2017年中國(guó)上市銀行不良貸款率及貸款凈收益分析【圖】

    一. 資產(chǎn)端：貸款質(zhì)量繼續(xù)回升

    1. 不良貸款率高點(diǎn)回落

    上市銀行的不良貸款率無(wú)論從整體還是分組來(lái)看，2017年中均呈下降趨勢(shì)。 上市銀行 2017 年中的整體不良率為 1.64%，比2016年末的1.70%下降6個(gè)bp。其中國(guó)有行、股份行、城商行和農(nóng)商行的不良貸款率分別為1.65%、1.69%、1.20%和1.70%，較2016年末分別下降8個(gè)bp、1個(gè)bp、5個(gè)bp和7個(gè)bp。2015-2016年上市銀行的不良貸款率無(wú)論整體還是分組均上升，因此2017上半年銀行的不良率表現(xiàn)可看做企穩(wěn)的跡象。

上市銀行2016-2017年中整體及分組不良貸款率

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2018-2024年中國(guó)銀行市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)態(tài)勢(shì)與投資前景分析報(bào)告》

    從分組內(nèi)部看，國(guó)有銀行和股份制銀行的不良率較為一致，城商行和農(nóng)商行 組內(nèi)的差異化程度較高，個(gè)別銀行的不良率顯著低于其他行。比如寧波銀行 和南京銀行，不良率在 2009 年后就再?zèng)]有超過 1%。上市銀行 2017年上半年共有 16家銀行的不良率低于 2016 年末，2家與2016年末基本持平，7家銀行的不良率略有上升，總體呈下降趨勢(shì)。

上市銀行2016-2017年中不良貸款率

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    2. 不良貸款生成率全面下降

    2017上半年上市銀行整體的不良貸款生成率為0.41%，比2016年同期下降了19個(gè)bp。2015-2016年整體上市銀行不良生成率下降22個(gè)bp。因此整體不良生成率呈繼續(xù)下降態(tài)勢(shì)。

    從分組上看，國(guó)有銀行的不良生成率上升幅度較大，2017年上半年不良生成率為0.32%，較 2016年同期的0.51%下降個(gè)19bp。股份制銀行 2017年上半年的不良生成率為0.58%，較 2016年上半年的0.79%有較大下降幅度，下降了21個(gè) bp。城商行（部分城商行數(shù)據(jù)缺失）2017年上半年的不良生成率分別為0.46%，較2016年同期下降6個(gè)bp。從分組來(lái)看，包括2016年不良生成率上升的股份行，所有組別（不含農(nóng)商行）的不良生成率在2017年上半年均下降。

上市銀行2016年中-2017年中分組不良貸款生成率

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    從單個(gè)銀行看，13家上市銀行2017年上半年的不良貸款生成率要低于2016年同期，3家銀行的不良生成率上升。2016年與2015年相比有16家下降，9家上升。2017年上半年不良生成率下降的家數(shù)占比更大，改善趨勢(shì)更明顯。銀行之間不良生成率分化明顯，其中，南京銀行和興業(yè)銀行的不良生成率下降幅度較大，分別下降133個(gè)bp和80個(gè)bp。\

上市銀行 2016 年中-2017 年中不良貸款生成率及變動(dòng)

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    總體而言，除個(gè)別行，上市銀行 2017 年上半年的不良貸款生成速度較 2016 年同期有所回落，保持了2015 至2016 年的回落趨勢(shì)，說明不良貸款生成率已經(jīng)處于下降通道。

上市銀行 2016 年中-2017 年中不良貸款生成率表

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    3. 貸款凈收益率仍未觸底

    我們定義貸款凈收益率=貸款平均收益率-不良貸款生成率。我們發(fā)現(xiàn)絕大多數(shù)上市銀行 2017 年上半年的貸款凈收益率比2016 年同期下降，維持了2016 年與2015 年對(duì)比的表現(xiàn)。銀行 2017 年上半年的不良貸款生成率已經(jīng)普遍下降，但由于貸款平均收益率下降更為明顯，使貸款凈收益率較2016年同期仍然下降。從分組來(lái)看，上市銀行各組2017年上半年貸款凈收益率的分布是：農(nóng)商行>城商行>股份制行>國(guó)有行。

