2017年中國PTA行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及行業(yè)發(fā)展趨勢分析【圖】

    一、PTA（精對苯二甲酸）行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析

    1、PTA（精對苯二甲酸）產(chǎn)能分布

    PTA（精對苯二甲酸）是重要的大宗化工原料之一，廣泛用于與化學(xué)纖維、輕工、電子、建筑等國民經(jīng)濟(jì)的各個方面。它是以原油下游的PX（對二甲苯）為直接原料制成的，全球90%以上的PTA 用于生產(chǎn)PET（聚對苯二甲酸乙二醇酯，聚酯），其中聚酯主要包括聚酯纖維（滌綸）、聚酯切片、聚酯瓶片和聚酯薄膜等，終端需求主要為紡織品服裝等。

    PTA 的下游需求主要來自滌綸纖維、聚酯瓶片、聚酯切片，其中滌綸長絲需求占比達(dá)到51%，對PTA 行業(yè)的發(fā)展具有重要影響。全球超過80%的PTA 產(chǎn)能集中在亞洲，我國已經(jīng)成為全球最大的PTA 生產(chǎn)國，產(chǎn)能全球占比近50%，實(shí)現(xiàn)完全自給。據(jù)統(tǒng)計，2016 年我國PTA 名義產(chǎn)能達(dá)到4909 萬噸/年，自2011 年以來國內(nèi)PTA 產(chǎn)能呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，產(chǎn)能過剩較為嚴(yán)重，而上游原材料PX 嚴(yán)重依賴進(jìn)口，導(dǎo)致國內(nèi)PTA 行業(yè)長期處于大面積虧損狀態(tài)，不少企業(yè)停產(chǎn)或破產(chǎn)退出，在經(jīng)歷了多年的低迷洗牌后，行業(yè)有望迎來向上拐點(diǎn)。

我國PTA 下游需求領(lǐng)域分布

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    相關(guān)報告：智研咨詢網(wǎng)發(fā)布的《2017-2022年中國熱塑性聚酯PBT工程塑料市場評估及投資前景評估報告》

全球PTA 產(chǎn)能分布情況

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    2、原材料PX 供應(yīng)情況分析

    2016 年全球PX產(chǎn)能約5350 萬噸/年，主要分布在亞洲地區(qū)，其中以日韓企業(yè)為代表的東北亞地區(qū)產(chǎn)能占比32.1%，其次是中國產(chǎn)能占比27.3%。PX 的主要需求市場也在亞洲，中國是全球最大的PX 消費(fèi)市場，PX 需求全球占比達(dá)到56.4%，日韓企業(yè)生產(chǎn)的PX 主要出口到中國。我國PX 的供給和需求嚴(yán)重不匹配，主要是過去幾年公民環(huán)保意識的增強(qiáng)，對PX 了解不足等原因，國內(nèi)PX 產(chǎn)能建設(shè)推進(jìn)緩慢。

全球PX 產(chǎn)能分布

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全球PX 需求分布

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    2016 年我國PX 產(chǎn)能1440 萬噸/年，同比增長3.5%，自2010 年以來年均復(fù)合增長9.7%，PX 產(chǎn)量940 萬噸，同比增長3.3%，同期年均復(fù)合增長7.4%，低于產(chǎn)能增長速度，PX 產(chǎn)能利用率從2011 年的82%一路下滑至65%，遠(yuǎn)低于周邊國家（如日韓等）80%~90%的開工率。國內(nèi)PX 產(chǎn)能利用率低，主要因?yàn)閲鴥?nèi)石腦油供應(yīng)不足，我國原油總體分較重，石腦油作為輕質(zhì)油的收率僅有13%，同時還要用于汽油（以石腦油為原料的重整汽油）、乙烯等的生產(chǎn)，國內(nèi)供應(yīng)較為緊張。分區(qū)域看，我國現(xiàn)有PX 產(chǎn)能主要在集中在華東、華南、東北，產(chǎn)能占比分別為52%、17%和15%，產(chǎn)能前三大企業(yè)分別是中金石化、騰龍芳烴（各160 萬噸/年），大連福佳（140 萬噸/年），CR3 占比約32%，其余PX產(chǎn)能主要集中在三桶油。

