2017年中國(guó)金融行業(yè)市場(chǎng)發(fā)展情況分析【圖】

    一、金融行業(yè)整體表現(xiàn)強(qiáng)勁，子板塊行情分化

    2017年資本市場(chǎng)呈現(xiàn)二八分化格局，以周期、金融為代表的白馬藍(lán)籌股表現(xiàn)強(qiáng)勁，而以TMT為代表的中小創(chuàng)表現(xiàn)相對(duì)平淡。金融板塊各子行業(yè)行情分化較為顯著。截止12月15日，保險(xiǎn)股漲幅最大，漲幅超過(guò)44.3%；而銀行股緊隨其后，上漲6.6%，同期上證綜指上漲5.2%，這兩個(gè)板塊表現(xiàn)均強(qiáng)于市場(chǎng)；券商板塊和多元金融板塊則出現(xiàn)不同程度的下跌，跌幅分別為12.9%和19.4%。

2017 年初至今非銀行金融板塊整體表現(xiàn)

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢網(wǎng)發(fā)布的《2018-2024年中國(guó)小微金融市場(chǎng)分析預(yù)測(cè)及投資前景預(yù)測(cè)報(bào)告》

2017 年初至今金融板塊各子行業(yè)表現(xiàn)

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    1、從市凈率角度分析

    目前非銀金融板塊的整體市凈率為2.21，低于歷史均值，投資價(jià)值相對(duì)明顯。而從與滬深300PB的相對(duì)值來(lái)看，非銀金融板塊與滬深300PB的相對(duì)值為1.35倍，處于歷史區(qū)間底部，安全邊際較高，投資性價(jià)比較高。

非銀行金融板塊整體PB

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非銀行金融板塊與滬深300 相對(duì)PB

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    2、從市盈率角度分析

    目前非銀金融板塊的整體市盈率已經(jīng)攀升至24倍附近，雖然處于歷史均值上方，但距離頂部仍有較大空間，依然具有配置價(jià)值。而從與滬深300PE的相對(duì)值來(lái)看，非銀金融板塊與滬深300的PE相對(duì)值為1.67倍，接近歷史均值。預(yù)計(jì)2018年在市場(chǎng)投資風(fēng)格相對(duì)審慎的預(yù)期下，非銀金融板塊的市場(chǎng)景氣度仍有望提升，對(duì)市場(chǎng)資金的吸引力依然較強(qiáng)。

非銀行金融板塊整體PE

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非銀行金融板塊與滬深300 相對(duì)PE

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    二、強(qiáng)監(jiān)管政策延續(xù)，金融市場(chǎng)漸行漸穩(wěn)

    金融穩(wěn)則經(jīng)濟(jì)穩(wěn)，金融要穩(wěn)必須有相適應(yīng)的監(jiān)管體系。金融行業(yè)中，金融市場(chǎng)、中介和管理制度是重要的組成部分，同時(shí)也是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系的重要組成。金融市場(chǎng)的變化要求金融監(jiān)管體系不斷升級(jí)，金融創(chuàng)新的方向決定了金融監(jiān)管制度建設(shè)的方向。

    隨著近幾年我國(guó)金融市場(chǎng)開(kāi)放程度日益提高，與金融相關(guān)的創(chuàng)新服務(wù)模式和工具層出不窮。這些創(chuàng)新活動(dòng)在提高金融行業(yè)運(yùn)營(yíng)效率的同時(shí)，也滋生了潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，我國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局在2016年提出了去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)發(fā)展主基調(diào)，促進(jìn)金融行業(yè)回歸主業(yè)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。從2016年下半年起，強(qiáng)監(jiān)管一直伴隨著金融行業(yè)的發(fā)展。銀行業(yè)開(kāi)始實(shí)施季度MPA考核，收縮表外理財(cái)資產(chǎn)增速，打破剛性兌付；證券業(yè)清理場(chǎng)外配資和資金池業(yè)務(wù)，降低資管業(yè)務(wù)杠桿倍數(shù)，實(shí)施穿透式監(jiān)管；保險(xiǎn)業(yè)規(guī)范險(xiǎn)企舉牌活動(dòng)，限制中短存續(xù)期產(chǎn)品和快返型產(chǎn)品銷售規(guī)模，提倡行業(yè)回歸保障。在2017年11月8日的第五次全國(guó)金融工作會(huì)議上，金融穩(wěn)定與發(fā)展委員會(huì)正式成立。未來(lái)監(jiān)管層將影子銀行、資產(chǎn)管理行業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)金融、金融控股公司這四方面問(wèn)題作為重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象，再次表明了監(jiān)管層健全金融監(jiān)管體系，防范金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的決心。

