2017年中國化工行業(yè)上游情況及供需格局分析（圖）

    化工品的原材料來源追溯到最上游，其實并不復(fù)雜，主要來源可以分為原油、煤炭、天然氣三個主線，其中，又以石油化工和煤化工的產(chǎn)業(yè)鏈最長最大。

    一、 三個原因致化工周期品景氣延續(xù)

    1、 原因一：成本端受原材料價格支持，化工品價格上漲

    原油方面，2016年11月石油輸出國組織（OPEC）和其他產(chǎn)油國達成減產(chǎn)協(xié)議，決定在2017年1月到6月期間減產(chǎn)原油180萬桶/日，受協(xié)議影響，原油價格持續(xù)回暖。2017年5月25日經(jīng)過商議，協(xié)議又將延長9個月至2018年3月，而近期又受沙特反腐風暴以及OPEC宣稱或?qū)⒃俅窝娱L減產(chǎn)協(xié)議等消息的影響，原油價格一路走高， WTI原油價格以及布倫特原油價格已經(jīng)達到59美元/桶和64美元/桶左右。目前來看，原油價格繼續(xù)上漲的預(yù)期依然強烈，未來，原油價格若持續(xù)穩(wěn)中有升，將對石油化工產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)化工品價格的繼續(xù)上漲形成有效支撐。

    煤炭方面，作為國家供給側(cè)改革政策中重要品種，2017年至今，煤炭供給側(cè)改革已經(jīng)取得了顯著效果，實際去產(chǎn)能情況已經(jīng)超過年初制定的1.5億噸目標。受此影響，煤炭供需逐漸趨于平衡，價格逐漸回暖，動力煤價格目前已經(jīng)穩(wěn)定在600元/噸以上。我們認為，未來煤炭行業(yè)的集中度將繼續(xù)提高，中小產(chǎn)能的復(fù)產(chǎn)將受政策壓制直至完全退出。促使煤炭行業(yè)健康有序發(fā)展將是國家長期的目標，將不再允許產(chǎn)能嚴重過剩的情況再次出現(xiàn)，煤炭價格的穩(wěn)定將有利于煤化工產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品的價格穩(wěn)定，減少波動。

    天然氣方面，一般來說，天然氣本身作為一種清潔能源，在煤改氣等政策的驅(qū)動下，國內(nèi)市場的主要看點還是需求量的逐漸增加。目前，國內(nèi)有企業(yè)正在逐步上馬丙烷脫氫項目，作為丙烯、聚丙烯的原材料，我們也把天然氣歸類為化工品原材料的一個主線。

WTI原油價格走勢

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    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2018-2024年中國能源化工行業(yè)市場運營態(tài)勢及發(fā)展前景預(yù)測報告》

布倫特原油價格走勢

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動力煤價格走勢

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天然氣價格走勢

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    2、 原因二：行業(yè)進入去產(chǎn)能階段，供需格局改善致產(chǎn)品價格上漲

    自從2011-2012年期間化工行業(yè)達到固定資產(chǎn)投資高峰期后，化學原料及化學制品制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額的增速逐漸放緩，2016年甚至出現(xiàn)負增長，表明化工行業(yè)已過固定資產(chǎn)投資的高峰期，行業(yè)進入去杠桿、去產(chǎn)能階段，化工行業(yè)整體供需格局愈發(fā)有序，這也是本輪化工品行情上漲的主要原因之一。例如在滌綸長絲行業(yè)中，技術(shù)更加先進，成本更低的熔體紡絲法產(chǎn)能已經(jīng)幾乎淘汰了較為落后的切片法產(chǎn)能，此外，尿素行業(yè)也計劃在十三五期間淘汰落后產(chǎn)能1300萬噸，與此同時，制冷劑、粘膠、純堿等行業(yè)產(chǎn)能也逐漸出清，產(chǎn)能過剩情況得到顯著改善。

國內(nèi)化學原料及化學制品制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額

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    3、 原因三：環(huán)保管制常態(tài)化，化工景氣周期將延續(xù)

    2015年頒布新環(huán)保法后，國內(nèi)環(huán)保管制逐漸趨嚴，執(zhí)法力度不斷加大，2016年以來，中央已陸續(xù)派出四輪環(huán)保督察組，對全國31個省市和地區(qū)的企業(yè)環(huán)保情況進行了監(jiān)督和檢查，成果顯著，前三批督察組全國問責總?cè)藬?shù)超過1萬，許多不符合規(guī)定的產(chǎn)能被陸續(xù)關(guān)停，行業(yè)基本面改善，同時這也導致了本輪化工品價格的上漲行情。

    此外，環(huán)保督查和政策高壓下，化工企業(yè)入園政策正在加速推進，其中山東省擬規(guī)劃保留化工園區(qū)155個，整頓撤銷44個，并要求重點敏感區(qū)域內(nèi)化工企業(yè)在2018年底前要“進區(qū)入園”，有?；返钠髽I(yè)必須進入專門的化工園區(qū)，同時新建化工企業(yè)必須“進區(qū)入園”，“進區(qū)入園”有一定門檻，長期來看，中小產(chǎn)能未來生存形勢不容樂觀，行業(yè)集中度有望進一步提高。

    日前，環(huán)保部、發(fā)改委、工信部等多部委以及北京、天津、河北等省市共同印發(fā)《京津冀及周邊地區(qū)2017-2018年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》，方案提出要在2017年10月至2018年3月期間，京津冀大氣污染傳輸通道“2+26”城市PM 2.5平均濃度同比下降15%以上，重污染天數(shù)同比下降15%以上，此方案一出將影響鋼鐵、有色、建材、化工、焦化等多個行業(yè)，我們預(yù)計未來化工企業(yè)開工率可能會受到影響，產(chǎn)品價格有望繼續(xù)提升。

    綜合近期的一系列環(huán)保政策的制定和執(zhí)行力度來看，本次國家對環(huán)保管制的重視和嚴格史無前例，因此，我們預(yù)計許多在本輪環(huán)保督查中被整治和關(guān)閉的落后中小產(chǎn)能將很難恢復(fù)，此輪化工品景氣周期有望延續(xù)較長時間。

    4、 主要化工品價格變化情況

    受以上三個主要原因影響，截止目前，可以看到化工品價格雖然在年中有所震蕩，但是總體來看，價格均實現(xiàn)了同比大幅增長。

    整體來看，首先參考化工品價格指數(shù)，可見，化工各子行業(yè)PPI從2016年11月起同比開始轉(zhuǎn)正，今年2月后化工品價格有明顯回落，但后期由于環(huán)保督查致產(chǎn)能趨緊，同時疊加下游需求回暖，價格有所回升，目前化工行業(yè)PPI指數(shù)維持在較高的水平，其中化學原料及化學制品制造業(yè)、化學纖維制造業(yè)、橡膠和塑料制品業(yè)和化學工業(yè)PPI指數(shù)今年10月同比漲幅分別為10.7%，11.6%，3.4%和7.5%。

國內(nèi)化工品價格指數(shù)

資料來源：公開資料整理

    細分來看，參考網(wǎng)站公開的73種化工大宗商品數(shù)據(jù)，可以看到，截至10月份最新數(shù)據(jù)，化工品價格普遍上漲，環(huán)比上漲數(shù)量為48，環(huán)比下降數(shù)量為23；相比去年同期，化工品價格也實現(xiàn)了同比大幅增長，同比上漲數(shù)量為63，同比下降數(shù)量僅為10。

重點化工品最新價格（截至2017年10月底）

資料來源：公開資料整理