國內(nèi)PX 產(chǎn)能產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率

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國內(nèi)PX 產(chǎn)能區(qū)域分布

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    2016 年我國PX 進(jìn)口量約1236 萬噸，同比增長6.1%，2010 年以來年均復(fù)合增長23.2%，其中2011 年和2013 年同比增速分別達(dá)到41.3%和46%，近幾年出口幾乎為零。需求方面，2016 年我國PX 表觀需求量2170 萬噸，同比增長5.2%，同期年均復(fù)合增長14.9%。由于我國PX 需求增速大幅超過供給增速，導(dǎo)致PX 的進(jìn)口依賴度逐年提升，2016年進(jìn)口依賴度達(dá)到57%，近幾年基本能維持在這一水平，主要因?yàn)槠陂g我國PTA 產(chǎn)能投放過快，對PX 需求集中爆發(fā)，而國內(nèi)PX 產(chǎn)能配套不完善，供應(yīng)短缺。

    隨著國家放開原油進(jìn)口權(quán)和使用權(quán)，國內(nèi)民營煉化企業(yè)迅速崛起，據(jù)統(tǒng)計2018~2020 年我國新增PX 產(chǎn)能有望達(dá)到2130 萬噸/年，較2016 年增長約150%，同時騰龍芳烴PX 裝臵可能重啟，未來PX 供應(yīng)有望逐步寬松。國內(nèi)新增PX 產(chǎn)能主要來自民營大煉化項目，浙石化、盛虹石化、恒力石化合計新建PX 產(chǎn)能約1450 萬噸/年，占新增產(chǎn)能的68%，國外企業(yè)主要采用石腦油工藝生產(chǎn)PX，國內(nèi)煉化一體化項目具有較強(qiáng)的成本競爭優(yōu)勢，2016 年我國PX 凈進(jìn)口量約1230 萬噸，未來有望逐步實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。由于上游PX 處于競爭優(yōu)勢較為明顯，當(dāng)前“PX-PTA-滌綸”產(chǎn)業(yè)鏈的利潤有60%~70%留在PX 端，PTA 行業(yè)經(jīng)營較為困難，未來隨著國內(nèi)PX 產(chǎn)能不斷投產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈利潤格局有望重塑，PTA行業(yè)有望獲得合理利潤。

未來幾年國內(nèi)PX 擴(kuò)產(chǎn)計劃

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    3、下游聚酯行業(yè)需求穩(wěn)步提升

    1、滌綸長絲景氣回升，需求持續(xù)向好

    我國PTA 超過90%用于聚酯生產(chǎn)，以滌綸長絲為主。2016 年國內(nèi)滌綸長絲產(chǎn)能3307 萬噸/年，2010 年以來年均復(fù)合增長6.4%，2013 年我國滌綸長絲產(chǎn)能大規(guī)模投放，同比增長達(dá)到14.2%，隨后增速逐年下滑，2016 年行業(yè)產(chǎn)能增速僅2.4%，有效產(chǎn)能約2646 萬噸/年。2016 年我國滌綸長絲實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量2382 萬噸，同比增長6.6%，有效產(chǎn)能利用率達(dá)到90%。需求方面，2016 年我國滌綸長絲表觀消費(fèi)量2118 萬噸，自2010 年以來年均復(fù)合增長5%。2016 年需求增速大幅下滑至2.1%，可能受G20 峰會影響下游企業(yè)開工受限。我國滌綸長絲產(chǎn)量全球占比超過70%，除滿足國內(nèi)使用外，還有部分用于出口，2016 年我國滌綸長絲出口184 萬噸，同比增長7.6%，出口占比約8%。2017 年我國滌綸長絲產(chǎn)量和需求增速加快，前10 個月滌綸長絲產(chǎn)量約2099 萬噸，同比增長7.7%，需求方面，前10 個月表觀消費(fèi)量1963 萬噸，同比增長8.6%，其中2 月、4 月和8 月的供給和需求增速均超過兩位數(shù)。今年以來，滌綸長絲行業(yè)呈現(xiàn)產(chǎn)銷兩旺的局面，需求增速高于供給增速，供需關(guān)系進(jìn)一步趨緊，主要是2016 年四季度以來終端紡織服裝和家紡市場的景氣度持續(xù)上行，帶動滌綸長絲需求提升。

國內(nèi)滌綸長絲單月產(chǎn)量（萬噸）及增速

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國內(nèi)滌綸長絲單月表觀消費(fèi)量（萬噸）及增速