上市銀行 2016年中-2017年中貸款凈收益率及變動(dòng)

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    4. 逾期貸款占比持續(xù)下降

    上市銀行的逾期貸款率無(wú)論從整體還是分組來(lái)看，2017年中與2016年末比均呈下降趨勢(shì)，保持了2016年的下降表現(xiàn)。上市銀行2017年中的整體逾期貸款占比為2.30%，比2016年末的2.48%下降18個(gè)bp。其中國(guó)有行、股份行、城商行和農(nóng)商行的逾期貸款占比分別為2.06%、2.85%、1.71%和2.19%，較2016年末分別下降22個(gè)bp、12個(gè)bp、32個(gè)bp和-3個(gè)bp。

上市銀行2016末-2017年中整體及分組逾期貸款率

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    從個(gè)股來(lái)看，2017年中上市銀行逾期貸款占比下降的銀行有21家，上升的有3家,1家保持不變。其中降幅較大的有工商銀行、杭州銀行和北京銀行，升幅較大的是吳江銀行。在各組中的分化也較為明顯。組內(nèi)銀行表現(xiàn)的差異較大，但總體而言各組中逾期貸款占比下降的銀行家數(shù)均要遠(yuǎn)多于上升的銀行家數(shù)，各組的逾期貸款占比均下降，因此逾期貸款占比總體已進(jìn)入下降通道。與 2016年相比，不良貸款生成壓力繼續(xù)下降。

上市銀行2016-2017年中逾期貸款占比

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    5. 貸款遷徙率：不良生成壓力放緩，不良處臵正當(dāng)時(shí)

    ① 正常類貸款遷徙率全面下降

    對(duì)比2016年同期，2017年上半年14家上市銀行的正常類貸款遷徙率下降，2家上升，該家數(shù)在2016年和2015年的比較中分別是16家和9家。說明正常類貸款遷徙率已開始全面下降。 結(jié)合上面的分析，我們發(fā)現(xiàn)逾期貸款占比和正常類貸款遷徙率同時(shí)在整體和組內(nèi)表現(xiàn)出繼續(xù)下降的趨勢(shì)，說明未來(lái)的不良貸款生成壓力繼續(xù)下降，上市銀行有更多的利潤(rùn)空間得以釋放。

上市銀行2016-2017年中正常類貸款遷徙率

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    ② 關(guān)注類貸款遷徙率企穩(wěn)改善

    2017年上半年上市銀行的關(guān)注類貸款遷徙率跟2016年同期相比有11家下降，5家上升。該家數(shù)在2016年對(duì)比2015年分別是9家和16家。說明上市銀行關(guān)注類貸款遷徙率已經(jīng)開始企穩(wěn)。分組來(lái)看，在國(guó)有行組內(nèi)，國(guó)有銀行組內(nèi)有3家下降，1家上升；股份制銀行有6家下降，3家上升；城商行2家下降，1家上升。所有組別均整體表現(xiàn)出下降的態(tài)勢(shì)，說明當(dāng)前不良貸款生成的壓力開始減緩。

上市銀行2016-2017年中關(guān)注類貸款遷徙率

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    ③ 次級(jí)及可疑類貸款遷徙率回落尚需時(shí)日

    上市銀行2017年上半年的次級(jí)類遷徙率下降家數(shù)為9家，上升家數(shù)為7家。該家數(shù)在2016年與2015年比較時(shí)分別為17家和8家，下降家數(shù)占比下降。國(guó)有行，股份制銀行組內(nèi)上升，下降的銀行基本各占一半。整體上，次級(jí)類貸款惡化程度并未改善，說明上市銀行處臵不良貸款尚未告一段落。

上市銀行2016-2017年中次級(jí)類貸款遷徙率

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    上市銀行 2017年上半年的可疑類遷徙率下降家數(shù)為9家，上升家數(shù)為7家。從分組看，國(guó)有行組內(nèi)下降家數(shù)多于上升家數(shù)，股份制銀行下降家數(shù)少于上升家數(shù)。整體可疑類貸款與上年同期持平，基本企穩(wěn)，但還未看到改善。

