2017年中國(guó)玻璃行業(yè)中期市場(chǎng)格局變化分析【圖】

    我們認(rèn)為平板玻璃行業(yè)集中度低，龍頭企業(yè)難以拉開(kāi)和其他企業(yè)的差距的主要原因來(lái)自于成本端的“逆向選擇”。

    玻璃原片企業(yè)的盈利水平受到產(chǎn)品價(jià)格和生產(chǎn)成本的共同影響。平板玻璃產(chǎn)品和工藝同質(zhì)化程度較高，生產(chǎn)商很難通過(guò)差異化競(jìng)爭(zhēng)策略獲得比其他廠商更高的議價(jià)能力，只能夠被動(dòng)接受市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)，從競(jìng)爭(zhēng)角度來(lái)看，決定企業(yè)之間的盈利水平差異的主要是生產(chǎn)成本。

華東地區(qū)5mm 玻璃近兩年價(jià)格

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華南地區(qū)5mm玻璃近兩年價(jià)格

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    玻璃生產(chǎn)成本占比最大的兩項(xiàng)，一是原材料，二是能源；原材料主要是純堿、石英砂、石灰石等，不同企業(yè)采購(gòu)價(jià)的差異來(lái)自于各自布局能力（不同地區(qū)價(jià)格會(huì)有些差異）；而玻璃生產(chǎn)和水泥、玻纖不一樣的地方主要來(lái)自于能源成本，不像水泥生產(chǎn)都是用煤，玻纖生產(chǎn)都是用天然氣，不同玻璃企業(yè)生產(chǎn)可以用不同的燃料系統(tǒng)；使用不同燃料，生產(chǎn)成本“天然”會(huì)有質(zhì)的差異。同時(shí)環(huán)保處理成本也會(huì)有差異，更多的環(huán)保投入，生產(chǎn)線上加裝脫硫脫硝等裝置會(huì)提升了玻璃企業(yè)的產(chǎn)品成本。

玻璃制造成本占比

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不同地區(qū)純堿近兩年價(jià)格對(duì)比

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    目前使用較多的燃料主要有五種：第一種是重油，自1980年開(kāi)始到2009年之前，重油是玻璃生產(chǎn)企業(yè)最主要的燃料，由于重油較之其他燃料熱值高，而且?guī)缀鯖](méi)有灰渣，還能方便的進(jìn)行自動(dòng)化操作，容易提高玻璃熔化質(zhì)量，成為早期籌建浮法玻璃生產(chǎn)線時(shí)的首選燃料；在2009年之后，原油價(jià)格大幅上漲帶動(dòng)重油價(jià)格一路上揚(yáng)，成本上升使得玻璃企業(yè)便尋求其他更便宜的燃料替代，重油在油品結(jié)構(gòu)中所占比例逐漸減少；生產(chǎn)過(guò)程中會(huì)產(chǎn)生氮硫化物。第二種是石油焦，石油焦由于成本較低，2009年之后開(kāi)始大量使用，其中以中硫石油焦（含硫量1.5%-3%）為主，在燃燒過(guò)程中會(huì)產(chǎn)生硫污染。第三種是煤制氣，主要在河北沙河地區(qū)使用，主要燃燒塊煤，在燃燒過(guò)程中產(chǎn)生粉塵及氮硫氧化物的污染。第四種是天然氣，是一種清潔能源，主要用在中高端生產(chǎn)線中，由于環(huán)保政策趨嚴(yán)，天然氣生產(chǎn)線的占比不斷提高。第五種是煤焦油，煤焦油煤炭干餾時(shí)生成的稠狀液體，熱值較高，生產(chǎn)過(guò)程中會(huì)出現(xiàn)氮硫化物。

天然氣歷年價(jià)格走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)

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石油焦價(jià)格從去年下半年開(kāi)始不斷上漲

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邢臺(tái)主焦煤均價(jià)走勢(shì)

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煤焦油價(jià)格從2015 年底后不斷上漲

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重油價(jià)格在2016 年回落后已恢復(fù)到之前水平