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    2016 年以來行業(yè)整體景氣度明顯提升，而滌綸行業(yè)景氣度在經(jīng)過2014 年的低谷期后逐年回升。過去十年我國滌綸行業(yè)經(jīng)歷了三個主要發(fā)展階段：2007~2011 年，盡管受到國際金融危機(jī)沖擊，但受益于宏觀經(jīng)濟(jì)高速增長，行業(yè)景氣度持續(xù)提升；2011 年四季度開始，受到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下降、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩、歐債危機(jī)及行業(yè)內(nèi)無序競爭等影響，滌綸行業(yè)的景氣度逐步回落，進(jìn)入了深度調(diào)整期；2014 年以來行業(yè)供需格局改善，景氣度有所回升，特別是2016 年開始步入快速上升通道，2017 年景氣度總體維持在較高水平。近幾年滌綸長絲的產(chǎn)銷率大幅提升，2014~2015 年行業(yè)平均產(chǎn)銷率82%左右，2016 年大幅增加至92%，2017 年前11 個月繼續(xù)維持在91%左右，表明下游市場需求旺盛，供需關(guān)系依然偏緊。

柯橋紡織總景氣指數(shù)（總類及滌綸）

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江浙地區(qū)滌綸長絲平均產(chǎn)銷率

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    2016 年我國紡織品服裝累計出口金額為2676 億美元，同比下降5.74%，其中，紡織品出口金額1063 億美元，同比下降3%，服裝出口1610 億美元，同比下跌7.6%。2016 年在全球前十大紡織品服裝出口國中，中國出口金額占比約42.5%，穩(wěn)居全球第一，我國紡織品服裝主要的出口目的地是美國、歐盟、日本等，出口占比分別為16.8%、14.5%和7.6%。在經(jīng)歷了2015、2016 兩年的出口下滑后，2017 年前11 個月，我國紡織服裝品出口金額2446 億美元，同比增長0.16%，顯示海外市場需求回暖。近幾年我國紡織服裝、服飾業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額持續(xù)增長，2016 年實(shí)現(xiàn)4781億元，同比增長5.6%，近五年年均復(fù)合增長16.3%，終端需求有望穩(wěn)步提升。

我國紡織品服裝出口金額及增速

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我國紡織服裝、服飾業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額及增速

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    國內(nèi)滌綸長絲價格自2012 年開始持續(xù)下跌，2016 年一季度跌到谷底后開始反彈，當(dāng)前三大主流品種POY、FDY和DTY 市場價分別為8650 元、8975 元和10150 元/噸，自底部反彈以來分別上漲43%、32%和28.5%，價格上漲一方面源于國際原油價格的上漲，另一方面是滌綸長絲行業(yè)供需關(guān)系的改善。價差方面，2017 年P(guān)OY 平均價差為1503 元，較2016 年擴(kuò)大336 元/噸，表明滌綸長絲行業(yè)盈利能力大幅提升，進(jìn)入四季度以來淡季不淡，平均價差環(huán)比進(jìn)一步擴(kuò)大，滌綸長絲盈利狀況的持續(xù)向好，有利于促進(jìn)PTA 行業(yè)盈利水平的改善。

近幾年國內(nèi)滌綸長絲市場價走勢

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預(yù)取向絲POY 價格及價差變化

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    2、原生聚酯需求有望增加

    2017 年7 月，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《禁止洋垃圾入境推進(jìn)固體廢物進(jìn)口管理制度改革實(shí)施方案》，2017 年底前將禁止進(jìn)口PET 廢料，對我國再生PET 市場形成較大的影響。2016 年中國廢PET 進(jìn)口量達(dá)到253 萬噸，達(dá)到歷史最高水平，同比增加23.8%，進(jìn)口主要來自香港、日本和美國。自2010 年以來我國廢PET 進(jìn)口量年均復(fù)合增長9.2%，顯示國內(nèi)市場需求旺盛，在PET 廢料禁止進(jìn)口，以及國內(nèi)環(huán)保高壓政策下，再生PET 市場可能出現(xiàn)供應(yīng)缺口，原生聚酯或?qū)υ偕埘バ纬煞刺娲?，PTA 需求增量有望進(jìn)一步提升。

近幾年我國廢PET 進(jìn)口量及增速

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我國廢PET 主要進(jìn)口國和地區(qū)

