2018年中國(guó)銅精礦行業(yè)價(jià)格走勢(shì)及發(fā)展趨勢(shì)分析【圖】

    銅精礦供給逐漸趨緊，精銅產(chǎn)量增速明顯下滑。預(yù)計(jì)，2017-2019年全球礦山總產(chǎn)能分別為2494.4萬噸、2561.6萬噸和2648.1萬噸，2017年之后增速明顯下滑；精煉銅產(chǎn)量的增速將在2017年接近頂峰，由于銅價(jià)長(zhǎng)期低位運(yùn)行，精銅冶煉投資也在下降，同時(shí)再生銅供給乏力，2018年開始大幅下滑，至2018年全球總產(chǎn)能預(yù)計(jì)為2810萬噸，增幅1.0%。銅消費(fèi)增長(zhǎng)穩(wěn)健有亮點(diǎn)。傳統(tǒng)行業(yè)中電力建設(shè)強(qiáng)力拉動(dòng)中國(guó)銅消費(fèi)，新興領(lǐng)域中新能源汽車產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)亦不可忽視，中美政策共振，基建、“一帶一路”推進(jìn)實(shí)施，進(jìn)一步刺激銅消費(fèi)。 供需弱平衡，拐點(diǎn)或?qū)⒊霈F(xiàn)。據(jù)數(shù)據(jù)，2017年至2020年全球精銅產(chǎn)量增速逐漸降低，年均增長(zhǎng)2.57%，而消費(fèi)量增速則有較大幅度的提升，年均增長(zhǎng)2.91%，預(yù)計(jì)到2020年全球精銅供需達(dá)到平衡。薪資談判等風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)，拐點(diǎn)隨時(shí)可能出現(xiàn)。

LME銅價(jià)格走勢(shì)及庫(kù)存變化

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2018-2024年中國(guó)銅精礦行業(yè)市場(chǎng)研究及投資前景預(yù)測(cè)研究報(bào)告》

SHFE銅價(jià)格走勢(shì)及庫(kù)存變化

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    供給（銅精礦）：銅礦產(chǎn)能增長(zhǎng)乏力，生產(chǎn)前途不明朗

    全球礦山產(chǎn)能自2010年至2016年增速不斷提高，預(yù)計(jì)2017年達(dá)到峰值。2016年全球銅礦山產(chǎn)能為2352.4萬噸，其中銅精礦為1857.8萬噸，占比79%，濕法冶煉銅為494.6萬噸。預(yù)計(jì)，2017-2019年全球礦山總產(chǎn)能分別為2494.4萬噸、2561.6萬噸和2648.1萬噸，2017年之后增速明顯下滑。

全球礦山產(chǎn)能變化趨勢(shì)（單位：萬噸/年）

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    供給（精煉銅）：精銅產(chǎn)量增速明顯下滑

    據(jù)數(shù)據(jù)，全球2016年精銅產(chǎn)能為2792萬噸，其中電解銅產(chǎn)能2223萬噸，占比80%，電積銅產(chǎn)能占比18%，火法精煉銅產(chǎn)能占比2%。2017-2018年新增精銅項(xiàng)目6個(gè)（中國(guó)4個(gè)），共計(jì)產(chǎn)能約57萬噸（中國(guó)32萬噸）?？傮w而言，產(chǎn)能增加十分有限，增速在2017年達(dá)到頂峰，2018年開始大幅下滑，至2018年全球總產(chǎn)能預(yù)計(jì)為2810萬噸。

全球及中國(guó)精煉銅產(chǎn)量變化趨勢(shì)（單位：萬噸）

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全球精煉銅產(chǎn)能變化趨勢(shì)（單位：萬噸/年）

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    供給（再生銅）：再生銅供給不及預(yù)期

    除去礦山銅礦，再生銅也是精煉銅的來源之一，若再生銅供給增加，將減小對(duì)原生銅礦石的需求壓力。近些年再銅產(chǎn)量增速不及預(yù)期。在全球范圍內(nèi)，再生銅占精煉銅比例一直穩(wěn)定地保持在17%左右，而中國(guó)對(duì)再生銅的使用則相對(duì)較高，在30%-37%，且再生銅的使用一直呈下降趨勢(shì)；而再生銅的使用增速在2013年達(dá)到峰值后迅速下降，2015年再生銅使用增速僅為2.5%。

全球原生銅與再生銅產(chǎn)量

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中國(guó)再生銅產(chǎn)量（萬噸）及增速（%）

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    需求：銅消費(fèi)增長(zhǎng)穩(wěn)健有亮點(diǎn)