上市銀行2016-2017年中可疑類貸款遷徙率

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    6. 不良貸款暴露程度略有下降

    2017年中上市銀行逾期90日以上貸款/不良貸款的比率為97.21%，較2016年末上升了1.25%，比2015年末略有下降。整體不良貸款的暴露程度有所下降，主要是中行的該指標(biāo)上升幅度較大，拉高了整個(gè)行業(yè)的水平。如果不考慮中行，2017年中上市銀行不良貸款的暴露程度和2016年末持平。

上市銀行2016末-2017年中整體及分組逾期90日以上貸款/不良貸款

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    從分組來(lái)看，國(guó)有行、股份行、城商行和農(nóng)商行分別為83.64%、122.26%、109.61%和90.27%，較2016年末分別上升2.28%、-2.35%、1.10%和-2.66%，其中保持了2016年下降趨勢(shì)的有股份行和農(nóng)商行，暴露程度下降的有國(guó)有行和城商行。國(guó)有行較2016年暴露程度下降后繼續(xù)下降。但我們預(yù)計(jì)隨著盈利端率先觸底回升，國(guó)有行不良貸款的暴露程度將會(huì)逐步上升。

上市銀行2016-2017年中逾期90日以上貸款/不良貸款

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    從單個(gè)銀行看，不良貸款暴露程度上升較快的銀行有交行、浦發(fā)、光大、江蘇、杭州和張家港行，下降較快的銀行有中行、華夏、北京和貴陽(yáng)銀行。

    二. 盈利端：短期風(fēng)險(xiǎn)看結(jié)構(gòu)，長(zhǎng)期普遍利好

    1. 信貸及金融市場(chǎng)利率穩(wěn)中有升

    從2016年十月底，金融市場(chǎng)的利率開始觸底反彈，十年期國(guó)債到期收益率從2.65%的低點(diǎn)逐步上行。由于大多數(shù)銀行的負(fù)債結(jié)構(gòu)已從單一倚賴存款轉(zhuǎn)變?yōu)椴糠謴慕鹑谑袌?chǎng)獲取資金，上行的利率從金融市場(chǎng)通過銀行傳導(dǎo)到了信貸市場(chǎng)。信貸市場(chǎng)的利率從2016年末開始觸底上升。

2014年以來(lái)國(guó)債到期收益率及信貸市場(chǎng)利率

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    但是，利率的抬升是由銀行的負(fù)債端傳導(dǎo)到資產(chǎn)端，且銀行資產(chǎn)端的主要構(gòu)成—貸款—沒法像金融市場(chǎng)工具一樣快速重定價(jià)。因此大多數(shù)銀行資產(chǎn)端利率收益水平的抬升程度沒有辦法匹配負(fù)債端的利率成本抬升。因此，雖然信貸市場(chǎng)的利率水平在2017年開始上升，但大部分銀行的凈利差在2017年初以來(lái)仍然呈收縮的趨勢(shì)。

    2. 盈利端：利差分化，存貸差企穩(wěn)回升

    ① 利差趨勢(shì)分析

    我們分別選取了2015年、2016年1-6月、2016年7-12月和2017年1-6月四個(gè)時(shí)間段的凈利差，將上市銀行2015年至2017年上半年的凈利差按時(shí)間段進(jìn)行了對(duì)比。其中，2016年下半年的凈利差暫設(shè)為2016年全年的凈利差與上半年凈利差的差值（雖然是粗略估算，但由于銀行上半年和下半年的資產(chǎn)規(guī)模相差不會(huì)太大，因此有一定的準(zhǔn)確性）。

    2.2.1.1. 凈利（息）差：國(guó)有行反彈，城商行企穩(wěn)，股份行繼續(xù)向下

    我們發(fā)現(xiàn)，上市銀行從2015年至2016年凈利差逐步下行，這種趨勢(shì)基本沒有上市銀行能夠幸免。從2017年上半年起，隨著整體市場(chǎng)利率水平的上升，四大行和寧波銀行的凈利差已經(jīng)開始明顯上升，高于2016年下半年的水平。而股份行的凈利差卻仍然在下降。除了招行的凈利差與2016年下半年基本持平外，其余股份行的凈利差無(wú)一例外的仍然下行。