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    二、PTA 行業(yè)發(fā)展趨勢分析

    1、產(chǎn)能增速放緩，供需關(guān)系不斷改善

    2016 年底我國PTA 名義產(chǎn)能4909 萬噸/年，2010 年以來年均復(fù)合增長21.4%，而2016 年我國PTA 產(chǎn)量3164 萬噸，同期年均復(fù)合增長14.4%。2011~2014 年，我國PTA 行業(yè)產(chǎn)能爆發(fā)式增長，產(chǎn)能投放增速分別達(dá)到31.1%、56.8%、4.7%和31.6%，其中2011 年、2012 年和2014 年為投產(chǎn)高峰期，主要是2008 年金融危機(jī)后，國內(nèi)進(jìn)行了大規(guī)模的刺激性投資，當(dāng)時國內(nèi)聚酯產(chǎn)能大量投放，導(dǎo)致PTA 供應(yīng)缺口持續(xù)擴(kuò)大，自給率只有65%，因此國內(nèi)PTA 產(chǎn)業(yè)投資動力充足，新建產(chǎn)能于2011~2014 年集中投產(chǎn)，導(dǎo)致國內(nèi)PTA 產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，產(chǎn)能利用率也由2010 年的88.3%大幅下滑至2016 年的64.5%。經(jīng)過多年的低迷調(diào)整后，近兩年國內(nèi)PTA 產(chǎn)能增速大幅放緩，2015、2016 年分別下降至8.3%、4.6%。從地域上看，我國PTA 產(chǎn)能主要分布在華東、東北和華南，產(chǎn)能占比分別為59.3%、27.1%和10.2%，區(qū)域集中度較高。

國內(nèi)PTA 產(chǎn)能區(qū)域分布

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    由于我國PTA 產(chǎn)能的持續(xù)投放，2010 年以來我國PTA 進(jìn)口量持續(xù)下降，自給率逐年提升，目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)完全自給同時少量出口，2016 年我國PTA 凈出口量約22.8 萬噸。需求方面，近年來我國PTA 需求總體保持穩(wěn)步增長的態(tài)勢，2016 年國內(nèi)PTA 表觀消費(fèi)量3141 萬噸，年均復(fù)合增長8.2%，遠(yuǎn)小于PTA 產(chǎn)能投放速度。2015、2016 年我國PTA 表觀消費(fèi)量同比增長12.4%、3.3%，平均增速高于同期國內(nèi)PTA 新增產(chǎn)能的增速，利好行業(yè)供需關(guān)系的改善。我國PTA 名義產(chǎn)能雖高，但有大量裝臵處于長期停車狀態(tài)，2016 年底我國PTA 有效產(chǎn)能約3630 萬噸/年，占名義產(chǎn)能約75%，有效產(chǎn)能利用率達(dá)到87.2%。2017 年我國新增PTA 有效產(chǎn)能較少，上半年僅有蓬威石化90 萬噸/年裝臵開車，截至2017 年底我國PTA 有效產(chǎn)能約3720 萬噸/年（暫不計入近期華彬、翔鷺復(fù)產(chǎn)，以及桐昆新投產(chǎn)能），同比僅增長2.48%，供給增速進(jìn)一步放緩，而下游聚酯行業(yè)需求旺盛，PTA 供需關(guān)系進(jìn)一步向好。

    經(jīng)過2011~2014 年的產(chǎn)能集中投放，國內(nèi)PTA 裝臵開工率不斷下滑，2015 年平均開工率下滑至64.9%，2016 年出現(xiàn)反彈跡象，平均開工率提升至68.4%。2017 年，截至12 月底國內(nèi)PTA 裝臵平均開工率大幅提升至75.8%，近期開工率一度達(dá)到84%，開工率的大幅提升顯示PTA 行業(yè)需求旺盛。庫存方面，自2014 年初以來，國內(nèi)PTA 庫存天數(shù)持續(xù)下降，2014~2016 年由6.5 天大幅下降至2.7 天。2017 年，截至12 月底國內(nèi)PTA 平均庫存天數(shù)降低至2.4 天，庫存天數(shù)持續(xù)下降并處于低位，對國內(nèi)PTA 市場形成有力支撐。

