2017年中國玻璃行業(yè)盈利能力及發(fā)展前景分析【圖】

    1、房地產(chǎn)補庫存將帶來增量玻璃需求

    歷史上看，玻璃需求與房地產(chǎn)投資高度相關(guān)。房地產(chǎn)投資增速回升都會帶來增量玻璃需求，2016年以及 2017年前 10月房地產(chǎn)投資增速分別為 6.9%和7.8%，與 2015 年 1%相比，增速回升明顯，因此玻璃需求增速從 2015 年-8.6%提高至 2016年和 2017年前10月的 5.8%和4.3%。

    由于市場對房地產(chǎn)投資下滑的擔(dān)心轉(zhuǎn)化為對玻璃需求的擔(dān)心，認為這個擔(dān)心可能有點過度。過去兩三年房地產(chǎn)行業(yè)庫存消化完畢后，勢必存在補庫存行為，尤其是在房地產(chǎn)需求旺盛的華東華南區(qū)域，這將帶來增量玻璃需求。2017年10月玻璃累計產(chǎn)量 6.7 億重箱，同比增長 4.3%，2017年玻璃產(chǎn)量將突破 8億重箱，創(chuàng)歷史新高；預(yù)計 2018 年玻璃需求依然可以實現(xiàn)正增長，將繼續(xù)創(chuàng)歷史新高，其中華東華南市場玻璃需求將好于全國。

玻璃需求增速與房地產(chǎn)投資增速

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2018-2024年中國玻璃市場運營態(tài)勢及投資前景分析報告》

玻璃產(chǎn)量情況

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    2、供給收縮是本輪行業(yè)景氣回升的關(guān)鍵

    2016 年下半年本輪玻璃行業(yè)景氣復(fù)蘇以來，市場一直擔(dān)心停窯生產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)。一年半之后的今天我們回頭去看，這個擔(dān)心其實并沒有發(fā)生。

    ⑴2016年6 月全國在產(chǎn)玻璃生產(chǎn)線225條，日熔量14.3萬噸；而 2017年在產(chǎn)玻璃生產(chǎn)線高峰值為 239條，日熔量 15.5萬噸，增長 8.4%，并沒有如市場擔(dān)心的大規(guī)模冷修生產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)。

    ⑵2017年 11月以來，沙河地區(qū)部分玻璃生產(chǎn)線由于環(huán)保因素被迫停產(chǎn)，在產(chǎn)生產(chǎn)線進一步收縮，目前在產(chǎn)生產(chǎn)線 228條，日熔量 14.9萬噸。

    對 2018年而言，認為 2017年未復(fù)產(chǎn)玻璃生產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)的可能性不大，唯一存在變數(shù)的是沙河玻璃生產(chǎn)線何時復(fù)產(chǎn)？但這個量不大，沖擊相對有限。此外，在產(chǎn)玻璃生產(chǎn)線可能進入冷修高峰周期?？梢钥吹?2008年-2010年是玻璃產(chǎn)能投放的高峰期，按照 8-10年的冷修周期，預(yù)計 2017-2019年將是玻璃生產(chǎn)線的冷修高峰期，而每條生產(chǎn)線冷修期大概半年左右，因此未來一兩年在產(chǎn)玻璃產(chǎn)能仍有減量可能。

浮法玻璃生產(chǎn)線開工數(shù)量

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浮法玻璃在產(chǎn)日熔量

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浮法玻璃新增產(chǎn)能情況

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    3、盈利大幅改善，但仍有提升空間

    2016年下半年以來，浮法玻璃價格大幅上漲，全國重點監(jiān)測加權(quán)平均價已經(jīng)從2016年 6月 58元/重箱上漲至 2017年 10月 76元/重箱。預(yù)計2018 年浮法玻璃行業(yè)供求關(guān)系進一步改善，行業(yè)景氣度有可能進一步提升。11月以來，重點企業(yè)浮法玻璃出廠價普遍上漲 2—5元/重箱，并創(chuàng)了本輪上漲以來新高。按目前價格水平年化，預(yù)計玻璃龍頭企業(yè) 2018 年 ROE 可達25%，認為這個盈利水平具備一定持續(xù)性，因為在需求平穩(wěn)情況下，每一輪景氣上行周期的回落，必然是產(chǎn)能大規(guī)模投放所導(dǎo)致，而目前這個條件并不具備，所以本輪行業(yè)景氣持續(xù)的時間可能比歷史上任何一個周期都長，導(dǎo)致本輪景氣回落的因素預(yù)計是需求的負面沖擊。

全國重點監(jiān)測浮法玻璃銷售加權(quán)平均價

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