2017年中國煤炭行業(yè)總體發(fā)展情況分析【圖】

    （一）、短期焦煤供需情況分析

    1、煤炭行業(yè)市場需求情況分析
2+26 城市鋼鐵產(chǎn)能3.99 億噸，年化產(chǎn)量在3.39 億噸，因采暖季環(huán)保限產(chǎn)，生鐵產(chǎn)量減少至少在3000 萬噸以上，按照焦比0.45，噸焦耗煤1.43，精煤回收率0.5 測算，影響焦原煤需求量4000 萬噸以上。

    2、煤炭行供給情況分析

    受大會期間安監(jiān)力度增強(qiáng)影響，主產(chǎn)地山西焦煤生產(chǎn)受到抑制，臨汾等主產(chǎn)區(qū)部分煤礦甚至停產(chǎn)，預(yù)計大會節(jié)結(jié)束后，在發(fā)改委保供穩(wěn)價的政策指引下， 預(yù)計焦煤產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)增加。以8 月焦煤產(chǎn)量為例，當(dāng)月焦煤產(chǎn)量9335.5 萬噸，較16 年12 月產(chǎn)量峰值低618 萬噸，焦煤產(chǎn)量仍有提升空間。

國內(nèi)煉焦煤產(chǎn)量（萬噸）

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    相關(guān)報告：智研咨詢網(wǎng)發(fā)布的《2018-2024年中國煤炭市場專項(xiàng)調(diào)研及投資前景預(yù)測報告》

    進(jìn)口煤方面，由于國際煤價低于國內(nèi)，9 月焦煤進(jìn)口量明顯回升，10 月隨著國際焦煤價格持續(xù)走低，國內(nèi)外價差進(jìn)一步擴(kuò)大，預(yù)計進(jìn)口量環(huán)比繼續(xù)提升。

國內(nèi)外焦煤價格走勢

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國內(nèi)煉焦煤進(jìn)口量

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    3、煤炭價格走勢分析

    一方面，供暖季高爐限產(chǎn)導(dǎo)致需求減少，另一方面，隨著先進(jìn)產(chǎn)能逐步釋放， 預(yù)計焦煤產(chǎn)量將出現(xiàn)上升，供暖季焦煤供給過剩的矛盾將進(jìn)一步顯現(xiàn)，另外， 隨著下游焦炭價格持續(xù)走低，企業(yè)盈利惡化，焦化企業(yè)打壓焦煤價格的動力將增大，預(yù)計供暖季焦煤價格將承壓下行。

天津港焦炭價格走勢

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京唐港山西產(chǎn)主焦煤價格

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    （二）、中長期，環(huán)保高壓下煤炭消費(fèi)增速放緩

    1、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型疊加環(huán)保趨嚴(yán)，煤炭的消費(fèi)增速明顯放緩

    十二五期間，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，環(huán)保加強(qiáng)等因素的制約下，煤炭的消費(fèi)增速明顯放緩，14-16 年，煤炭消費(fèi)甚至出現(xiàn)了負(fù)增長。17 年上半年，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及水電發(fā)力不足的推動下，煤炭消費(fèi)由負(fù)轉(zhuǎn)正，小幅上漲1%，但從中長期來看，在環(huán)保高壓、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景下，盡管能源消費(fèi)總量仍然保持增長， 但煤炭在國內(nèi)能源消費(fèi)中的占比將持續(xù)下降，煤炭消費(fèi)量已經(jīng)進(jìn)入峰值區(qū)間。

十二五期間煤炭的消費(fèi)量增速

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    煤炭在能源消費(fèi)中的占比將持續(xù)下降

    國家《能源發(fā)展戰(zhàn)略行動計劃（2014 年~2020 年）》提出，到2020 年煤炭消費(fèi)總量控制在42 億噸左右，比重控制在62%以內(nèi)，并要求京津冀魯四省市煤炭消費(fèi)比2012 年凈削減1 億噸，長三角和珠三角地區(qū)煤炭消費(fèi)總量負(fù)增長。