國內(nèi)PTA 裝置開工率情況

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國內(nèi)PTA 庫存天數(shù)變化

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    2017~2020 年我國PTA 行業(yè)計劃新建產(chǎn)能約1600 萬噸/年，但有明確投產(chǎn)計劃的產(chǎn)能不足1000 萬噸/年，目前新建PTA 產(chǎn)能從立項、環(huán)評、建設(shè)、投產(chǎn)需要3 年左右時間，認(rèn)為未來三年P(guān)TA 行業(yè)新增產(chǎn)能供給有限。桐昆股份新建220 萬噸/年P(guān)TA 產(chǎn)能于近日試生產(chǎn)，華彬石化近期復(fù)產(chǎn)兩套裝臵共約140 萬噸/年產(chǎn)能，但又重新停車，翔鷺石化復(fù)產(chǎn)三套裝臵共約450 萬噸/年產(chǎn)能，其中300 萬噸/年產(chǎn)能已于近期開車，此外，四川晟達(dá)和寧夏寶塔可能在2018年一季度分別投放100 萬噸和120 萬噸/年產(chǎn)能，藍(lán)山屯河可能在2018 年10 月份投放60 萬噸/年產(chǎn)能。預(yù)計2018年國內(nèi)新投產(chǎn)PTA 產(chǎn)能約500 萬噸/年，復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能約590 萬噸/年，國內(nèi)PTA 有效產(chǎn)能可能增加至約4810 萬噸。

    假設(shè)2017~2018 年P(guān)TA 表觀消費(fèi)量繼續(xù)維持8.2%的年均增速，則至2018 年國內(nèi)PTA 表觀消費(fèi)量將增長至3677萬噸。2016 年我國進(jìn)口PET 廢料約253 萬噸，隨著“禁廢令”的推出，假設(shè)原生聚酯對再生聚酯反替代比例80%，將有望帶來約174 萬噸的PTA 需求增量，則2018 年國內(nèi)PTA 實(shí)際需求量有望達(dá)到3851 萬噸?？紤]到新增產(chǎn)能投放時間節(jié)點(diǎn)及產(chǎn)能爬坡，預(yù)計2018 年P(guān)TA 實(shí)際有效產(chǎn)能供應(yīng)約為4610 萬噸，有效產(chǎn)能利用率有望超過84%，繼續(xù)維持在較高水平，且2019、2020 年行業(yè)新增產(chǎn)能較少，PTA 供需關(guān)系可能逐步趨緊。

未來幾年國內(nèi)PTA 擴(kuò)產(chǎn)計劃

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    2、盈利狀況大幅改善，有望迎來景氣向上周期

    2017 年前10 個月國內(nèi)PTA 產(chǎn)量約2826 萬噸，同比增長約8.1%，除6、7 月份產(chǎn)量同比下滑外，其余月份均實(shí)現(xiàn)正增長，其中1、3、9 三個月同比分別增長19.7%、21.2%和23.4%。需求方面，2017 年前10 個月國內(nèi)PTA 表觀消費(fèi)量約2823 萬噸，同比增長約8.9%，除7 月份同比小幅下滑外，其余月份均實(shí)現(xiàn)正增長。從2017 年前10 個月累計數(shù)據(jù)看，國內(nèi)PTA 產(chǎn)量和表觀消費(fèi)量基本保持8~9%的增速，需求增速略高于產(chǎn)量增速，表明供需格局持續(xù)改善。

國內(nèi)PTA 單月產(chǎn)量（萬噸）及增速

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國內(nèi)PTA 單月表觀消費(fèi)量（萬噸）及增速

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    PTA 的主要原料為PX，上游依次為石腦油、原油，PX 價格受原油市場的影響非常明顯，歷史上看，PX 價格走勢與原油保持著較強(qiáng)的一致性，而PTA 價格與PX 的關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)，也間接受到原油價格的影響。自2011 年底以來，PTA 價格由約9200 元/噸一路下滑至2016 年初4100 元/噸的低位，隨后開始反彈，當(dāng)前PTA 價格5700 元/噸，反彈以來累計上漲近40%。我國PX 進(jìn)口依賴度高，2016 年達(dá)到57%，主要從日韓進(jìn)口，過去幾年，由于上游原料PX 受制于國外，國內(nèi)PTA 產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，“PX-PTA-滌綸”產(chǎn)業(yè)鏈中大部分利潤留在PX 端。2017 年三季度PTA 行業(yè)開始回暖，盈利出現(xiàn)向上拐點(diǎn)，三季度PTA 與主要原材料PX 的平均價差達(dá)到856 元/噸，較去年同期擴(kuò)大約488 元/噸，部分龍頭企業(yè)PTA 稅前利潤有望達(dá)到約300 元/噸，進(jìn)入四季度以來，PTA 價差平均價差839 元/噸，繼續(xù)維持在較高水平，當(dāng)前PTA 最新價差約970 元/噸，盈利狀況有望進(jìn)一步改善，有望迎來景氣向上周期。

上游原油/石腦油/PX 價格走勢（美元/噸或桶）

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PTA 市場價格及價差走勢（元/噸）

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