2017年中國紡織服裝行業(yè)子板塊發(fā)展概況分析【圖】

    1、棉紡

    17 年國內(nèi)棉價整體走勢較弱；國儲棉去庫存，一定程度縮小國內(nèi)棉花供需缺口，長期來看棉花供需缺口壓力仍存在。

國內(nèi)棉花現(xiàn)貨、期貨價格走勢

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我國棉花供需缺口（2000 年-2017 年）

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    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2017-2023年中國紡織服裝市場競爭現(xiàn)狀及市場前景預(yù)測報告》

    17Q1-3，棉紡板塊營收增速為 13.03%，同比增加 0.83pct.；歸母凈利潤增速為 16.28%，同比減少2.87pct.；毛利率為18.22%，同比減少0.65pct.；凈利率為7.43%，同比微減-0.02pct.。

    存貨方面，15 年是棉紡板塊近 5 年內(nèi)存貨周轉(zhuǎn)水平較低的一年，存貨合計 188.40 億元，存貨周轉(zhuǎn)率為 1.60%，周轉(zhuǎn)天數(shù)為 224.47 天。16 年板塊估值回調(diào)，去庫存較為明顯，17 年受整個行業(yè)弱復(fù)蘇態(tài)勢持續(xù)影響，存貨有所增加，周轉(zhuǎn)水平有所提高。2017Q1-3，棉紡板塊存貨共計 178.84 億元，同比增長 9.91%，增速為近 5 年來新高；存貨周轉(zhuǎn)率為1.72%，同比增加 0.28pct.；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為 157.16 天，同比減少 30.32 天。

棉紡板塊營收、凈利潤增速

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棉紡板塊存貨及周轉(zhuǎn)率情況

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    通過加強布局產(chǎn)業(yè)鏈，提高對需求端的快速反應(yīng)能力，通過提高對原材料尤其是棉花的成本控制能力和轉(zhuǎn)嫁能力，擴大產(chǎn)品提價可能性，棉紡板塊未來有望進一步提升運營效率、提高盈利能力。

    2、毛紡

    毛紡板塊，原材料價格上漲，板塊毛利率略降。年初至今，毛條價格上漲較為明顯，毛條價格風(fēng)向標澳毛自梳條（70S）價格上漲 10.69%，腈綸毛條價格上漲 5.12%。毛紡板塊成分股營收增速中位值為 9.59%，同比提高 5.75pct.，凈利潤增速中位值為 12.34%，同比降低 16.25pct.。

毛條價格走勢

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毛紡板塊營收、凈利潤增速

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    3、絲綢

    絲綢板塊體現(xiàn)了相對較高的成本轉(zhuǎn)嫁能力，板塊具有一定的成長性。年初以來，干繭價格波動加大，生絲價格強勢上漲，較年初上漲27.92%，繭絲比價較 16 年末增加 1.77。

干繭、生絲價格走勢

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繭絲比價

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    在原材料價格大幅上揚背景下，板塊財務(wù)費用率同比增加 1.42pct.，毛利率同比減少1.26pct.。但營收、凈利潤規(guī)模均有較大幅度增長，板塊 17Q1-3 營收增速為 21.12%，同比增加 17.60pct.，凈利潤增速為 26.73%，同比增加 24.15pct.；板塊控費水平有所提升，銷售費用率同比減少 0.81pct.，管理費用率同比減少 1.62pct.。

絲綢 板塊營收、凈利潤增速

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    根據(jù)相關(guān)報告顯示，2021 年全球絲綢市場將達到 169.4 億美元，2016-2021 年間的年復(fù)合增長率為 7.8%，絲綢行業(yè)未來市場空間較大?；诮z綢作為中高端服飾面料的重要選擇之一的長期邏輯，受益于消費升級，絲綢產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)已有向中下游延伸表現(xiàn)，長遠來看絲綢行業(yè)品牌終端表現(xiàn)值得期待。

    4印染

    17Q1-3，印染板塊營收增速為 10.55%，同比增加 9.93pct.；凈利潤增速為 2.30%，同比減少 5.73pct.；費用率整體保持穩(wěn)定；毛利率為 18.36%，同比減少 1.20pct.；凈利率為8.80%，同比減少 0.57pct.。板塊業(yè)績表現(xiàn)整體欠佳。

印染板塊營收、凈利潤增速情況

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印染板塊毛利率、凈利率情況

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    短期來看，環(huán)保督察、重要會議等因素直接導(dǎo)致未達行業(yè)標準的小微企業(yè)產(chǎn)能關(guān)閉，訂單回流，染費上漲，利好龍頭公司。數(shù)據(jù)顯示，福建石獅地區(qū)在環(huán)保督查組進駐后，出現(xiàn)大規(guī)模停工整治情況，染費大幅上漲帶動產(chǎn)品價格提升。

    印染行業(yè)技術(shù)壁壘較強，受益于環(huán)保政策推進，具有規(guī)模優(yōu)勢和行業(yè)技術(shù)優(yōu)勢的龍頭公司強者恒強。