    2010 年，煤炭在能源消費(fèi)中的比重是69.2%，2015 年已經(jīng)降至64%，按照《能源發(fā)展“十三五”規(guī)劃》，到2020 年這一比例將進(jìn)一步降至58%，下降6 個百分點(diǎn)，而天然氣的占比將由2015 年的5.9%上升至10%。

    從能源消費(fèi)總量來看，按照《能源發(fā)展“十三五”規(guī)劃》，到2020 年，能源消費(fèi)總量控制在50 億噸標(biāo)準(zhǔn)煤之內(nèi)，年均增速在3%以內(nèi)，而煤炭的消費(fèi)量控制在41 億噸以內(nèi)，年均增速僅為0.7%。

    2、煤炭供給總量趨于寬松，政策調(diào)控力增強(qiáng)

    產(chǎn)能總量依舊過剩，2018年煤炭供給趨于寬松

    目前國內(nèi)總產(chǎn)能在40 億噸以上，在建產(chǎn)能10 億噸以上，截至2015 年6 月，合法產(chǎn)能僅為34.2 億噸。

    2017 年由于安監(jiān)力度較強(qiáng)，超能力生產(chǎn)受到抑制，產(chǎn)量釋放持續(xù)不達(dá)預(yù)期， 2017 年月均產(chǎn)量僅為2.88 億噸，而2016 年330 政策全面放松后，11-12 月的月均產(chǎn)量高達(dá)3.09 億噸，存量產(chǎn)能仍有較大釋放空間。

    從新增產(chǎn)能來看，2017 年為穩(wěn)定煤炭供應(yīng)，抑制煤價過快上漲，發(fā)改委加大了先進(jìn)產(chǎn)能的釋放進(jìn)度， 2017 年新增產(chǎn)能2-3 億噸，2018 年隨著新增產(chǎn)能的逐步釋放，煤炭的供給將趨于寬松。

    產(chǎn)能向三西地區(qū)轉(zhuǎn)移，產(chǎn)業(yè)集中度提升

    2016 年，煤炭去產(chǎn)能2.9 億噸，從分省市的具體去產(chǎn)能的規(guī)模來看，主產(chǎn)地山西、陜西、內(nèi)蒙地區(qū)合計去產(chǎn)能約5600 萬噸，占比僅為19.3%。去產(chǎn)能的省份主要集中在貴州、四川、重慶、河南、山東等，而且主要以小煤礦、安全保障程度低、風(fēng)險大的煤礦為主，因此，隨著去產(chǎn)能工作的持續(xù)推進(jìn)， 煤炭產(chǎn)能逐步向“三西”地區(qū)轉(zhuǎn)移，產(chǎn)業(yè)集中度持續(xù)提升，2017 年1-8 月， 三西地區(qū)煤炭產(chǎn)量占比66.8%，較15 年提升2.4 個百分點(diǎn)。

    產(chǎn)業(yè)集中度的提升，一方面有助于政策對煤炭生產(chǎn)總量的控制，另一方面， 煤炭產(chǎn)地和消費(fèi)地進(jìn)一步分離，在用煤旺季如果發(fā)生運(yùn)力緊張、安全事故、自然災(zāi)害等情況，容易引發(fā)階段性、區(qū)域性供需緊張。

2017 年三西地區(qū)煤炭產(chǎn)量占比明顯提升

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國內(nèi)煤炭進(jìn)口量及累計同比增速

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    3、煤價走勢分析

    2017 年1 月，發(fā)改委、煤炭工業(yè)協(xié)會、中國電力企業(yè)聯(lián)合會、鋼鐵工業(yè)協(xié)會四部門聯(lián)合簽署《關(guān)于平抑煤炭市場價格異常波動的備忘錄》，備忘錄將動力煤價格劃分為綠色、藍(lán)色和紅色三種情況，表示煤價在綠色區(qū)間內(nèi)不會繼續(xù)采取限產(chǎn)措施。

    綠色區(qū)域，是指價格上下波動幅度在6%以內(nèi)（以2017 年為例，重點(diǎn)煤電企業(yè)動力煤中長期基礎(chǔ)合同價為535 元/噸，綠色區(qū)域?yàn)?00～570 元/噸），當(dāng)動力煤價格位于綠色區(qū)域，充分發(fā)揮市場調(diào)節(jié)作用，不采取調(diào)控措施。

