2017年中國白酒行業(yè)發(fā)展概況分析【圖】

    產(chǎn)量：2017 年 1-10 月白酒行業(yè)累計產(chǎn)量 1048.6 萬千升，同比增長 5.6%，較去年同期降低了 2.19pct.。白酒累計產(chǎn)量 2016 年以來增速持續(xù)回落，行業(yè)庫存持續(xù)在出清。

白酒產(chǎn)量及其增速

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    盈利情況：2017 年前三季度，白酒上市公司實現(xiàn)營業(yè)收入合計 1250.58 億元，同比增長 29.84%，增速較上年同期提升 16.59pct.；歸母凈利潤 394.5 億，同比增長 42.6%，增速較上年同期提升 32.13pct.。白酒板塊營業(yè)收入和歸母凈利潤均呈現(xiàn)正增長，且增速在明顯提升。

白酒子行業(yè)營收及凈利潤情況

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    白酒自 2012 年經(jīng)歷了三公消費受限的打擊以后，近幾年渠道庫存得到了清理，同時居民消費水平提高，大眾白酒消費升級，固定資產(chǎn)投資和地產(chǎn)的復(fù)蘇等積極因素帶動白酒商務(wù)需求增加，因此行業(yè)進入了新的復(fù)蘇。業(yè)績的明顯提速增長帶動了今年白酒火爆的行情。

    一線龍頭茅臺、五糧液都超出市場預(yù)期，業(yè)績增速分別為 60%和 37%；次高端中，酒鬼酒、沱牌舍得，水井坊增速均超過 60%，古井貢、老窖超過 30%, 整體來說次高端增速都比較高，只有洋河增速 15%比較平穩(wěn)，但較上年一位數(shù)增長也有所改善；中端酒中汾酒增速最高，也是白酒中增速最高的，為 78%，老白干、皇臺、口子窖和今世緣也超過了 20%，迎駕貢和金種子負增長。因此整體來看，白酒今年的行情，高端好于次高端好于中端，也是基本與業(yè)績增速匹配的。

    隨著 2017 年白酒行情的火爆，估值也走高，板塊超預(yù)期的因素相對減少。2017 年一季度有春節(jié)消費旺季，行業(yè)基本面有望延續(xù)增長周期。長遠一點來看，茅臺 2016 年以來終端價格上漲，以及渠道補庫存帶來的供需緊張為次高端白酒打開了提價空間，提價既可提升企業(yè)盈利，又可提升企業(yè)長期品牌價值。茅臺雖強調(diào) 2017 年出廠價不上調(diào)，但是年后漲價的預(yù)期比較大，一旦提價渠道補庫存或?qū)⒓铀?，也將帶動次高端出廠價和終端價提速上漲。事實上 2017 年不少酒企已經(jīng)做出提價動作。同時，高端、次高端白酒的放量還在持續(xù)，渠道庫存處于良性水平，價格體系呈穩(wěn)步上升，消費稅的利空因素也基本釋放完畢，因此行業(yè)整體量價齊升的趨勢會延續(xù)。

    另一方面，白酒的需求結(jié)構(gòu)發(fā)展了良性轉(zhuǎn)變以后，行業(yè)的競爭格局也將使得行業(yè)的分化愈加明顯，次高端品牌可跟隨高端提價，也可在消費升級趨勢下?lián)寠Z中端市場，同時次高端品牌的格局也會越來越明確。

    總的來說，白酒的景氣度在持續(xù)向上，上市公司作為白酒行業(yè)中的品牌企業(yè)，品牌力和渠道能力競爭力也會進一步凸顯，因此業(yè)績向上的趨勢短期內(nèi)不會改變。高端白酒的增速會趨于平穩(wěn)，但確定性也更強，次高端的彈性更大，分化也會越來越明顯。

    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2018-2024年中國白酒市場競爭現(xiàn)狀及市場前景預(yù)測報告》