上市銀行2015-2017年中凈利差水平

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    由于部分凈利差缺失，我們結(jié)合凈息差來(lái)綜合分析城商行的利差變動(dòng)趨勢(shì)。我們發(fā)現(xiàn)城商行的凈息差在2017年上半年開始企穩(wěn)。其中，江蘇銀行和寧波銀行的凈息差已經(jīng)開始回升，較2016年下半年有明顯上行。同時(shí)，農(nóng)商行的凈利差和凈息差在2017年上半年也都開始企穩(wěn)。

上市銀行2015-2017年中凈息差水平

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    總的來(lái)說，2017年上半年國(guó)有行、城商行和農(nóng)商行的凈利差和凈息差已經(jīng)開始企穩(wěn)，但是股份行的凈利差和凈息差仍然在收縮。我們認(rèn)為這種差異化的表現(xiàn)主要還是跟銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)相關(guān)。

    ② 結(jié)構(gòu)影響成本，成本決定息差

    我們嘗試?yán)?017年中上市銀行分組后的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析。我們將銀行的資金來(lái)源簡(jiǎn)單看成兩類，一類來(lái)源于金融市場(chǎng)，包括發(fā)行債券（含同業(yè)存單）、向央行借款等,另一類來(lái)源于傳統(tǒng)的存款業(yè)務(wù)。來(lái)源于金融市場(chǎng)的資金由于利率上行而拉升了負(fù)債端的成本。來(lái)源于存款的資金由于央行基準(zhǔn)利率沒有變動(dòng)，所以成本的上升幅度并不大。 再看資產(chǎn)端。銀行在資產(chǎn)端也主要將資金配臵到了兩個(gè)市場(chǎng)。一個(gè)是信貸市場(chǎng)，主要資產(chǎn)類別包括貸款和非標(biāo)信貸資產(chǎn)；另一個(gè)是金融市場(chǎng)，主要資產(chǎn)類別包括債券（含同業(yè)存單）、傳統(tǒng)同業(yè)和同業(yè)非標(biāo)等資產(chǎn)。其中信貸市場(chǎng)的收益率受制于貸款重定價(jià)的長(zhǎng)周期，上升時(shí)間和幅度都要滯后于金融市場(chǎng)。

2017年6月上市銀行分組資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

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2017年6月上市銀行分組負(fù)債結(jié)構(gòu)

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    國(guó)有行和農(nóng)商行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)比較傳統(tǒng)。其資產(chǎn)端貸款的占比較高，使得生息資產(chǎn)收益率上升較慢。但其負(fù)債端的存款占比也較高，從金融市場(chǎng)上獲取資金的占比較小，從而受金融市場(chǎng)利率上行的影響較小，資金成本率上升較慢。因此在凈利差上率先企穩(wěn)。而在這個(gè)點(diǎn)上，國(guó)有行的優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)的更為明顯，在2017年上半年已經(jīng)開始回升。 股份行和城商行的資產(chǎn)負(fù)債機(jī)構(gòu)與傳統(tǒng)的銀行結(jié)構(gòu)比較有所差異。其中城商行的資產(chǎn)增速較快，存款增速不足以支持其計(jì)息負(fù)債的增長(zhǎng)。因此城商行從金融市場(chǎng)上拿了大量的資金來(lái)補(bǔ)充負(fù)債。因此城商行的成本率上升較快。但由于城商行資產(chǎn)端也配臵了大量的金融市場(chǎng)產(chǎn)品，資產(chǎn)端收益率的上升在一定程度上抵消了負(fù)債端成本率的上升，使凈利差并沒有承受太大的壓力，在2017年上半年也開始企穩(wěn)。其中資產(chǎn)端貸款占比較低的寧波銀行、江蘇銀行的凈息差已經(jīng)開始回升。

    股份行在2017年上半年的表現(xiàn)較為遜色，凈利差均繼續(xù)向下，主要也和它的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)有關(guān)。如果加上非標(biāo)貸款，股份行資產(chǎn)端的信貸資產(chǎn)占比甚至要高于國(guó)有行，而負(fù)債端的存款占比與城商行持平。在負(fù)債端資金成本隨金融市場(chǎng)利率快速上升的情況下，資金端的收益率卻沒法及時(shí)跟上，從而壓縮了凈利差。