    藍(lán)色區(qū)域，是指價格上下波動幅度在6%~12%之間（以2017 年為例，藍(lán)色區(qū)域?yàn)?70 元~600 元/噸或470~500 元/噸），當(dāng)價格位于藍(lán)色區(qū)域，重點(diǎn)加強(qiáng)市場監(jiān)測，密切關(guān)注生產(chǎn)和價格變化情況， 適時采取必要的引導(dǎo)措施。

    紅色區(qū)域（價格異常上漲或下跌），價格上下波動幅度在12%以上（以2017 年為例，紅色區(qū)域?yàn)?00 元/噸以上或470 元/噸以下）。當(dāng)價格位于紅色區(qū)域，啟動平抑煤炭價格異常波動的響應(yīng)機(jī)制。

    從中長期來看，在政策和市場的雙重作用下，新建產(chǎn)能將有序釋放， 煤炭供求關(guān)系將趨于平衡，煤價受季節(jié)性、天氣、經(jīng)濟(jì)、安全監(jiān)管等因素的影響，在綠色區(qū)間波動，如果煤價過度下跌進(jìn)入紅色區(qū)域，政府或重新啟動限產(chǎn)政策。

秦皇島煤炭價格走勢

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    （三）、煤層氣行業(yè)：清潔高效的非常規(guī)天然氣 即將迎來高速發(fā)展期

    1、中國天然氣行業(yè)正處于高速發(fā)展期

    隨著環(huán)保要求日趨嚴(yán)格，中國的天然氣消費(fèi)規(guī)模持續(xù)高速增長，2016 年中國天然氣表觀消費(fèi)量為2086.88 億立方米，同比增長12.48%，在一次能源消費(fèi)中占比達(dá)到6.4%，較2015 年提升0.5 個百分點(diǎn)，對外依存度高達(dá)34.4%。

    按照國家能源“十三五規(guī)劃”，到2020 年，天然氣占能源的比重將達(dá)到10%， 天然氣行業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展期。

2012-2017年中國天然氣消費(fèi)量情況（單位：億立方米）

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    2、煤層氣作為一種非常規(guī)天然氣，開發(fā)利用有望提速

    天然氣分為常規(guī)天然氣和非常規(guī)天然氣，常規(guī)天然氣是指由常規(guī)油氣藏開發(fā)出的天然氣，能由傳統(tǒng)的油氣生成理論解釋；而非常規(guī)天然氣是指那些難以用傳統(tǒng)石油地質(zhì)理論解釋，在地下的賦存狀態(tài)和聚集方式與常規(guī)天然氣藏具有明顯差異的天然氣，如致密氣，頁巖氣，煤層氣等。

    煤層氣作為非常規(guī)天然氣的一種，是賦存于煤層中、以甲烷為主要成分的烴類氣體，俗稱“瓦斯”。其熱值與天然氣相當(dāng)，可以與天然氣混輸混用，燃燒后幾乎不產(chǎn)生污染廢氣，是一種清潔高效能源。

    中國煤層氣儲量位居世界前列，煤層氣開發(fā)利用規(guī)?？焖僭鲩L

    我國煤層氣可采資源總量約10 萬億立方米，截至2016 年底探明儲量為6928.3 億立方米，位居世界前列。近年來，受益于技術(shù)不斷完善以及政策鼓勵，煤層氣利用規(guī)模快速增長。

    截至2015 年底，全國新鉆煤層氣井11300 余口，較2010 年增長109.3%， 新增煤層氣探明地質(zhì)儲量3504 億立方米，較2010 年增長77.0%。2015 年煤層氣抽采量合計180 億立方米，較2010 年增長97.8%，利用量為86 億立方米較2010 年增長138.9%。

    按照規(guī)劃，到2020 年國內(nèi)煤層氣（煤礦瓦斯）抽采量達(dá)到240 億立方米， 較2015 年增長33.3%，其中地面煤層氣產(chǎn)量100 億立方米，利用率90％以上；煤礦瓦斯抽采140 億立方米，利用率50％以上。

