2017年中國整體消費(fèi)發(fā)展情況分析【圖】

    一、整體消費(fèi)企穩(wěn)復(fù)蘇態(tài)勢明確

    社零總額、全國百家及五十家大型零售企業(yè)零售額增速、消費(fèi)者信心指數(shù)這幾個(gè)核心數(shù)據(jù)均顯示整體消費(fèi)企穩(wěn)復(fù)蘇的態(tài)勢已經(jīng)明確。

    2017 年前十一月，全國社零總額增速同比增長10.3%，與16 年全年增長10.4%基本持平，已經(jīng)扭轉(zhuǎn)了2010 年以來的持續(xù)下滑的趨勢。2017年以來化妝品、金銀珠寶、體育娛樂用品及石油制品等板塊較2016 年增長提速顯著。

    而從消費(fèi)者信心指數(shù)看扭轉(zhuǎn)的趨勢更加明顯。從2010 年開始消費(fèi)者信心指數(shù)始終在95-110 間波動(dòng)，但是17 年1 月開始持續(xù)上升， 到10 月達(dá)到了124，為指數(shù)于十多年歷史上的最高點(diǎn)。

    全國百家和50 家大型零售企業(yè)零售額也都同比轉(zhuǎn)為正增長，擺脫14 年以來疲弱狀態(tài)，消費(fèi)企穩(wěn)明顯。

社零總額（億元）

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢網(wǎng)發(fā)布的《2017-2022年中國快速消費(fèi)品行業(yè)深度調(diào)研及市場前景預(yù)測報(bào)告》

社零板塊累計(jì)同比增長情況（%）

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消費(fèi)者信心指數(shù)

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全國百家及五十家零售企業(yè)零售額同比增速（%）

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對GDP累計(jì)增長的貢獻(xiàn)率（%）

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    從宏觀角度而言，消費(fèi)對于經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)力13 年以來逐漸明顯，顯示經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整開始側(cè)重于內(nèi)需的發(fā)掘。刺激和發(fā)掘國內(nèi)消費(fèi)能力，將是未來一個(gè)時(shí)期我國經(jīng)濟(jì)的重要發(fā)力點(diǎn)之一。

    二、消費(fèi)結(jié)構(gòu)分化繼續(xù)

    盡管整體消費(fèi)復(fù)蘇態(tài)勢良好，但是從主要上市公司數(shù)據(jù)看，仍然呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性分化。傳統(tǒng)消費(fèi)占比更多的食品飲料、品牌服飾、零售等板塊整體增速仍未見明顯復(fù)蘇，但新興消費(fèi)，休閑娛樂類消費(fèi)的增速明顯加快。

    港股主要的品牌服飾中，除了龍頭安踏和定位高端的江南布衣，其余品牌的收入和利潤增長仍不盡如人意。而在食品飲料及乳制品領(lǐng)域，也只有定位中高端的周黑鴨、健合、澳優(yōu)取得了15%以上的收入增長。而反觀博彩、旅游餐飲、社區(qū)服務(wù)等娛樂服務(wù)類板塊，收入利潤增速均延續(xù)了過去的高速增長態(tài)勢。

    三、高端消費(fèi)亮眼

    1、高端消費(fèi)增長走勢分析

    16H2 以來高端消費(fèi)整體表現(xiàn)突出。高端服裝及珠寶商在16 年下半年以來在中國市場已經(jīng)恢復(fù)了高速增長。

高端服裝及珠寶廠商16H2以來表現(xiàn)（同比增長，%）

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    2016 年下半年開始我國豪華車與乘用車銷量增速出現(xiàn)剪刀差。2017 年1-10 月，前三大豪華車銷量（約占我國豪華車銷量的70%）累計(jì)增速繼續(xù)維持在12%左右高位。

豪華車與乘用車銷量同比增速比較

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奧迪/奔馳/寶馬在華銷量同比增速

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2017年下半年豪華車在華銷量同比增速

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    從博彩板塊觀測到類似的情形。16H2 以來博彩貴賓業(yè)務(wù)成為增長主要驅(qū)動(dòng)力，17Q2 貴賓收入同比增長達(dá)到30.8%，為2011 年以來的最快增速。

澳門博彩行業(yè)毛收入（百萬澳門元）

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澳門VIP及Mass毛收入同比增速

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    2、高端消需求情況分析

    高端消費(fèi)驅(qū)動(dòng)力主要來自15-16 房地產(chǎn)大幅升值帶來的財(cái)富效應(yīng)、中產(chǎn)階級可支配收入的增長、中產(chǎn)主力向“千禧一代”變遷，以及高凈值人群規(guī)模的擴(kuò)大。

