啤酒行業(yè)自2014年7月起進(jìn)入下行階段，全國產(chǎn)量增速連續(xù)25個(gè)月同比下降，走弱態(tài)勢持續(xù)至2016年8月才得以扭轉(zhuǎn)，出現(xiàn)了連續(xù)5個(gè)月產(chǎn)量同比轉(zhuǎn)正、行業(yè)弱復(fù)蘇的行情。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2013年-2016年，我國啤酒年產(chǎn)量從5061.54萬噸降至4506.4萬噸，CAGR為-3.8%。2017年啤酒行業(yè)總體呈現(xiàn)震蕩走勢，二季度為消費(fèi)旺季，5-7月啤酒產(chǎn)量增速回正，其中6月份增速達(dá)到6%，其余月份產(chǎn)量同比下滑，1-11月產(chǎn)量累計(jì)同比下滑0.1%。從趨勢上看，行業(yè)基本面較2014至2016年已有所改善，市場出現(xiàn)一定回暖，下滑趨勢基本遏制。
啤酒產(chǎn)量下滑趨勢有所放緩，基本止跌
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餐飲是啤酒下游銷售的重要渠道，2013年以來限制三公消費(fèi)對餐飲業(yè)、尤其是高檔餐飲影響很大，拖累啤酒銷售。此外，中高檔餐飲中，消費(fèi)者越來越傾向于飲用白酒、葡萄酒，可能進(jìn)一步擠壓啤酒需求。
啤酒產(chǎn)量受房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額增速下降影響
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啤酒產(chǎn)量受餐飲增速影響
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啤酒消費(fèi)的主力人群年齡集中在20-50歲，但在老齡化趨勢下，該年齡段人口占比近年不斷下降。根據(jù)歐睿國際統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2011年-2017年，我國20-50歲人口占比從51.74%降至48.53%。此外，歐睿國際預(yù)測未來該比例仍會(huì)下降，到2020年占比可能降至45.7%，人口老齡化制約了啤酒消費(fèi)量的增長。
啤酒消費(fèi)的主力人口占比下降
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從區(qū)域產(chǎn)量情況看，目前我國西部地區(qū)啤酒產(chǎn)量較小，新疆、西藏、青海、寧夏、陜西、山西等地年產(chǎn)量小于50萬噸。隨著居民收入水平的提高，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)相對薄弱的西部地區(qū)和農(nóng)村地區(qū)可能存在啤酒消費(fèi)的增量空間，而東部發(fā)達(dá)區(qū)域產(chǎn)量已經(jīng)較高，增長有限。我們認(rèn)為行業(yè)未來主要增長點(diǎn)來自于：（1）消費(fèi)升級、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升；（2）競爭格局減緩，產(chǎn)品價(jià)格提升。
我國啤酒產(chǎn)量分布，西部地區(qū)仍有一定增量空間
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根據(jù)分類，單價(jià)在7元/升以下的啤酒為低端經(jīng)濟(jì)型產(chǎn)品，從2011年-2016年，從銷量口徑統(tǒng)計(jì)低端啤酒市場份額由84.10%下降至74.78%；單價(jià)在7-14元/升之間的產(chǎn)品為中端啤酒，同期市場份額由12.80%升至16.56%，上升了3.76pct；高端啤酒每升單價(jià)在14元以上,由于其2011-2016銷量CAGR高達(dá)21.45%，與同期啤酒市場-1.08%的年復(fù)合增長率形成較大差距,帶動(dòng)高端啤酒同期市場份額大幅增長,由3.11%上升至8.66%。受益于結(jié)構(gòu)改善，啤酒平均單價(jià)不斷提升。根據(jù)歐睿國際統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2011年-2016年我國啤酒均價(jià)由7.62元/L上升至11.26元/L，CAGR為8.14%。
中高端啤酒占比不斷提升
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高端啤酒銷量增速遠(yuǎn)高于啤酒行業(yè)增速
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根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2017年我國大陸人均啤酒消費(fèi)量達(dá)到31.9升，高于全球均值25.9升，低于日韓（日本、韓國同期人均消費(fèi)量分別為45.9升、40.4升），高于臺(tái)灣地區(qū)?？v向比較，我國人均啤酒消費(fèi)量2013年達(dá)到峰值，隨后開始下降，且歐睿國際預(yù)測下滑趨勢將會(huì)延續(xù)。我們認(rèn)為目前我國啤酒人均消費(fèi)量已處較高水平，加上替代品（白酒、紅酒、預(yù)調(diào)酒等）的沖擊，未來增量空間有限。
2017年我國啤酒人均消費(fèi)量高于世界平均水平
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2014年開始，我國人均啤酒消費(fèi)量持續(xù)下降
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