    2017年11月17日央行發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》。征求意見(jiàn)稿延續(xù)年初內(nèi)審稿的五大原則，提出了最低投資比例、合格投資者資質(zhì)及認(rèn)購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)、禁止資金池業(yè)務(wù)、打破剛性兌付、消除多層嵌套和通道等規(guī)范性意見(jiàn)，意圖在金融機(jī)構(gòu)回歸本業(yè)、打破剛性兌付、完善影子銀行監(jiān)管三個(gè)方面做出實(shí)質(zhì)性推進(jìn)。雖然資管新規(guī)可能會(huì)影響股債市場(chǎng)的流動(dòng)性預(yù)期，但從短期來(lái)看，“新老劃斷”、過(guò)渡期的安排會(huì)使沖擊變得溫和；在中長(zhǎng)期內(nèi)，統(tǒng)一監(jiān)管、破除“剛兌”、降低杠桿等政策將引導(dǎo)行業(yè)健康發(fā)展，有助于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，統(tǒng)一同類資產(chǎn)管理產(chǎn)品監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，有效防范和控制金融風(fēng)險(xiǎn)。

    預(yù)計(jì)2018年行業(yè)監(jiān)管環(huán)境大概率仍會(huì)延續(xù)強(qiáng)監(jiān)管的政策導(dǎo)向，短期對(duì)金融創(chuàng)新活動(dòng)產(chǎn)生一定抑制。但從長(zhǎng)期來(lái)看，隨著監(jiān)管機(jī)制和方式逐步完善，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)、深化金融改革將互為依存，互相促進(jìn)，引導(dǎo)社會(huì)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，更好地支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)，為金融企業(yè)的長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，有利于金融業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。

    三、金融領(lǐng)域市場(chǎng)準(zhǔn)入放寬，對(duì)外開(kāi)放程度日漸提升

    在資本市場(chǎng)國(guó)際化的大背景下，券商、基金、銀行、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)的對(duì)外開(kāi)放已經(jīng)成為大勢(shì)所趨。在2017年11月份的中美兩國(guó)元首北京會(huì)晤中，財(cái)政部副部長(zhǎng)朱光耀介紹了中國(guó)向外資開(kāi)放金融市場(chǎng)的發(fā)展情況。

    在證券基金業(yè)方面，隨著近年來(lái)滬港通、深港通陸續(xù)實(shí)施，A股市場(chǎng)正式納入MSCI指數(shù)，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)與國(guó)際資本對(duì)接程度日益深化。未來(lái)將有更多境外投資者進(jìn)入A股市場(chǎng)，豐富我國(guó)資本市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)，推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)標(biāo)先進(jìn)成熟的境外市場(chǎng)，利好證券行業(yè)健康發(fā)展。我國(guó)將放寬單個(gè)或多個(gè)外國(guó)投資者直接或間接投資證券、基金管理、期貨公司的比例限制至51%，并在后續(xù)三年徹底放開(kāi)比例限制，未來(lái)外資控股國(guó)內(nèi)券商將成為現(xiàn)實(shí)。

    在銀行業(yè)方面，我國(guó)將取消對(duì)中資銀行和金融資產(chǎn)管理公司的外資單一持股不超過(guò)20%、合計(jì)持股不超過(guò)25%的持股比例限制，實(shí)施內(nèi)外一致的銀行業(yè)股權(quán)投資比例規(guī)則。

    在保險(xiǎn)業(yè)方面，我國(guó)將在三年后放寬單個(gè)或多個(gè)外國(guó)投資者投資設(shè)立經(jīng)營(yíng)人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)公司的投資比例至51%，五年后徹底放開(kāi)投資比例限制。此外，保監(jiān)會(huì)副主席陳文輝表示，未來(lái)我國(guó)將進(jìn)一步優(yōu)化監(jiān)管環(huán)境，鼓勵(lì)已進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的外資保險(xiǎn)公司進(jìn)入健康、養(yǎng)老、巨災(zāi)保險(xiǎn)等專業(yè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，參與保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)的新模式；對(duì)于尚未進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的外國(guó)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，將進(jìn)一步優(yōu)化準(zhǔn)入政策。