性住房貸款增速回升

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    棚改拉動作用邊際放緩，去庫存進(jìn)程繼續(xù)推進(jìn)。截止 2016 年貨幣化安置消耗住宅庫存 2.5 億平米，占商品房銷售比例達(dá) 16%，拉動住宅銷售 8.6 個百分點。預(yù)計 2017 年消耗庫存至 3 億平米，拉動商品房銷售 3.6 個百分點（按安置率 60%的預(yù)期計算），較 2016 年有所放緩。根據(jù)國務(wù)院未來三年 1500 萬套的計劃，到 2020 年最大可消耗住房面積上限約12.75 億平米。

    全國住宅新開工同比增速回落，全國住宅投資同比增速平穩(wěn)的背景之下，今年三線城市住宅新開工和投資優(yōu)于一二線城市，預(yù)計 2018 年 1500 萬套棚戶區(qū)住房改造計劃實施之后，將對三線城市地產(chǎn)投資形成支撐。

2017以來三線城市住宅新開工優(yōu)于一二線城市

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2017以來三線城市住宅投資額優(yōu)于一二線

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    （三）基建投資穩(wěn)增——建議關(guān)注園林、公路、軌交細(xì)分行業(yè)機會

    1、地產(chǎn)投資下行，基建仍為經(jīng)濟增長重要引擎

    基建投資總體小幅下降。截至 2017 年 10 月，基建投資累計完成額 14 萬億，同比增速 15.85%，較上年同期增速下降 2.06 個百分點。從長期走勢來看，近五年基建投資增速緩慢下降，預(yù)計未來基建投資增速將維持小幅收窄，2018 年約為 14%-15%。

    基建與地產(chǎn)投資形成顯著對沖，預(yù)計在 2018 年地產(chǎn)投資增速下滑背景之下，基建投資依然為穩(wěn)經(jīng)濟增長重要引擎。

基建投資與地產(chǎn)投資存在顯著對沖

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    2 、環(huán)保政策加碼，大生態(tài)園林龍頭公司持續(xù)受益

    環(huán)保政策加碼，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)細(xì)分領(lǐng)域投資穩(wěn)步上升。近年環(huán)保治理逐年擴張，隨著 2016 年“十三五”進(jìn)入開局之年，將“保護(hù)和改善環(huán)境，減少污染物排放，推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)”提上法案，相關(guān)政策密集推行。同時環(huán)保相關(guān)投資力度持續(xù)加大，截至 2017 年 10 月，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)細(xì)分領(lǐng)域投資累計達(dá) 4.9 萬億，同比增長 14.63%，較上年同期增速提升 2.52 個百分點，投資占比已提升至 47.57%。

基建投資整體小幅下降（億元）

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水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理板塊投資加碼

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水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理板塊投資占比提升

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生態(tài)環(huán)保投資力度較高

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    截止 2017 年 12 月份，全國認(rèn)定黑臭水體 2100 個，面積達(dá) 1484.73 平方公里，長度達(dá) 7054 公里，其中尚未完成整治的黑臭水體占 88%，治理中的黑臭水體占 84%。根據(jù)廣東省日前公布的數(shù)據(jù)（黑臭水體 899 公里，投資 380 億），計算得到每公里黑臭水體治理造價為 4500 萬元?；诖嗽靸r水平，我們預(yù)估全國建成區(qū)黑臭水體治理的市場空間達(dá) 3500 億元。

2016年水體污染防治公共財政支出增加 21.18%

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    3、交通類基建新開工高位增長，公路鐵路支撐韌性較強

    2017年交通類基建投資維持高位增長，公路建設(shè)投資貢獻(xiàn)較高增速。截至 2017 年10 月，交通類基建投資累計1.89萬億，同比增長 18.13%，公路投資累計 1.77萬億，同比增長 21.9%。交通運輸及公路運輸2017年新開工數(shù)量大幅上漲，平均施工周期一般為 2-3年左右，2018 年新開工項目存量支撐韌性較強。

    目前中國內(nèi)地已有 32個城市開通軌道交通，運營總里程超 4000公里，位居世界第一位。2016年中國內(nèi)地城市完成客運量161.4億人，同比增長15.3%，尤其是北京、上海、廣州等城市軌道交通日均客運量占公共交通的比例已超過50%，預(yù)計到2020年末，全國城市軌道交通運營總里程將超過7000公里，開通城市數(shù)達(dá)到40個。

交通基建投資維持較高位增長

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城市軌交投資（億元）

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公路投資維持較高增速

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鐵路投資維持穩(wěn)增

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交通運輸業(yè)各細(xì)分領(lǐng)域新開工情況

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    （四）制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級持續(xù)加碼，“效率強國”助推專業(yè)工程

    十九大報告再度強調(diào)深化“供給側(cè)改革”，推進(jìn)“制造大國”向“制造強國”轉(zhuǎn)變，同時伴隨產(chǎn)能出清，制造業(yè)逐步回暖，投資有望觸底反彈十九大報告再度強調(diào)深化“供給側(cè)改革”，推進(jìn)“制造大國”向“制造強國”轉(zhuǎn)變，同時伴隨產(chǎn)能出清，制造業(yè)逐步回暖，投資有望觸底反彈。2017 年 11 月份制造業(yè) PMI為 51.8%，連續(xù) 16 個月高于榮枯線，生產(chǎn)環(huán)節(jié) PMI 為 54.3，較 2016 年年底提高 1 個百分點，彰顯制造業(yè)整體穩(wěn)中有升。隨著制造業(yè)產(chǎn)能利用率提升，預(yù)計有望進(jìn)一步拉動建筑工程投資，利好大建筑企業(yè)。

今年全年P(guān)MI維持榮枯線以上

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