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2018年中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展展望分析【圖】

保險(xiǎn) 2018-02-26 07:47

（1）短期：開門紅預(yù)售并不重要，請(qǐng)靜待保障型業(yè)務(wù)的穩(wěn)健增長(zhǎng)

我們預(yù)計(jì) 2018 年開門紅預(yù)售新單保費(fèi)同比負(fù)增長(zhǎng) 15-40%，但實(shí)際上隨著價(jià)值轉(zhuǎn)型的推進(jìn)，開門紅預(yù)售已經(jīng)不再重要。“開門紅”階段指第 1 季度，“開門紅預(yù)售”指保險(xiǎn)公司在前一年 11 月份就開始銷售新產(chǎn)品，但保費(fèi)計(jì)為下一年的收入。保險(xiǎn)公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)節(jié)奏是在每年的第一季度推動(dòng)大規(guī)模的儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品（年金險(xiǎn)、兩全險(xiǎn)等）銷售，我們估算出 2017 年第一季度的新單保費(fèi)約占全年的 40-50%，其中開門紅預(yù)售保費(fèi)約占全年的 15-30%。雖然保費(fèi)占比較高，但由于開門紅階段主賣低價(jià)值率的儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品，因此這個(gè)階段的 NBV 占比并不高，我們估算出中國(guó)平安、中國(guó)人壽、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)在 2017 年開門紅預(yù)售階段的 NBV 占全年的比例分別僅 13%、10%、14%和 7%，而2018 年比例將分別降至 9%、5%、9%和 4%。因此，過于關(guān)注開門紅預(yù)售以及開門紅前期的銷售情況是完全沒有必要的。

開門紅的后半段及開門紅后，保險(xiǎn)公司開始大力推動(dòng)保障型產(chǎn)品（重疾險(xiǎn)、終身壽險(xiǎn)等）的銷售，而保障型業(yè)務(wù)才是 NBV 的主要貢獻(xiàn)來源。我們預(yù)計(jì) 2017 年中國(guó)平安、中國(guó)人壽、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn) NBV 中的長(zhǎng)期保障型業(yè)務(wù)占比分別高達(dá) 77%、59%、75%和 79%。
“利率上行制約新單保費(fèi)增長(zhǎng)”指的是年金險(xiǎn)業(yè)務(wù)，而重疾險(xiǎn)等保障型產(chǎn)品銷售與利率并不存在明顯關(guān)系。重疾險(xiǎn)（健康險(xiǎn)）正處于增長(zhǎng)的黃金期，市場(chǎng)滲透率低，發(fā)展空間巨大，目前并不存在任何明顯的負(fù)面因素，因此我們預(yù)計(jì) 2018 年上市保險(xiǎn)公司的保障型業(yè)務(wù)同比增速高于 25%，其中新華保險(xiǎn)（高規(guī)劃）和中國(guó)人壽（低基數(shù)）的增速應(yīng)當(dāng)更高。因此我們假設(shè)在儲(chǔ)蓄型業(yè)務(wù)負(fù)增長(zhǎng)的情況下，中國(guó)平安、中國(guó)人壽、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn) 2018 年 NBV 增速仍可分別達(dá)到 23%、15%、20%和 23%。

上市保險(xiǎn)公司 2018 年各階段新單保費(fèi)的同比增速預(yù)測(cè)

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

上市保險(xiǎn)公司 2018 年NBV 及同比增速預(yù)測(cè)

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（2）長(zhǎng)期：壽險(xiǎn)保費(fèi)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間巨大，代理人產(chǎn)能提升的空間巨大

壽險(xiǎn)保費(fèi)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間巨大。1）中國(guó)人口老齡化加劇，醫(yī)療費(fèi)用攀升，而國(guó)家基本養(yǎng)老與醫(yī)療保險(xiǎn)的覆蓋廣泛但保障不高，醫(yī)?；鹈媾R赤字壓力，中國(guó)的基本國(guó)情（經(jīng)濟(jì)新常態(tài)、人口基數(shù)、城鄉(xiāng)差別）決定了全民醫(yī)保的保障程度有限，因此養(yǎng)老保障需求和醫(yī)療保障需求存在著巨大的缺口。中國(guó)平安發(fā)布報(bào)告稱，2014 年中國(guó)工作人群的壽險(xiǎn)保障缺口高達(dá) 32 萬億美元。另一方面，居民收入持續(xù)提升，中產(chǎn)階層人群快速擴(kuò)張，保障意識(shí)顯著增強(qiáng)，因此購(gòu)買商業(yè)保險(xiǎn)的意愿與支付能力正不斷提升。2）當(dāng)前中國(guó)壽險(xiǎn)滲透率和人均保費(fèi)依然處于很低水平，壽險(xiǎn)保障缺口巨大。保監(jiān)會(huì)副主席黃洪稱，我國(guó)壽險(xiǎn)保單持有人只占總?cè)丝诘?8％，人均持有保單僅有 0.13 張。即使北京、上海、深圳的壽險(xiǎn)密度（人均保費(fèi)）也遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)，2016 年北京、上海、深圳的壽險(xiǎn)密度分別為 6764 元、4622 元、5014 元，遠(yuǎn)低于日本、臺(tái)灣和香港的 18500 元、23800元和 46600 元。

人口撫養(yǎng)比（20-59 歲人口/60 歲以上）

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中國(guó)工作人群壽險(xiǎn)保障缺口（萬億美元）

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2016 年壽險(xiǎn)密度（人均保費(fèi)）（人民幣元）

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代理人產(chǎn)能提升的空間巨大。新單保費(fèi)的兩大驅(qū)動(dòng)力是“增員”和“留存（培訓(xùn)）”。傳統(tǒng)粗放的業(yè)務(wù)推動(dòng)主要靠“立竿見影”的增員，通過“新人帶單”的方式增加保費(fèi)。但代理人入司 3 個(gè)月后，隨著親戚朋友等存量資源開拓殆盡，其活動(dòng)率、產(chǎn)能和收入迅速降低，因此大部分代理人在 3 個(gè)月至 1 年內(nèi)脫落。而留存下來的代理人經(jīng)過系統(tǒng)性培訓(xùn)，銷售技能與新客戶資源慢慢積累，1-3 年后活動(dòng)率與產(chǎn)能將大幅提升，從而為保險(xiǎn)公司貢獻(xiàn)穩(wěn)定的保費(fèi)收入。

代理人活動(dòng)率（產(chǎn)能）與司齡的關(guān)系示意圖

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上市保險(xiǎn)公司正在進(jìn)行從“抓增員”到“加強(qiáng)留存與培訓(xùn)”的發(fā)展模式轉(zhuǎn)型。管理與培訓(xùn)的優(yōu)化可提高隊(duì)伍留存率、改善司齡結(jié)構(gòu)，從而增加活動(dòng)率、人均件數(shù)、人均產(chǎn)能、人均收入，進(jìn)而進(jìn)一步改善留存，形成良性循環(huán)。我們預(yù)計(jì)未來代理人數(shù)量不再是驅(qū)動(dòng)保費(fèi)增長(zhǎng)的核心因素，代理人人均產(chǎn)能提升的空間巨大。

代理人人均新單保費(fèi)（元/ 月）