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    不同燃料生產(chǎn)的玻璃品種有所差異，帶來(lái)的污染程度也不一樣；由于不同地區(qū)環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)不一樣，不同企業(yè)選擇的戰(zhàn)略路徑（高中低端）不一樣，使得各燃料均得以使用。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前使用石油焦、重油、煤焦油、天然氣、焦?fàn)t煤氣、煤粉和煤制氣的產(chǎn)線比例分別為35%、16%、17%、28%、8%、2%和22%。也就是說(shuō)使用相對(duì)昂貴但相對(duì)清潔的燃料（重油和天然氣）產(chǎn)線合計(jì)占比約40%，剩余60%的產(chǎn)線使用的是相對(duì)便宜的低品質(zhì)燃料（有交叉使用的情況，僅粗略估計(jì)）。

    使用不同的燃料系統(tǒng)（天然氣、重油、石油焦、煤焦油、煤制氣），生產(chǎn)成本差異較大。根據(jù)最新的四種燃料的價(jià)格（2017/12/29）測(cè)算，燃料價(jià)格最低的石油焦和燃料價(jià)格最高的重油一重箱玻璃成本相差大約21元，和采用天然氣作為燃料的玻璃成本相差了大約13元。按照目前全國(guó)一重箱玻璃的均價(jià)來(lái)計(jì)算的話，石油焦與重油帶來(lái)的成本差異約占26%，與天然氣帶來(lái)的成本差異約占比17%。

    選擇不同燃料帶來(lái)的巨大成本差距，使得企業(yè)之間的成本分化明顯。而往往污染越大、產(chǎn)品品質(zhì)越差的企業(yè)生產(chǎn)成本反而越低，這種巨大的成本差距，優(yōu)秀公司無(wú)法通過(guò)高效管理或者利用規(guī)模效應(yīng)來(lái)彌補(bǔ)，成本端這種“劣幣驅(qū)逐良幣”的逆向選擇使得過(guò)去行業(yè)格局較差。

一重箱玻璃燃料成本對(duì)比

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上市公司管理費(fèi)用率對(duì)比

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上市公司期間費(fèi)用率對(duì)比

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    除了由于企業(yè)采用的燃料不同造成的成本差距外，企業(yè)處理生產(chǎn)產(chǎn)品所產(chǎn)生的“三廢”也是造成成本差距的一個(gè)原因。玻璃行業(yè)龍頭企業(yè)生產(chǎn)線上加裝脫硫脫硝的環(huán)保裝置，大約單位運(yùn)行成本將增加4-5元/重箱。

    玻璃行業(yè)作為重污染、高排放的行業(yè)，一直是污染排查、整治的重要行業(yè)。但是過(guò)去執(zhí)行情況并不理想。長(zhǎng)期以來(lái)，一些落后企業(yè)、落后產(chǎn)能靠著高污染、高排放維持經(jīng)營(yíng)。而隨著新的排污許可證制度和“費(fèi)改稅”環(huán)保稅等政策落實(shí)，將對(duì)企業(yè)的污染排放、治理提出了更高的要求，行業(yè)將更加規(guī)范，將使得采用高污染燃料的企業(yè)運(yùn)行成本上升，改變過(guò)去成本端的“逆向選擇”，真正具備經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)能脫穎而出。

    排污許可證的影響來(lái)自三個(gè)方面：一是無(wú)證排污的落后產(chǎn)能將面臨停產(chǎn)；二是對(duì)于能源批建不符的產(chǎn)能將面臨整改；三是以設(shè)計(jì)產(chǎn)能來(lái)核算許可排放量將對(duì)超出設(shè)計(jì)產(chǎn)能部分的產(chǎn)能作出限制。

    截止到2017年12月29日，玻璃企業(yè)排污許可證核發(fā)率不到三成，目前核發(fā)比例較低（結(jié)合造紙和電鍍行業(yè)先例，有延遲發(fā)放的可能性）。

    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢(xún)發(fā)布的《2018-2024年中國(guó)玻璃市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)態(tài)勢(shì)及投資前景分析報(bào)告》