2017年中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、低線城市房?jī)r(jià)、人口基數(shù)及社會(huì)消費(fèi)品零售總額分析【圖】

    一、過(guò)去二十年，我國(guó)經(jīng)歷四輪消費(fèi)上行周期

    縱觀過(guò)去二十年我國(guó)消費(fèi)品行業(yè)的四輪向上周期，2005-2006 年是內(nèi)需拉動(dòng)的一輪基礎(chǔ)消費(fèi)品滲透率提升，2007-2008 年是財(cái)富效應(yīng)驅(qū)動(dòng)的高端消費(fèi)品需求提振，2010-2011年是“四萬(wàn)億計(jì)劃”實(shí)施后消費(fèi)需求的一輪跳漲，2016起再次看到必需消費(fèi)品終端需求的復(fù)蘇。

我國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)同比增速變化

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2018-2024年中國(guó)共享經(jīng)濟(jì)行業(yè)深度調(diào)研及市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)研究報(bào)告》

    二、收入分配改善拉動(dòng)本輪復(fù)蘇，預(yù)計(jì)持續(xù)性更強(qiáng)

    1、中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)向消費(fèi)傾斜，收入分配改善明顯

    近年來(lái)，中國(guó)欠發(fā)達(dá)省份獲得的中央補(bǔ)助收入金額穩(wěn)健增長(zhǎng)。中金宏觀組判斷，未來(lái)中國(guó)財(cái)政政策面向扶貧和有利于消費(fèi)的轉(zhuǎn)移支付占 GDP 比例可能會(huì)繼續(xù)上升。中央政府轉(zhuǎn)移支付的行為和精準(zhǔn)扶貧的行動(dòng)有助于帶動(dòng)三四線城市居民消費(fèi)力的提升。此外，近年來(lái)中國(guó)消費(fèi)占 GDP 比例出現(xiàn)回升，原因之一在于收入分配的變化：相比歐美，中國(guó)收入分配近年明顯改善，勞動(dòng)者報(bào)酬占 GDP 比例持續(xù)提升。

促消費(fèi)的“民生類支出”在整體財(cái)政支出中的占比進(jìn)一步上升

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消費(fèi)在GDP中占比出現(xiàn)回升

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勞動(dòng)者報(bào)酬占GDP比例提升明顯

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    2、低線城市房?jī)r(jià)的財(cái)富效應(yīng)明顯，居民邊際消費(fèi)傾向提升

    2015年起中國(guó)房地產(chǎn)迎來(lái)新一輪上漲周期，而 2017 年三四線城市平均房?jī)r(jià)增速已經(jīng)反超一二線，房?jī)r(jià)上漲帶來(lái)的財(cái)富效應(yīng)明顯。從中國(guó)人均消費(fèi)支出的構(gòu)成看，2010-2014年間食品煙酒支出占比從 37%下降至 31%，主要由居住類開(kāi)支擠占。但 2015 年之后食品煙酒的支出占比呈現(xiàn)企穩(wěn)趨勢(shì)，2016 年維持在 30%，居住類開(kāi)支占比亦沒(méi)有進(jìn)一步擴(kuò)大。居民住房支出的擠占邊際減弱推動(dòng)了食品煙酒支出占比的企穩(wěn)。

    此外，三四線城市商品和服務(wù)等價(jià)格也相對(duì)一二線城市更便宜，因此居民的實(shí)際購(gòu)買力可能高于我們的預(yù)期。從尼爾森發(fā)布的中國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)可見(jiàn)，2H16 起消費(fèi)者信心指數(shù)出現(xiàn)明顯提升，與本輪消費(fèi)復(fù)蘇的時(shí)點(diǎn)一致，而從消費(fèi)者信心構(gòu)成的核心要素要素-消費(fèi)意愿看，近年來(lái)也有明顯提升。

三四線城市平均房?jī)r(jià)增速已反超一二線城市

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居住類需求對(duì)食品煙酒消費(fèi)的擠占逐步減少

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中國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)提振明顯

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中國(guó)消費(fèi)者信心構(gòu)成要素 - 消費(fèi)意愿顯著提升

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    3、低線城市消費(fèi)需求顯著釋放，承載巨大人口基數(shù)

    本輪消費(fèi)復(fù)蘇涉及的人口基數(shù)更大。從中國(guó)的人口分布看，三四線人口基數(shù)是一二線城市的數(shù)倍，體量巨。三四線人口的消費(fèi)潛力一旦得到釋放，對(duì)消費(fèi)的拉動(dòng)將更顯著、更持續(xù)。

    城市化率提升持續(xù)性強(qiáng)。預(yù)計(jì)，隨著戶籍、社保、土地、財(cái)稅制度改革的進(jìn)一步推進(jìn)，城鎮(zhèn)化率將提速，城市將迎來(lái) 3 億以上新市民。

    農(nóng)民工流動(dòng)仍在持續(xù)。政府主導(dǎo)下的基建投資項(xiàng)目成為制造就業(yè)崗位吸引農(nóng)民工持續(xù)外流的動(dòng)力。戶外新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資額增速提升帶動(dòng)農(nóng)民工外出人數(shù)增加。預(yù)計(jì)該投資力度還將維系，農(nóng)民工外出人數(shù)有望穩(wěn)步回升。

中國(guó)不同層級(jí)城市人口總數(shù)對(duì)比

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農(nóng)民外出人數(shù)增幅統(tǒng)計(jì)

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新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資額同比增速

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