    另外，作為煤層氣大省山西在2010 年就提出了氣化山西的口號，并出臺《山西省“四氣”產(chǎn)業(yè)一體化發(fā)展規(guī)劃》，來推進(jìn)煤層氣、焦?fàn)t煤氣、煤制天然氣和過境天然氣等“四氣”清潔能源的發(fā)展。2016 年以來密集出臺多項(xiàng)政策繼續(xù)鼓勵煤層氣開發(fā)利用，在財政補(bǔ)貼、管道建設(shè)、礦權(quán)等方面均給予支持。

    4、4、煤炭行業(yè)投資情況分析

    短期來看，2+26 城市對鋼鐵、電解鋁、建材等高耗能行業(yè)的限產(chǎn)直接導(dǎo)致用電量以及煤炭消費(fèi)量的下降，尤其是煉焦煤行業(yè)，在高爐限產(chǎn)的背景下， 需求明顯減少，合計影響焦原煤需求量4000 萬噸以上，月影響量1000 萬噸以上，占月度產(chǎn)量的10%，而與此同時，隨著大會后煤礦復(fù)產(chǎn)、政策轉(zhuǎn)向增產(chǎn)保供應(yīng)，焦煤月度產(chǎn)量將會上升，焦煤供需矛盾將進(jìn)一步顯現(xiàn)， 煉焦煤價格將面臨下行的壓力。

    從中長期來看，在環(huán)保高壓下，煤炭的消費(fèi)增速將逐漸放緩。2014-2016 年， 在經(jīng)濟(jì)下滑、環(huán)保加強(qiáng)等因素作用之下，煤炭消費(fèi)甚至出現(xiàn)了負(fù)增長。17 年上半年，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及水電發(fā)力不足的推動下，煤炭消費(fèi)由負(fù)轉(zhuǎn)正，小幅上漲1%。按照《能源發(fā)展“十三五”規(guī)劃》，到2020 年，能源消費(fèi)總量控制在50 億噸標(biāo)準(zhǔn)煤之內(nèi)，年均增速在3%以內(nèi)，而煤炭的消費(fèi)量控制在41 億噸以內(nèi)，年均增速僅為0.7%，煤炭在能源消費(fèi)中的比重將由2015 年的64%進(jìn)一步降至58%。

    供給方面，目前國內(nèi)總產(chǎn)能在40 億噸以上，合規(guī)產(chǎn)能34.2 億噸，在建產(chǎn)能10 億噸以上，煤炭產(chǎn)能依然過剩，2017 年由于安監(jiān)力度較強(qiáng)導(dǎo)致超產(chǎn)被限制，煤炭供給偏緊，2018 年隨著新增產(chǎn)能的逐步釋放，煤炭供給將趨于寬松，煤價將逐步回落至500-570 元/噸的綠色區(qū)間。

    在煤炭消費(fèi)比重下降的同時，天然氣行業(yè)將迎來快速發(fā)展期，2016 年中國天然氣表觀消費(fèi)量為2086.88 億立方米，同比增長12.48%，在一次能源消費(fèi)中占比達(dá)到6.4%，較2015 年提升0.5 個百分點(diǎn)，按照國家能源“十三五規(guī)劃”，到2020 年，天然氣占能源的比重將達(dá)到10%，而煤層氣作為非常規(guī)天然氣在政策的扶持下也將迎來快速發(fā)展期。

    在環(huán)保高壓之下，未來煤炭消費(fèi)增速將逐漸放緩，而煤炭產(chǎn)能依然過剩，在去產(chǎn)能以及國家政策的調(diào)節(jié)下，預(yù)計煤炭供需將進(jìn)入新的平衡，煤價將逐步回落至綠色區(qū)間之內(nèi)，隨經(jīng)濟(jì)、季節(jié)等因素波動，煤價和股價的彈性將會變?nèi)酰糠置嘿|(zhì)較好的上市公司將獲得超過行業(yè)平均水平的利潤，建議關(guān)注中國神華、陜西煤業(yè)、西山煤電、潞安環(huán)能。