    中產(chǎn)階級非居住消費(fèi)提升及主力人群遷移

    中國中產(chǎn)階級新的消費(fèi)趨勢短期在未來的加速體現(xiàn)，一個(gè)重要的催化劑便是地產(chǎn)支出擠壓效應(yīng)的減弱。進(jìn)入2017 年隨著國家地產(chǎn)調(diào)控政策的出臺，從成交價(jià)格和成交量兩個(gè)維度都可以清楚看到樓市降溫明顯。對于中產(chǎn)階級非居住消費(fèi)將帶來提速可能，利好高端消費(fèi)增長。

70個(gè)大中城市新建住宅價(jià)格指數(shù)（當(dāng)月同比，%）

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30大中城市商品房成交面積（萬平方米）

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    高端化消費(fèi)市場主力人群正加速向千禧一代遷移。全球奢侈品市場消費(fèi)中30%已由“千禧一代”貢獻(xiàn)，預(yù)計(jì)2017 年市場增量的85%將來自于Y 世代（即80 后及90 后）和Z（即95 后及00 后）世代。

個(gè)人奢侈品消費(fèi)人群結(jié)構(gòu)

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    千禧一代的主要特點(diǎn)在于1.消費(fèi)觀較舊世代更為激進(jìn)，同時(shí)對舊世代消費(fèi)觀能夠產(chǎn)生影響（家庭KOL）；2.消費(fèi)行為帶有濃厚的個(gè)性色彩；3.社交需求強(qiáng)烈，極易依附于價(jià)值觀趨同的KOL；4.注重多維度消費(fèi)體驗(yàn)。

    隨著可支配收入的提升和人群結(jié)構(gòu)的變遷，民眾的整體消費(fèi)觀念開始發(fā)生變化。對于中產(chǎn)階級而言，唯性價(jià)比是論的消費(fèi)觀開始變得多元化和個(gè)性化，消費(fèi)者逐漸關(guān)注自身訴求與產(chǎn)品本身、品牌內(nèi)涵之間的契合。這便是所謂“消費(fèi)升級”的本質(zhì)。

中國高凈值人群增長情況

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螺紋鋼及電解銅全國市場價(jià)走勢（元/噸）

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    中國高凈值人群主要由金融、地產(chǎn)、大宗及新興產(chǎn)業(yè)造就，根據(jù)《招行私人財(cái)富報(bào)告》，該群體數(shù)量（資產(chǎn)>1000萬）由2006 年的18 萬人增長到2017 年的187 萬人，CAGR 23.7%。規(guī)模不斷增長的高凈值人群是中國高端消費(fèi)市場扎實(shí)的長期增長動(dòng)力。當(dāng)然，中產(chǎn)階級消費(fèi)觀念的開放也將為高端消費(fèi)市場帶來成長的活力。

    對于高凈值人群，短期內(nèi)財(cái)富快速聚集人群對于沖動(dòng)型高端消費(fèi)市場（奢侈品、博彩等）的刺激更應(yīng)值得關(guān)注。為該等群體更易傾向通過高端消費(fèi)以尋求身份認(rèn)同和滿足升級的物質(zhì)訴求。分別于2015 年初及2015 年末所啟動(dòng)的地產(chǎn)及大宗商品強(qiáng)周期將帶來高凈值人群的快速成長。而從各高端消費(fèi)細(xì)分品類近期表現(xiàn)來看，快速造富效應(yīng)已經(jīng)產(chǎn)生了較為積極正面的作用。

中國消費(fèi)者個(gè)人奢侈消費(fèi)品市場規(guī)模及增速

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中國消費(fèi)者個(gè)人奢侈消費(fèi)品市場規(guī)模占全球個(gè)人奢侈消費(fèi)品市場規(guī)模比重

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我國本土個(gè)人奢侈消費(fèi)品市場規(guī)模及增速

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中國消費(fèi)者本土市場與海外市場個(gè)人奢侈品消費(fèi)金額（十億歐元）及增速

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    2017 年中國消費(fèi)者個(gè)人奢侈消費(fèi)品市場規(guī)模將達(dá)840 億歐元，同比增長13%（當(dāng)期匯率），占全球比重達(dá)32%、較去年同期提升2ppt。

    2017 年中國本土個(gè)人奢侈消費(fèi)品市場規(guī)模將達(dá)207 億歐元，同比增長15%（當(dāng)期匯率）/18%（固定匯率），較去年提速17PCT（當(dāng)期匯率）/14PCT （固定匯率），自2014 年以來首次恢復(fù)正向增長。消化反腐影響消化、同時(shí)獲益中產(chǎn)階級崛起、奢侈品牌全球定價(jià)一體化是為主要因素。而同年中國消費(fèi)者海外個(gè)人奢侈消費(fèi)品市場規(guī)模達(dá)631 億歐元、同比增13%，亦恢復(fù)強(qiáng)勁表現(xiàn)。