2017年中國(guó)PTA行業(yè)未來產(chǎn)能預(yù)測(cè)分析【圖】

    PTA新增產(chǎn)能擴(kuò)張放緩，未來新增有限。自 2011 年起，PTA 產(chǎn)能高速擴(kuò)張，目前已經(jīng)步入尾聲。2011 年來，國(guó)內(nèi) PTA 生產(chǎn)企業(yè)平均開工率長(zhǎng)期處于 90%高位，行業(yè)自給率不足，PTA 單噸凈利潤(rùn)超過 1000 元，從而吸引大量企業(yè)投建 PTA。2012-14 年，我國(guó)分別新增 PTA 產(chǎn)能 1260、147、1032 萬噸。產(chǎn)能加速擴(kuò)張后致過剩嚴(yán)重，行業(yè)開工率降至70%，導(dǎo)致 PTA 全行業(yè)陷入長(zhǎng)期巨額虧損。依據(jù)中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)發(fā)布的 2017年重點(diǎn)石化產(chǎn)品產(chǎn)能報(bào)告，2016 年國(guó)內(nèi) PTA 行業(yè)新增產(chǎn)能 220 萬噸，同比增長(zhǎng) 4.7%。由于此前 PTA 擬在建項(xiàng)目方面，不少項(xiàng)目已經(jīng)更改了建設(shè)意向，實(shí)際投產(chǎn)時(shí)間也將無限期推遲，未來新增有限。

    部分產(chǎn)能長(zhǎng)期閑置市場(chǎng)出清是長(zhǎng)期趨勢(shì)。2015 年后隨著部分競(jìng)爭(zhēng)力較弱的生產(chǎn)廠商在國(guó)家供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革大背景下的關(guān)停，我國(guó) PTA 行業(yè)存在部分長(zhǎng)期閑置產(chǎn)能，比如在2015 年的騰龍芳烴爆炸影響翔鷺石化 615萬噸/年的原料；以及遠(yuǎn)東石化 320萬噸/年 PTA裝置在因公司虧損破產(chǎn)而一度停車，直到 17 年底才開始復(fù)產(chǎn)。目前 PTA 行業(yè)內(nèi)一部分長(zhǎng)期閑置產(chǎn)能由于投產(chǎn)時(shí)間較早、規(guī)模較小、技術(shù)升級(jí)困難、生產(chǎn)成本較高，同時(shí)國(guó)內(nèi)環(huán)保形勢(shì)趨嚴(yán)等原因，落后產(chǎn)能正處于市場(chǎng)出清逐漸退出的過程，中石化旗下的 PTA 國(guó)營(yíng)工廠以及民營(yíng)小廠，原材料外的其他單位成本往往大于 700 元/噸甚至達(dá)到 1,000 元/噸以上，部分長(zhǎng)期停車。建設(shè)時(shí)間在 2006 年以前且產(chǎn)能在一百萬噸/年以下老舊裝置未來逐步退出的可能性較大，預(yù)計(jì)在 400 萬噸-600 萬噸。

PTA 產(chǎn)能 11-14 年投放高峰，15 年 后趨緩

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名義和實(shí)際開工率均有所提升 （% ）

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2018-2024年中國(guó)PTA行業(yè)深度調(diào)研及投資前景預(yù)測(cè)報(bào)告》

    PTA行業(yè)集中度高，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)提升。PTA 是中國(guó)自主企業(yè)壯大的典型案例，我國(guó)PTA 產(chǎn)業(yè)發(fā)展經(jīng)歷了從國(guó)有企業(yè)控制，到民企逐漸進(jìn)入，再到民企不斷擴(kuò)大規(guī)模，并最終擠出國(guó)企中小裝置的產(chǎn)能甚至全球產(chǎn)能。隨著最近幾年 PTA 龍頭企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)，PTA 行業(yè)的集中度不斷提升，民營(yíng)四大寡頭逸盛石化、翔鷺石化、恒力石化、遠(yuǎn)東石化四家企業(yè)占國(guó)內(nèi)產(chǎn)能 68%以上的份額。目前行業(yè)龍頭單套裝置規(guī)模、生產(chǎn)運(yùn)行穩(wěn)定、物耗能耗和產(chǎn)品質(zhì)量方面均具有較強(qiáng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

    寡頭格局形成，龍頭逐步掌握定價(jià)權(quán)。由于行業(yè)龍頭形成寡頭壟斷格局，在產(chǎn)品定價(jià)方面具有重要的話語權(quán)，同時(shí) PTA 生產(chǎn)裝置較新、技術(shù)先進(jìn)、產(chǎn)能規(guī)模較大，具有明顯的成本優(yōu)勢(shì)；隨著行業(yè)走向集中，我們認(rèn)為未來 PTA 行業(yè)將從單純周期性行業(yè)，逐步轉(zhuǎn)為寡頭格局定價(jià)，景氣度更加取決于寡頭之間博弈。

民企形成寡頭壟斷格局

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我國(guó) PTA 產(chǎn)能集中度高，500 萬噸以上占據(jù)一半

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    PTA行業(yè)逐步復(fù)蘇，實(shí)際供需趨于緊平衡格局。PTA 行業(yè)的周期性十分明顯，我們以PTA-0.66*PX 價(jià)差為例，2011 年至 2015 年間，我國(guó)迎來了 PTA 投產(chǎn)的高峰，在 2010年平均為 2400 元/噸，從 2011 年起價(jià)差逐年下降，目前價(jià)差長(zhǎng)期在 400-600 元/噸的范圍內(nèi)波動(dòng)。在經(jīng)歷 2015 年原油價(jià)格波動(dòng)及市場(chǎng)閑置產(chǎn)能逐漸出清后， 2016 年全年至今，受國(guó)際原油價(jià)格企穩(wěn)及下游聚酯纖維和紡織行業(yè)向好等原因影響，PTA 行業(yè)景氣度回升并呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，PTA 價(jià)格呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)。

    未來開工率 有望逐步提升，景氣度向好。PTA-0.66*PX 價(jià)差在 17Q3 為 836 元/噸，12 月超過了 900 元/噸。當(dāng)前 PTA 開工率在 76.1%（目前產(chǎn)能基數(shù)為 4880 萬噸），如果去掉長(zhǎng)期停產(chǎn)產(chǎn)能（目前為 650 萬噸）的話，目前實(shí)時(shí)開工率在 87.8%。預(yù)計(jì) 2018、2019年 PTA 產(chǎn)能分別為 5250 和 5550 萬噸，且隨著下游聚酯需求穩(wěn)定增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)兩年內(nèi)理論開工率超過 80%，實(shí)際開工率超過 90%。