上市銀行2015-2017年中生息資產(chǎn)收益率水平

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    我們發(fā)現(xiàn)，國(guó)有行的生息資產(chǎn)收益率在2017年上半年已經(jīng)全部企穩(wěn)回升，略有回升。大部分股份行的生息資產(chǎn)收益率出現(xiàn)了同樣的表現(xiàn)，2017年上半年與2016年下半年持平或略高。由于數(shù)據(jù)不足，我們無(wú)法得知城商行和農(nóng)商行的整體對(duì)比表現(xiàn)。如果以國(guó)有行為比照，我們認(rèn)為城商行2017年上半年的生息資產(chǎn)收益率應(yīng)該會(huì)高于2016年下半年。

上市銀行2015-2017年中計(jì)息負(fù)債成本率水平

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    我們發(fā)現(xiàn)國(guó)有行和股份行凈利差的差異主要產(chǎn)生于計(jì)息負(fù)債成本率的變動(dòng)。2017年上半年，國(guó)有行的計(jì)息負(fù)債成本率基本與2016年下半年持平，而股份行的計(jì)息負(fù)債成本率上升非常明顯。在股份行中資金成本控制最好的是招行（除浦發(fā)外），也上升了14個(gè)pb?？焖倥噬馁Y金成本率擠壓了股份行的凈利差，導(dǎo)致其營(yíng)收增速下降明顯。

    ③ 存、貸款利率觸底企穩(wěn)

    鑒于存、貸款的業(yè)務(wù)占銀行業(yè)務(wù)的大部分，且是未來(lái)監(jiān)管環(huán)境下銀行的業(yè)務(wù)重點(diǎn)，我們對(duì)存、貸款的定價(jià)變動(dòng)做一分析。

上市銀行2015-2017年中貸款平均收益率水平

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    2017年上半年上市銀行的貸款平均收益率跟2016年下半年相比，有14家是下降的，有5家是上升的（在有數(shù)據(jù)的銀行里），整體的貸款平均收益率是下降的。但是，我們也發(fā)現(xiàn)國(guó)有行和股份行在這兩個(gè)期間的貸款收益率已經(jīng)非常接近。這跟之前貸款收益率持續(xù)向下的表現(xiàn)形成對(duì)比，說明整個(gè)銀行業(yè)的貸款平均收益率已經(jīng)開始觸底。 新增貸款的收益率大于絕大多數(shù)上市銀行的貸款平均收益率。而通過調(diào)研和對(duì)金融市場(chǎng)利率的分析我們認(rèn)為未來(lái)一段時(shí)間信貸利率將在當(dāng)前水平的上穩(wěn)中有升。因此隨著貸款在重定價(jià)過程的新舊更替，我們認(rèn)為在未來(lái)一段時(shí)間，整體銀行業(yè)的貸款平均收益率將開始緩慢回升。

    再看存款。在2016年中之前，銀行業(yè)整體的存款成本率是逐步下降的。2017年上半年和2016年下半年相比，有15家上市銀行的存款成本率下降（所有國(guó)有行均下降），5家上升，銀行業(yè)整體的存款成本率仍然是下降的。但和之前相比，下降幅度明顯放緩，說明上市銀行的存款成本也基本觸底。 鑒于存款的定價(jià)機(jī)制，在央行基準(zhǔn)利率抬升之前，存款成本率在觸底后上行的概率和空間都不大，因此我們認(rèn)為未來(lái)一段時(shí)間銀行的存款成本率將在底部徘徊。

上市銀行2015-2017年中存款平均成本率水平

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    從存貸款利差來(lái)看，2016年中之前上市銀行的存貸差逐步下降。2017年上半年的存貸款利差與2016年下半年相比，有8家上市銀行上升，有12家下降。其中國(guó)有行的存貸款均已企穩(wěn)上升，股份行中僅招行和浦發(fā)行的存貸差開始上升，城商行中上海銀行略有上升。隨著未來(lái)貸款利率的上行，上市銀行整體的存貸差均將逐漸上行。

上市銀行2015-2017年中存貸差水平

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