    中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將保持穩(wěn)健的增長(zhǎng)，電力建設(shè)強(qiáng)力拉動(dòng)中國(guó)銅消費(fèi)，同時(shí)新能源汽車產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)亦不可忽視。2016年11月，美國(guó)新上任特朗普政府表示將在未來5年新增累計(jì)5500億美元的基建投資，有望增加美國(guó)對(duì)銅的需求。另外，“一帶一路”的建設(shè)將加大沿線國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與交通運(yùn)輸發(fā)展，進(jìn)一步刺激銅消費(fèi)。

    （1）傳統(tǒng)領(lǐng)域中電力、汽車等行業(yè)仍將持續(xù)帶動(dòng)銅消費(fèi)

    據(jù)數(shù)據(jù)，中國(guó)是全球最大的銅消費(fèi)國(guó)，從2000年占全球銅消費(fèi)的12.69%穩(wěn)步增長(zhǎng)至2015年的50.2%，中國(guó)銅消費(fèi)對(duì)世界銅消費(fèi)有舉足輕重的地位。

全球與中國(guó)銅消費(fèi)情況（萬噸）

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    由于銅是重要的工業(yè)金屬，經(jīng)濟(jì)增速與銅的消費(fèi)息息相關(guān)，2000年來銅消費(fèi)隨著GDP穩(wěn)步增長(zhǎng)，而且其增速基本保持一直，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的2000-2009年，銅消費(fèi)量增速達(dá)到平均14%，而此后中國(guó)進(jìn)入較為穩(wěn)健的增長(zhǎng)期，年平均銅消費(fèi)量增速下降為4.3%。

中國(guó)精銅消費(fèi)量與GDP

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    中國(guó)的銅消費(fèi)主要集中在電力行業(yè)，全國(guó)占比超50%，其次是家電行業(yè)（空調(diào)等）和交通運(yùn)輸（汽車等）以及房地產(chǎn)行業(yè)。

中國(guó)精銅消費(fèi)結(jié)構(gòu)（2016年）

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    雖然2017年1-11月電力行業(yè)投資有所下降，但是電力行業(yè)仍是銅最大消費(fèi)增長(zhǎng)引擎，而家電產(chǎn)量總體上比較穩(wěn)定。

中國(guó)家電產(chǎn)量變化情況（單位：萬臺(tái)）

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    （2）特朗普政府基建承諾將增加美國(guó)銅消費(fèi)

    2015年美國(guó)銅消費(fèi)量占全球9%，而美國(guó)的銅下游消費(fèi)領(lǐng)域主要集中在建筑和電力電子，尤其是建筑業(yè)用銅量占到總量的一半左右，房地產(chǎn)行業(yè)是美國(guó)銅需求量變化的最主要因素。

2016年美國(guó)銅消費(fèi)結(jié)構(gòu)

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    從美國(guó)建筑業(yè)（房地產(chǎn)）私人固定資產(chǎn)投資和政府建設(shè)固定資產(chǎn)投資變化趨勢(shì)來看，奧巴馬政府（民主黨）時(shí)期比小布什政府時(shí)期（共和黨）投資力度要小一些，尤其是私人投資，但是從2009年起也保持了一定的增幅，據(jù)數(shù)據(jù)，2015年建筑業(yè)私人投資為2258.7億美元，同比增速達(dá)16.6%。而2016年11月新任特朗普政府（共和黨）也表示將在未來5年對(duì)基建新增累計(jì)5500億美元的投資，包括內(nèi)陸城市的建設(shè)和高速公路、橋梁、隧道、機(jī)場(chǎng)和醫(yī)院的建設(shè)。該基建發(fā)展預(yù)期將進(jìn)一步提振銅需求，長(zhǎng)期利好銅下游消費(fèi)。

美國(guó)固定資產(chǎn)投資（單位：十億美元）

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    供需平衡：供需弱平衡，拐點(diǎn)或?qū)⒊霈F(xiàn)

    全球精銅供需趨向弱平衡狀態(tài)。據(jù)數(shù)據(jù)，2017年全球精銅消費(fèi)增速小幅提升，同期精銅產(chǎn)量增幅回落，全球精銅過剩由2015年的35萬噸縮小至30萬噸；2017年至2020年全球精銅產(chǎn)量增速逐漸降低，年均增長(zhǎng)2.8%，而消費(fèi)量增速則有較大幅度的提升，年均增長(zhǎng)3.3%，預(yù)計(jì)到2020年全球精銅供需達(dá)到平衡。

世界精銅產(chǎn)量及消費(fèi)量增速

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