2017年中國煤炭開采行業(yè)未來發(fā)展趨勢分析【圖】

    1、鋼鐵環(huán)保限產(chǎn)解& 需求旺季，將帶動“煤焦鋼”產(chǎn)業(yè)鏈第二次提價傳導

    3 月中下旬鋼廠和焦化廠環(huán)保限產(chǎn)解除，開工率將明顯上升，而此時也正處于鋼鐵的“金三銀四”需求旺季。 我們認為，環(huán)保限產(chǎn)解除之后，供給將難以滿足需求的增長，將產(chǎn)生明顯階段性的供需錯配，將會再一次催生鋼價的上漲。主要理由包括：一是鋼廠和焦化廠的限產(chǎn)解除在 3 月中下旬，時間較晚，而需求則在春節(jié)之后的 3 月份已經(jīng)明顯復蘇；二是在供暖季限產(chǎn)的高爐和焦化爐重啟開工需要一定時間，少則 2 周，而到時已經(jīng)步入了 4 月初；三是鋼鐵社會庫存處于歷史最低水平，在環(huán)保限產(chǎn)條件下，庫存較難積累，而環(huán)保限產(chǎn)解除之后，需求大增，庫存也較難積累。

鋼鐵社會庫存（萬噸）

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    相關報告：智研咨詢發(fā)布的《2018-2024年中國煤炭開采設備行業(yè)市場全景評估及投資潛力研究報告》

    1、 鋼鐵環(huán)保限產(chǎn)解除& 開工率提升，將對上游煉焦煤和焦炭提前補庫

    目前從獨立焦化廠對煉焦煤的補庫、以及鋼廠對焦炭的補庫仍在進行，我們認為這是第一階段的補庫，此時主要原因是環(huán)保限產(chǎn)階段焦化廠和鋼廠的開工率小幅提升所致，隨著鋼價和焦炭價格的回落，本階段的補庫有可能會慢慢結(jié)束，并消化此階段積累的庫存，但也可能直接進入第二階段的補庫。我們認為后面第二波的補庫，主要源于環(huán)保限產(chǎn)解除之后焦化廠和鋼廠開工率大幅提升，對上游煉焦煤和焦炭的提前補庫，此時鋼廠對煉焦煤的補庫也將開啟，如果第一輪補庫經(jīng)歷了一定時間的消化，則第二輪補庫也許會更加強勁，如果第一階段補庫直接過渡到第二階段補庫，則補庫的勢頭會比較溫和?？偠灾?，環(huán)保限產(chǎn)解除之前，鋼廠和焦化廠對煉焦煤的補庫將會出現(xiàn)，我們認為這個時間點有可能在 1 月底或者 2 月初，煉焦煤的價格會繼續(xù)維持高位甚至沖擊新高。

煉焦煤庫存 —— 鋼廠和焦化廠（萬噸）

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鋼廠煉焦煤庫存可用天數(shù)

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焦炭庫存 —— 樣本鋼廠（ 萬噸）

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鋼廠焦炭庫存可用天數(shù)

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    3、煉焦煤2018 年基本面平衡偏緊，煉焦煤價格維持高位

    我們判斷煉焦煤 2018 年基本面平衡偏緊。需求端：取締“地條鋼”長流程補位供給缺口導致煉焦精煤需求增加 688 萬噸，淘汰鋼鐵落后產(chǎn)能長流程補位供給缺口導致導致煉焦精煤需求增加 918 萬噸，淘汰鋼鐵落后產(chǎn)能導致煉焦精煤需求下降 987 萬噸，短流程取代長流程導致煉焦精煤需求減少 417 萬噸，合計 2018年煉焦精煤需求量同比增加 202 萬噸。供給端：原在產(chǎn)能產(chǎn)能提高開工率導致煉焦精煤供給增加 300 萬噸，新增產(chǎn)能會導致煉焦精煤供給增加 707 萬噸，淘汰煤炭落后產(chǎn)能導致煉焦精煤供給較少 750 萬噸，煉焦精煤凈進口量減少 150 萬噸，合計 2018 年煉焦精煤供給量增加 107 萬噸。 綜合來看，2018 年煉焦精 煤基本面供需雙升，但需求增長較多，供給 缺口為 331 萬噸，占 全年煉焦精煤需求量（5.2 億噸）的 0.6% ，2018 年全年基本面平衡偏緊， 上半年略緊張，下半年略寬松。

2018 年煉焦精煤供需缺口

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